安諾其包裝上市痕跡盡顯

　　上市后首份年報(bào)業(yè)績大變臉，明明是管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用“暴漲”所致，而安諾其(300067)“找借口”背后到底隱藏著什么樣的苦衷？在分析人士看來，IPO(首次發(fā)行新股)前安諾其包裝上市嫌疑很大。

　　安諾其30日發(fā)布2010年年報(bào)，報(bào)告期公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入為18768.55萬元，比上年同期下降4.26%；營業(yè)利潤為2433.25萬元，比上年同期下降50.05%；歸屬于上市公司股東凈利潤為2710.02萬元，比去年同期下降41.48%。

　　這是安諾其自2010年4月21日上市以來的首份年報(bào)。

　　值得注意的是，從這份年報(bào)數(shù)據(jù)來看，上市之后的安諾其與IPO之前業(yè)績連續(xù)3年大幅增長相比，簡直是判若兩家公司。據(jù)悉，根據(jù)招股說明書，安諾其上市前3年業(yè)績實(shí)現(xiàn)了連續(xù)的高速增長，2007-2009年，公司3年的凈利潤分別為3352萬元、3790萬元和4631萬元。從年報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不難看出，2010年的業(yè)績讓這家當(dāng)初被投資者寄予高成長厚望的創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績回到了2007年之前。

　　上市之前業(yè)績大幅增長，上市之后首份年報(bào)為何大幅縮水？背后到底隱藏著什么秘密？安諾其解釋稱，2010年，整個(gè)紡織印染行業(yè)經(jīng)受了嚴(yán)峻的考驗(yàn)，原材料價(jià)格大幅上漲、人民幣匯率變化，以及地方政府限電政策實(shí)施等使得公司整體經(jīng)營狀況較2009年有所下降。

　　但顯然，安諾其對(duì)于業(yè)績大幅下降的解釋是站不住腳的。分析人士認(rèn)為，按照上面安諾其列出的三條理由逐條分析：人民幣匯率變化及地方政府的限電，一般來講這兩點(diǎn)如果是業(yè)績下降主因的話，那么安諾其的營業(yè)收入應(yīng)該大幅下降才是，而實(shí)際上公司營業(yè)收入只稍微下降了4.26%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于公司凈利潤40%以上的降幅。那么在這種情況下，惟一能解釋安諾其業(yè)績大變臉原因的，似乎就只有原材料上漲一項(xiàng)了。

　　然而，實(shí)際情況真的如此嗎？“如果是原材料價(jià)格上漲所致，受直接影響的應(yīng)該就是公司產(chǎn)品毛利率的大幅下降，但根據(jù)年報(bào)披露的情況，安諾其的毛利率卻并未下降太多。”上述分析人士指出。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，安諾其主營業(yè)務(wù)從事服裝染料生產(chǎn)研發(fā)，其中分散染料和活性染料產(chǎn)品占據(jù)公司收入比重為90%，而這兩項(xiàng)產(chǎn)品的毛利率分別為34.77%和42.80%，毛利率較上一報(bào)告期分別只稍稍下降了4.69%和4.09%。

　　那么公司業(yè)績大幅下滑的原因到底在哪？從利潤表不難看出，安諾其去年的銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用大幅上升，其中管理費(fèi)用暴漲將近60%，僅此一項(xiàng)上漲就額外侵蝕了超過1100萬元的利潤；其銷售費(fèi)用也暴漲了約50%，這一部分也額外侵蝕了510萬元的利潤。而如果把這兩項(xiàng)被額外侵蝕的1600多萬元的費(fèi)用排除在外，公司最終的凈利潤下降并不多，大致與營業(yè)收入下降幅度同步。

　　“從年報(bào)數(shù)據(jù)上來看，安諾其就業(yè)績下降真實(shí)原因并沒有說實(shí)話，更像是惡意找理由搪塞。而且從上市之初，安諾其就極可能存在粉飾業(yè)績、包裝上市的嫌疑。”上述分析人士說。

　　此外，北京一不愿具名的注冊會(huì)計(jì)師告訴記者，管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用名目繁多，而且一些灰色銷售模式下銷售費(fèi)用入賬存在很大的“操作空間”，這給IPO企業(yè)粉飾業(yè)績提供了便利。企業(yè)可以將一些實(shí)際的灰色支出不入賬，造成公司賬面成本較實(shí)際情況偏低，這相當(dāng)于變相虛增了公司利潤。“不排除安諾其在當(dāng)初上市之初，為了獲取亮麗的賬面收益，也采取了這種手法粉飾業(yè)績，而上市之后就露原形了。”該會(huì)計(jì)師說。