洗盡鉛華創業板告別“被透支”

　　5月的首個交易日，交易日升10.61點，漲幅為1.17%。

　　雖然創業板公司的股票一掃節前的陰霾，但頭頂著高成長“光環”的它們，卻未能給二級市場投資者帶來值得一提的回報。自2009年10月底創業板面世以來，其二級市場上的投資價值就一直被眾多投資者質疑。

　　業內人士稱，盡管一些創業板公司的質地不錯，且具備一定的成長性，但其發行價過高的現實導致其股票一上市就透支了其未來數年的盈利能力。

　　統計顯示，創業板股票的平均IPO市盈率（攤薄）高達70倍，如果按照證監會對創業板上市企業年均30%的營業收入增長要求估算，其PEG高達2.5。也就是說，創業板企業的高成長性在上市之初就已經透支殆盡。

　　業內人士表示，創業板在二級市場上的表現總體不盡如人意，比起當年中小板指數兩年內500%的漲幅更有著天壤之別。而統計顯示，在中小板上市的前100家企業平均首發市盈率僅為21.15倍。創業板指數必然需要經歷消化高估值發行的過程，而這一過程的長短則更多依賴于公司自身的增長，不同公司的分化也將逐漸加劇。

　　除了業績分化，創業板公司也出現過度融資現象。統計顯示，創業板公司首發超募比例近一倍之多。而截至目前，對于超募資金的用途，多數公司并未詳細公布。分析人士指出，計劃募集資金的用途通常在招股前已經安排好，而如此多的超募資金到底被上市公司用到哪里，能否形成未來盈利的來源，就因公司而異了。

　　在超募沒有帶來超收的情況下，投資者用腳投票，給了創業板公司估值以沉重打擊。一券商投行人士表示，創業板以及中小板公司近來股價的下跌，已經給未來類似企業上市定價帶來了變數。4月28日登陸上證所的龐大集團更是在上市首日即大幅“破發”，當日較發行價下跌23.16%。

　　一邊是創業板上市公司業績大變臉的嚴寒，另一邊卻是公司上市時火熱帶來的超額募資，以及公司原始股東的大規模拋售套現。有分析人士稱，創業板近期股價的大幅下跌，實質上是在給高價發行以及原始股東的暴利進行“還債”。

　　而高價發行，也在一定程度上造成了目前股票的破發不斷。分析人士指出，近期創業板再現破發主要還是受過高的發行價所累，盡管創業板公司仍有業績高增長預期，但部分公司股價已透支了未來業績，因此投資者應保持謹慎。

　　“股市有風險”，這句話耳熟能詳，對于創業板而言，其風險比主板和中小板要來的更大。因此，投資創業板時務必保持理性。

　　“不是說創業板上市公司都好。最近，創業板指數遠遠落后于其他指數，對于沒有選擇優質、低估值的成長股能力的投資者，還是遠離創業板。”該人士稱。

　　而根據深交所發布的《2010年個人投資者狀況調查報告》，在投資者基本情況、交易習慣、以及風險意識等多個方面，創業板投資者這個群體與非創業板投資者相比，開始顯現一些顯著特征。如，創業板的投資者多為投資年限較長的有經驗的投資者、資金實力相對雄厚、主動評估風險承受能力的意識相對較強、更密切借助投資咨詢顧問等專業人士的力量、交投更為活躍綜合投資能力相對較強。

　　對創業板公司存在的高風險，深交所一直均有提示。去年11月在創業板指一路高歌猛進時，深交所投資者教育中心發布的一篇文章指出，應注意規避創業板技術風險，稱對于高科技企業來說，即使再成功的企業也都時刻面臨著重大考驗。與普通制造業，或者其他技術相對成熟穩定的產業相比，高科技企業面臨的不確定性更大，不可預知性更高。創業板的中小企業如果遇到重大技術風險，能否有實力有時間熬過嚴冬另謀出路，更是一個大大的未知數。因此，投資創業板的高科技企業，要特別強調專業研究和分散投資，以此規避風險。

　　雖然一些創業板公司可能具有高成長的潛質，在泥沙俱下的行情中，股價也出現大跌，創造了投資良機，但分析人士提醒投資者，在這一波下跌行情中，一些個股的風險仍有待釋放，期望沙中淘金的投資者須謹慎行事。首先，一些個股的估值水平仍高高在上；其次，業績經常“變臉”，或者明顯下滑的公司，未來成長性存疑；高送轉個股除權后未必會填權；最后，上市后迅速“破發”的新股后市未必樂觀。

　　業內人士同時提醒，如果是對于希望參與創業板二級市場投資，但并沒有足夠的研究力量或時間資源去做公司的調研，又不覺得自己具備與巴菲特一較高下的對市場長期趨勢的判研能力，也更不相信自己有過人的運氣的投資者，那就不如等耐心等待市場回歸理性到相對低估值之際，再通過創業板基金或理財專戶（將來一定會出現）的方式參與好了。