曹中銘：創(chuàng)業(yè)板需怎樣的退市標準

　　近日，深交所總經(jīng)理宋麗萍首度披露了創(chuàng)業(yè)板退市制度的原則及框架。從其表述來看，“直接退市、快速退市和杜絕借殼炒作”的創(chuàng)業(yè)板退市制度原則及框架其實只是老調(diào)重彈。而“最近3年累計受到交易所公開譴責(zé)3次，或公司股票連續(xù)20個交易日每日收盤價均低于每股面值，所涉公司股票將被終止上市”，這兩條新標準算是有些許的新意。盡管如此，創(chuàng)業(yè)板退市標準還存在需要進一步完善的地方。

　　實際上，嚴格來說，在創(chuàng)業(yè)板“3+2”的制度框架中，“收盤價連續(xù)20個交易日低于每股面值”的退市標準并沒有真正的意義。A股向來投機之風(fēng)盛行，20年來，個股股價低于面值的情形非常罕見，更別說是連續(xù)20個交易日了。

　　要將創(chuàng)業(yè)板打造為一個高效、健康運行的市場，成為中國的納斯達克，沒有高效、嚴格的退市機制，顯然是不行的。滬深主板與深市中小板內(nèi)幕交易橫行，操縱股價的現(xiàn)象頻頻發(fā)生，并且，一些連年虧損瀕臨退市的公司仍能茍活于市場，披星戴帽一族甚至不斷上演“烏鴉變鳳凰”的故事，這在本質(zhì)上與A股退市制度形同虛設(shè)密切相關(guān)。正因如此，資源錯配、劣幣驅(qū)逐良幣的現(xiàn)象才如同家常便飯般發(fā)生著。

　　只有搭好了舞臺，才能開始唱戲。任何一個市場的運行都離不開制度建設(shè)的保駕護航，滬深主板如是，深市中小板亦如是，唯有創(chuàng)業(yè)板是邊搭臺邊唱戲。事實上，正是由于創(chuàng)業(yè)板退市制度一直沒有出臺，才導(dǎo)致了創(chuàng)業(yè)板投機炒作比主板與中小板更猛烈。

　　創(chuàng)業(yè)板該采用什么樣的退市標準？筆者以為，除了《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》的相關(guān)規(guī)定以及新增的兩條標準之外，包裝粉飾造假上市、財務(wù)造假、欺詐上市亦應(yīng)成為退市標準之一。市場上為什么頻現(xiàn)業(yè)績快速變臉的公司？為什么有的公司為了上市會隱瞞重大事項？全是因為上市之后退市難這一“潛規(guī)則”，這顯然是創(chuàng)業(yè)板最應(yīng)該吸取的教訓(xùn)。