原材料價格一路走低 券商看好服裝家紡股

　　昨日山東海龍(000677,股吧)、新鄉化纖(000949,股吧)和澳洋科技(002172,股吧)等化纖行業個股漲幅在9%以上，而品牌服裝如杉杉股份(600884,股吧)、報喜鳥、服裝紡織企業盈利提升，而與服裝紡織行業密切相關的短膠粘纖盈利企穩，旺季來臨，行業的盈利水平也將逐步提高。

　　服裝紡織企業面臨原材料成本一路走低。自2011 年3 月以來，棉花價格一路下跌，從3 月中旬的3.1 萬元/噸跌至7 月底的約2 萬元/噸，下跌幅度超過35%，棉價下跌帶動了滌綸、粘膠、氨綸等與棉花相關的紡織原料價格也都出現了較大幅度的調整，服裝紡織行業的原材料成本一路下降。

　　盡管原材料價格一路走低，但服裝家紡行業的零售價格具有粘性，價格不降反升，有利于提升行業盈利水平。渤海證券表示，秋裝上市，漲價幅度普遍在10%以上，而與此同時，棉價已跌破20000 元/噸，品牌服裝的漲價則更多含有“通過每年定期的提價來保持其品牌的高端定位”的考慮。

　　申銀萬國表示，中高端商品一般不會隨意降低零售價格來影響消費者對品牌的認可度，因此預計明年春夏新品特別是中高端商品的價格幅度調整有限。由于服裝家紡企業今年秋冬訂貨會已在5 月份全部舉行完畢，因此本輪棉價下跌將會緩解2012 年春夏新品的成本壓力。

　　申銀萬國認為，有品牌力和定價權的服裝企業在2012 年零售價格能夠繼續保持或小幅提升，棉價回落則緩解其成本壓力，因此企業毛利率有望保持或繼續提高，看好男裝的報喜鳥、七匹狼、九牧王(601566,股吧)，家紡的羅萊家紡(002293,股吧)、富安娜(002327,股吧)、夢潔家紡(002397,股吧)，可買入并長期持有。

　　化纖行業盈利止跌企穩

　　在棉價持續調整的壓力下，化纖的價格也接近底部，盈利止跌企穩。華泰聯合證券表示，3 月底以來，棉價回落的同時，棉短絨、棉漿粕、粘膠價格均出現大幅回落的態勢，但7 月中旬以來，棉漿、粘膠短纖的價格則先于棉價止跌回穩，以目前粘膠短纖18000 元/噸、棉漿粕11000元/噸的價格，行業開始扭虧為盈，大部分龍頭企業逐步復產。

　　華泰聯合證券認為，粘膠行業盈利的止跌企穩體現了行業內對于旺季臨近，下游紗線企業補庫存的良好預期，龍頭廠商的復產和新產能的逐步投放也基本確認了行業扭虧的趨勢。短期內，復產及新投放產能可能仍需要時間消化，下游紡織服裝的復蘇仍需要持續的觀察，但隨著9-10 月新棉的上市、旺季的來臨、開工率的提高，粘膠短纖行業的盈利水平將逐步提高。

　　申萬也表示，進入七月以來，粘膠短纖價格的跌勢有所趨緩，下游拿貨意愿增強，判斷粘膠短纖的價格已經進入底部區域；原材料方面，棉漿粕價格的進一步下跌和國產木漿的陸續投產有助于改善行業的盈利情況，但隨著檢修產能的重開和新增產能的投放，粘膠短纖價格出現大幅上漲的可能性較小，行業出現持續性景氣的可能性也較小。

　　華泰聯合認為，粘膠短纖企業中以澳洋科技彈性最大，粘膠毛利每擴大1000元/噸，公司每股收益增厚0.32元。