交易所調(diào)查上市公司委托理財 嚴防資金黑洞

　　民間借貸“資金黑洞”危機顯現(xiàn)，上市公司恐難以幸免。滬深交易所日前就“委托理財”和“委托貸款”事宜向上市公司發(fā)放問卷調(diào)查表。對此，一位資深董秘稱，這次情況調(diào)查具有“摸底”意味。

　　民間借貸“資金黑洞”危機顯現(xiàn)，上市公司恐怕也難幸免于難。滬深交易所日前就“委托理財”和“委托貸款”事宜向上市公司發(fā)放問卷調(diào)查表，要求上市公司填報今年以來所進行的委托貸款和委托理財情況。

　　數(shù)家上市公司證券部負責人表示，在此之前兩市交易所并沒有就上述兩項目專門發(fā)出過調(diào)查通知。“因為在例行的半年報中，上市公司都需要對這兩個項目進行披露。”一位資深董秘稱，這次的情況調(diào)查具有“摸底”的意味。

　　銀行理財產(chǎn)品

　　成為摸底重點

　　2011年的秋天，對于國內(nèi)企業(yè)老板來說，身邊刮起的“銀根秋風”比三九嚴寒更具殺傷力。面對銀行借貸無門，手握著從資本市場上融來的大量現(xiàn)金，上市公司成了“民間借貸”的重要水源之一。

　　越來越多的上市公司熱衷于將閑置資金大量投入理財和貸款行為。針對這種愈演愈烈之勢，來自交易所和上市公司相關(guān)人士均證實，兩市交易所在上周向上市公司發(fā)出了兩份關(guān)于“委托貸款”和“委托理財”的在線調(diào)查問卷，分別是《關(guān)于填報上市公司委托理財問卷調(diào)查表》和《委托貸款問卷調(diào)查表的通知》。

　　其中，關(guān)于委托理財?shù)膯柧砬闆r說明，要求上市公司填報從今年1月1日到8月底之間進行的所有委托理財事項。并注明，填報委托理財事項應包括所有的銀行理財產(chǎn)品。

　　“委托理財資金用途”分為股票、債券、證券投資基金、集合資產(chǎn)管理計劃、央行票據(jù)、短期融資券、資產(chǎn)支持證券、金融衍生品、其他投資品種。這比在半年度業(yè)績報告和年報中需披露的委托理財情況更為詳實。另外，委托理財“報酬確定方式”分為“固定收益”、“浮動收益”和“其他”類別。一券商業(yè)資深人士認為，“從這種分類可見，監(jiān)管層關(guān)注的是上市公司投資理財產(chǎn)品的資金是否安全。”

　　而在“委托貸款”調(diào)查表中，交易所要求需“逐筆填列”。在填寫“期末委托貸款余額”項時，該數(shù)據(jù)的計算公式需列明“期初委托貸款余額+期間發(fā)生的委托貸款金額-期間收回(償還)的委托貸款金額”。

　　同時需要在線填報的還包括上市公司是否接受過交易所的處罰。

　　其實在今年8月底，深交所已經(jīng)向上市公司發(fā)布了最新修訂的中小企業(yè)板信息披露業(yè)務備忘錄第30號，要求上市公司參與各類風險投資時，嚴格做好風險控制并完成信息披露義務。依據(jù)該備忘錄，風險投資包括證券投資、房地產(chǎn)投資、礦業(yè)權(quán)投資、信托產(chǎn)品投資以及深交所認定的其他投資行為，其中，證券投資包括上市公司投資境內(nèi)外股票、證券投資基金等有價證券及其衍生品，以及向銀行等金融機構(gòu)購買以股票、利率、匯率及其衍生品種為主要投資標的的理財產(chǎn)品，基本涵蓋了目前上市公司理財?shù)母鞣N途徑。

　　調(diào)查或針對

　　“曲線信貸”

　　一分析人士表示，區(qū)別于上市公司直接購買金融機構(gòu)理財產(chǎn)品，“委托理財”就是委托第三方投資機構(gòu)，進行資本市場的投資。雖然同樣屬于財務性投資，但從相當一部分上市公司情況來看，由于“委托理財”有第三方機構(gòu)參與，“因此很多上市公司的委托理財，會投資于具有大額擔保的信托產(chǎn)品。”他說道，這就相當于委托第三方機構(gòu)進行有擔保的放貸。

　　上述董秘說，其實這兩類信息在半年報中是必須披露的，“這次再進行一次情況匯總，個人認為一是為防范已出現(xiàn)的小企業(yè)倒閉潮、民間借貸資金鏈斷裂等情況向上市公司傳遞的可能性；還有就是受相關(guān)監(jiān)管部門委托進行的行業(yè)摸底，同時健全上市公司的征信檔案數(shù)據(jù)庫。”

　　相比半年報披露要求，這次調(diào)查問卷要求上市公司在“委托貸款資金投向”中列明資金投入的行業(yè)類型，比如“房地產(chǎn)業(yè)”。同時還要寫明委托貸款逾期和展期的情況。

　　“而目前來看，銀監(jiān)會已明確要求商業(yè)銀行向房地產(chǎn)投放的貸款不得展期。那么不排除一些房地產(chǎn)公司通過向上市公司進行委托貸款，獲得展期貸款。”一大型商業(yè)銀行信貸部人士說道。

　　值得關(guān)注的是，在2001年至2004年，由于大量證券公司以及投資企業(yè)的資金鏈斷裂，使得一大批做委托理財受托人的上市公司血本無歸。現(xiàn)在雖然有了第三方存托管業(yè)務，但是新的危機隱患也從證券公司受托機構(gòu)，轉(zhuǎn)向了其他一些資產(chǎn)管理公司、信托公司的受托機構(gòu)。

　　比如不少上市公司大金額的委托理財都投資于“單一信托”。因為區(qū)別于集合資金信托業(yè)務，單一資金信托業(yè)務的信息無需公開，具有完全的私密性。在單一資金信托中，委托人一般占據(jù)主導地位，一些項目甚至指定投資對象，當然也有完全委托信托公司操作的。

　　如陜鼓動力(11.75,0.24,2.09%)在8月23日公告以自有資金13億元購買四款單一信托理財計劃。海螺水泥(18.44,0.32,1.77%)也與國元信托設(shè)立25億元信托理財計劃，以及與四川信托設(shè)立7.5億元信托理財計劃，從“公司為該信托計劃的委托人和受益人”來分析，均是采用單一資金信托模式，均不披露具體的投資項目。

　　但根據(jù)現(xiàn)有規(guī)定，除非上市公司主動披露，投資者無法知悉具體投資項目，投資資金基本處于體外循環(huán)狀態(tài)。而一旦發(fā)生重大損失，最后來買單的一定還是股東。

　　查閱上市公司半年報就可以看到，TCL集團(2.19,-0.01,-0.45%)上半年就有4.3億元的資金，以單一資金信托的方式委托專業(yè)信托機構(gòu)進行低風險的投資理財，但公司沒有進一步披露投資的具體項目。

　　委托貸款年利率

　　已高達24.5%

　　而拿閑置資金進行“委托貸款”、坐收高收益的上市公司更是不在少數(shù)。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，今年至少有70家公司發(fā)布了近130份通過銀行委托貸款的公告，總金額近170億元，其中35家上市公司提出的貸款利率高居不下，總金額近100億元。

　　其中，時代出版(11.22,0.44,4.08%)8月30日發(fā)布的公告顯示，該上市公司在今年8月23日與交通銀行(4.50,0.07,1.58%)安徽省分行簽署委托貸款總協(xié)議，將自有資金6000萬元委托交通銀行安徽省分行貸款，委托貸款期1年，委托貸款年利率高達24.5%，按季付息；本次委托貸款以土地為抵押物，股權(quán)為質(zhì)押物。

　　今年8月，香溢融通(9.24,-0.01,-0.11%)子公司通過寧波銀行(9.41,0.14,1.51%)貸給浙江長興眾望物貿(mào)公司和長興縣振宇物貿(mào)公司的貸款利率均為18%，而今年上半年，其給杭州地產(chǎn)公司東方巨龍和南通麥之香的委托貸款年利率更是高達21.6%，為當時銀行貸款利率6.31%的3.42倍。反觀兩年前，香溢融通委托貸款給杭州現(xiàn)代聯(lián)合投資公司時，年利率還僅僅為12%。

　　除此以外，香溢融通、武漢健民(15.44,-0.06,-0.39%)等公司貸款年利率也超過20%。盡管上市公司通過銀行委托貸款有著合法、公開的平臺，但香溢融通、粵水電(9.85,0.08,0.82%)、萊茵置業(yè)(4.86,-0.10,-2.02%)等公司相繼出現(xiàn)貸款合同到期，而還款出現(xiàn)問題，導致合同延期6個月至1年不等，讓人不得不對上市公司放貸產(chǎn)生擔憂。

　　2010年4月30日，ST波導通過交通銀行寧波分行奉化支行向青海中金提供委托貸款9000萬元，月利率千分之13，期限自2010年5月5日至2011年5月4日，結(jié)果時至5月20日逾期未還。2011年5月23日，香溢融通委托寧波銀行分別貸款給宏業(yè)建設(shè)集團、臺州宏業(yè)混凝土、臨海市宏業(yè)混凝土5000萬元、3000萬元、3000萬元3筆委托貸款，均未能如期收回，結(jié)果均展期6個月。還有很多上市公司財報披露巨額其他應收款均是由于委托貸款所致。

　　而對于生產(chǎn)企業(yè)而言，面對還未見曙光的宏觀環(huán)境，很難支撐起20%的高借貸成本。一旦生產(chǎn)企業(yè)支撐不住，那些報表上的固定資產(chǎn)、應收賬款、存貨都難以變現(xiàn)。根據(jù)中國人民銀行的有關(guān)規(guī)定，委托貸款的風險均由委托方承擔，也就是說，貸款企業(yè)逾期不還款的風險由委托公司自身承擔，銀行沒有義務返還貸款。

　　但是，上海證券分析師蔡鈞毅表示，上市公司進行委托貸款和委托理財要分兩面看。雖然發(fā)生了借貸關(guān)系，必然有違約風險存在。“但是在宏觀經(jīng)濟不好的環(huán)境下，非要拿現(xiàn)金去投入主業(yè)，在宏觀需求低迷的時候再擴張產(chǎn)能，這也是很畸形的做法。”他提出，如果能夠在風險可控的范圍內(nèi)(比如抵押品的評估性資產(chǎn)占貸款比例較高)進行貸款，是上市公司在經(jīng)濟低迷時期，不失時機地做出的正確選擇。“當市場環(huán)境明朗后，用利息收入再進行行業(yè)的兼并收購，也不失為真正的好企業(yè)。”