人民幣兌美元8跌停 明貶暗升

　　●人民幣兌美元即期匯率周五早盤再度下跌0.5%，連續8個交易日盤中跌停

　　●事實上，人民幣跌停只是相對于中間價而言的，人民幣兌美元的匯率在這8天中甚至有所升值

　　●不過，這似乎預示著人民幣匯率雙向波動的可能性。未來，若人民幣真正貶值，對證券市場會有什么影響呢?機構指出，利弊參半

　　12月9日，人民幣兌美元中間價報6.3352，雖然人民幣兌美元的即期匯率出現了連續8天的盤中跌停，但如果看一下匯率中間價，這8天里還升值了130個基點。

　　在促使人民幣匯率連續跌停的眾多原因中，外資出逃導致人民幣貶值被認為是主要原因之一。甚至有市場人士指出，近期人民幣兌美元在即期市場連日“跌停”，致使人民幣升值預期突然消失，未來，人民幣可能結束單方面升值的時代，進行雙邊波動，有升有貶、更加趨于市場化。

　　現象本質

　　急跌原因復雜多變

　　近幾年來，人民幣匯率幾乎沒有出現過數日連續“跌停”的情況，除了2008年末，金融危機導致資本回流歐美市場，人民幣兌美元匯率一度連續4天觸及跌停位置。

　　業內人士認為，此輪人民幣匯率“8跌停”原因復雜。國家信息中心副研究員張茉楠曾這樣表示，“既有短期的需求沖擊，也有長期資本收益的因素;既有外部的套利驅動和資本回撤，也有內部經濟增速的預期改變。另外，也不排除一些機構看

　　空中國經濟、做空人民幣的因素。”

　　比如，歐債危機，致使避險資金買入美元，增加兌美元的需求，美元強勁上漲，使得人民幣兌美元匯率下跌。時逢年低，許多大型跨國公司有將人民幣兌換成美元的需求，使得美元頭寸緊張。

　　與此同時，人民幣在岸匯率與離岸匯率之間存在差距，在境外美元需求大增的背景下，也促使一些企業和金融機構在內地買美元到境外賣美元，賺取利差。{page_break}

　　明貶實升人民幣雙向波動成可能

　　不過，由于中間價仍在上升，即使出現連續跌停的現象，人民幣兌美元的實際匯率是上升的。

　　以最近兩日為例，本周三，人民幣兌美元中間價為6.3342，當日觸及的跌停價格為6.3659;本周四，人民幣兌美元中間價漲至6.3319，當日的跌停價格為6.3636，實際上比前日的跌停價上升了23個基點。

　　如果看看過去8天的情況，這種表面跌停但實際升值的現象更加明顯。自上周三開始，銀行間即期交易市場人民幣便天天觸及跌停價格，但人民幣兌美元中間價卻由6.3482升值為6.3352，實際升值了130個基點。

　　目前大部分機構和經濟學家預期，雖然明年人民幣雙邊波動會加大，但不排除階段性貶值的可能。央行貨幣政策委員會委員李稻葵也表示，當前人民幣匯率已接近均衡點，明年人民幣貶值的可能性很小。

　　對外經貿大學金融學院兼職教授趙慶明認為，就當前的國際國內經濟情況以及金融市場環境來看，人民幣貶值預期仍是暫時的、短暫的，未來人民幣升值的大趨勢沒有改變。當然，由于2005年7月21日匯改以來人民幣兌美元匯率已經累計升值超過30%，人民幣已經更加接近均衡匯率狀態，未來人民幣兌美元匯率將會改變此前的單邊升值走勢，呈現出更加顯著的雙向波動走勢。

　　股市影響

　　短期影響負面中期待觀察

　　人民幣匯率8跌停，對股市將產生什么影響呢?

　　其實，去年下半年“煤飛色舞”行情，其重要誘因即“熱錢涌入”，當時，美元不斷貶值，美元指數不斷下跌，引發熱錢涌入A股市場，從而帶動了一波行情。

　　如今，美元指數上漲，美元升值，使市場預期熱錢會不會退出?本來就缺錢的A股市場，面臨如此預期，短期影響難免負面。不過，目前市場積弱的原因很多，比如經濟下滑預期，比如流動性從緊。人民幣匯率已8跌停，但對A股市場整體來說，似乎并未產生太大的影響。近4個交易日，滬指在2300點之上，波動都非常小。

　　不過，人民幣匯率的變化，對板塊及個股已產生了明顯的影響，鋼鐵、航空板塊受到利空影響，走勢低迷。而QDII基金則因此解除“匯兌”警報，近期表現強勢。人民幣貶值對出口導向型公司業績的影響更直接，具體行業包括紡織服裝等，都有望直接受益。

　　如益邦投資就指出，人民幣貶值將直接影響出口導向型公司的業績。具體有紡織服裝、電子電器、玩具鞋帽、家具建材、工程機械等。