創業板公司再融資或即將放行 將推至主板和中小板

　　“創業板再融資具體方案已初步厘定，深圳證券交易所(深交所)3月10日已完成了意見征求。估計不久就有創業板公司可以做了。”一券商固定收益部人士昨日透露。

　　目前已有4家創業板公司的私募債發行獲得了證監會的審核，但由于規則實施未定，尚未能發行。包括向日葵(300111)、樂視網(300104)(300103)、寶利瀝青(300135)和東方日升(300118)。

　　該人士同時透露，深交所正在修訂的公司債上市規則，普遍對交易所公司債的發行進行了松綁，如單邊掛牌不再強制信用評級，僅要在競價平臺和綜合協議交易平臺進行雙邊掛牌才需要評級，將發債主體門檻從資產負債比例上限70%放寬至75%。

　　將推至主板、中小板

　　深交所日前已經完成了該所的公司債上市規則修訂草案的征求意見。此次意見的修訂，是為了創業板上市公司通過發行私募債進行再融資而來。根據目前規則，創業板上市公司不能進行權益融資(配股，定向增發)，再融資的惟一通道是通過非公開發行債券進行。

　　所謂私募債，是發行者向200人以下的投資者發放的債券。創業板私募債的發行對象數量不超過10名。

　　深交所在下發的征求意見稿中表示，雖然目前僅有創業板上市公司可以發行私募債，但“該種方式未來還將逐步推廣至主板和中小板”。

　　上述固定收益部人士稱，主板和中小板再融資既可以采取權益類，也可采用公司債等債券類的方式，“雖然債券融資審批速度較權益類大大加快，但是現行《證券法》對公開發行的公司債有規定，累計余額不超過最近一期末凈資產額40%，而私募債不受40%的額度限制。”

　　更進一步，按深交所理事長陳東征在“兩會”的說法，創業板再融資的審批權下放至深交所已“達成共識”。“根據深交所此次修訂公司債上市規則的情況來看，上市公司再融資審批權的下放，今后是否也將拓展至主板和中小板值得期待。”一合資券商投行部人士說道。

　　發債門檻部分降低

　　根據修訂草案，創業板私募債發行可以在集中競價系統進行單邊掛牌交易，也可以同時在綜合協議交易平臺進行雙邊掛牌。

　　根據現行規則，如果要進行雙邊掛牌、單邊掛牌，必須有信用評級。且雙邊掛牌債券信用評級達到AA級以上。而修訂后的規則要求單邊掛牌不強制信用評級。

　　除了信用評級的放松之外，在財務指標方面，也降低了門檻。

　　深交所修訂稿顯示，將原規則中“債券發行前，發行人最近一期末的資產負債率不高于70%，集合形式發行債券的，所有發行人加權平均資產負債率不高于70%”，再提高5個百分點，至75%。深交所表示，這是因為考慮到該所“多層次資本市場既有規模較大的藍籌企業，也有規模較小的中小企業”。

　　但在放松若干發債門檻指標的同時，修訂稿擬新增一項凈資產的財務指標——具體初定標準為發行人最近一期末的凈資產不低于5億元。

　　統計顯示，已發布了2011年年報的250家深市上市公司，85%的上市公司凈資產都在5億元以上。僅有不到5%的深市上市公司，凈資產負債率在75%以上。

　　券商九諫“債市”大年

　　多年來，相比主要參與者為商業銀行的銀行間債券市場，偏于一隅的交易所債市非常弱小。數據顯示，2011年全年銀行間市場新發債券數量為1604只，而深滬證券交易所的發行數量則分別為101只和237只。

　　證監會機構監管部綜合近期對證券公司調研的情況，就對交易所債券市場發展提出了九大建議。

　　建議包括，推動公司債的發行管理從目前的核準制向注冊制轉化;取消信托計劃開立交易所賬戶的限制，吸引銀行理財產品資金進入交易所債市;推出高收益債等新產品;推出利率互換等衍生產品;推出債券指數基金;增加交易所債市單筆申報的上限;建立“報價+競價”混合交易制度;統一交易所市場的債券登記結算制度;采用多種方式，如將債券承銷、交易列入券商的評價指標，鼓勵券商積極參與交易所債市。