中國2月存準率或“迫降”

　　銀行工作人員在清點美元。中國人民銀行近日公布數據顯示：2月末外匯占款為25.52萬億元，當月新增251.15億元，不到1月份新增額度的18%。 新華社 圖

　　中國人民銀行近日公布的數據顯示：2月末外匯占款為25.52萬億元，當月新增251.15億元，不到1月份新增額度的18%。

　　從去年10月份開始，外匯占款曾連續3個月呈現負增長，且降幅逐漸擴大。今年1月呈現觸底反彈的局面，環比增加額為1409.40億元，但目前反彈幅度再次大幅收窄。分析人士普遍認為，下調存準率將是央行的當然選擇。

　　外匯占款全年或少增萬億

　　申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇在接受采訪時指出，一是因為跨境資金從新興市場國家流出的趨勢仍在繼續，二是因為2月份出現的巨額貿易逆差，兩者使得外匯占款增幅呈現收窄。“最近新興市場貨幣兌美元匯率，在去年年底呈現貶值，今年年初呈現升值，但是進入2月份以來又呈現貶值態勢。因為匯率反映了貨幣的價格，所以在目前貶值氛圍漸重的情況下，資金一定是在流出新興市場國家。”李慧勇表示。

　　海關總署數據顯示，2月份我國單月貿易逆差314.9億美元，為近10年來單月逆差最高值。與此同時，從商務部公布的情況來看，2月份我國實際使用外資77.26億美元，同比下降0.9%;而從去年的11月以來，分別同比下降0.3%、12.73%、9.76%，本月是連續第四個月負增長。因此，貿易逆差和利用FDI金額的下降，分別解釋了經常項目和資本項目外匯收入的減少。李慧勇預計全年外匯占款增長1.8萬億左右，比去年減少1萬億。

　　“今年外匯占款情況主要取決于海外資金對于中國經濟增長、投資回報以及利率前景的判斷。”李慧勇說，“今年來看，由于經濟減速預期增強，增長有不確定性，在投資回報、房地產、資產價格充滿不確定性的情況下，資金流入是會少一些的。”

　　國家外匯管理局此前還撰文指出，由于國際經濟金融環境空前復雜和嚴峻，各種長期性、結構性以及突發性問題交織在一起，全球金融市場將持續反復動蕩，有可能抑制外部需求和套利資本流動，未來幾年我國可能跨境資金凈流入規模減少、波動加大。這也說明，隨著跨境資金雙向流動趨勢的日趨明顯，外匯占款或將改變過去穩定增長的格局，月度的流量波動將日益加大。

　　存準率下調對沖是必然

　　長期以來，對沖外匯占款是我國貨幣當局向市場投放貨幣流動性的主要渠道。在去年四季度以前，外匯占款的月均增長量都在3000億元左右，然而去年10月份以來，月均增長僅為26億元左右，這意味著央行要通過其他渠道，對沖外匯占款增長下降帶來的流動性緊張的狀況。

　　央行行長周小川在全國兩會期間表示，存款準備金率工具的使用具體要看流動性狀況，這個流動性狀況又和外匯占款有關系，和國際收支平衡有關系。因此，業內預計，在當前的外匯占款水平下，存款準備金率工具會根據流動性狀況，靈活下調。“其中特別需要關注的一個因素就是觀察對資本流動的影響，因為現在經濟全球化，所以要特別關注對資本流動所產生的影響。”周小川說。

　　中金公司首席經濟學家彭文生指出，在2月貿易逆差超預期擴大的情形下，如果2月短期資本仍然是凈流出，則2月外匯占款低位運行，給國內廣義流動性供應帶來了壓力，存準或再次下調。

　　2012年2月24日起，央行下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，此舉估計釋放了4000億元的流動性，被業界普遍解讀為是為了應對去年4季度外匯占款下降而進行的政策對沖。

　　“央行必然會通過下調存準率對沖，預計今年三季度之前存準率將有三次下調。”李慧勇告訴記者。

　　交通銀行金研中心也指出，今年年內存款準備金率將有1~3次下調，每次下調0.5個百分點。何時下調和下調幅度大小則主要取決于外匯占款的情況。據此測算，以當前M2總量86萬億元為基礎，如果今年央行按照預期三次下調存準率，每次下調幅度為0.5個百分點，那么將為市場釋放13000億元左右的資金，完全能夠對沖外匯占款增長減少1萬億元所帶來的市場影響。