羅萊家紡業績突然變臉，“殃及”同行股價

　　11日，羅萊家紡[62.10 -1.71% ]突如其來的業績變臉將公司股價砸至跌停，并波及同業公司股價表現。雖然羅萊家紡上半年業績由預增變為預降，主因在于費用增長的拖累，存在特殊情況，且其他家紡類公司暫無業績變臉之憂，但在市場需求不振、企業面臨轉型的背景下，羅萊家紡這則公告無疑引發了對家紡業“跑馬圈地”發展方式的反思。

　　逆勢擴張承受費用重壓

　　11日，羅萊家紡修正業績預告，由4月23日一季報中的“預計上半年凈利潤同比增長30%以內”變為同比下降30%以內。受此沖擊，羅萊家紡昨日開盤跌停，并以64.70元跌停價報收。如此變臉也讓已有“心理準備”的機構有些吃驚，“之前預計羅萊家紡上半年業績下滑幅度在10%以內，所以30%以內的幅度的確出乎意料。”某位紡織服裝行業分析師告訴記者。

　　在修正業績預告的公告中，羅萊家紡雖然提及了宏觀經濟環境的影響，但更多還是歸因于公司費用大增。記者昨日采訪了羅萊家紡內部人士。“上半年利潤不增反降的主要原因是由于公司營銷戰略和營銷團隊調整。”該人士表示，上述調整導致上半年公司管理費用和營銷費用大幅增加，這部分費用的增幅甚至超過了營業收入的增幅，因而導致凈利潤下降。

　　據分析師介紹，羅萊家紡的門店基數，擴張速度在業內首屈一指。截至2011年底，公司實體門店2371家，當年店鋪凈增長286家。申萬昨日針對公司業績變臉的最新報告顯示，羅萊家紡計劃在2012 年行業增速回落的背景下加快渠道拓展，計劃全年新開店鋪數增長25%至40%，并積極儲備人才資源，年初大量招聘新員工。由此，研究員分析指出，在收入增速較低的情況下，“逆勢擴張”的策略造成公司上半年期間費用壓力尤其突出。昨日，另一家同業上市公司內部人士聽聞羅萊家紡業績修正一事時也表示，“盡管面臨的宏觀環境差不多，不過羅萊家紡主要還是因為費用增長比較明顯導致變臉。”

　　此外，由于家紡業從去年四季度開始明顯增速放緩，公司在制定新年計劃時其實已應該有所考慮。“此番業績變臉雖然令人意外，但應該也是公司年初主動選擇逆勢擴張所能接受的結果，并使費用風險在上半年得到較大釋放。”有分析師表示。

　　同行公司稱暫無變臉之憂

　　昨日，羅萊家紡也“殃及”同行上市公司——夢潔家紡[19.91 -0.85% ]大跌8.73%，富安娜[44.45 -0.11% ]跌3.86%。市場擔憂的是，羅萊家紡的業績修正是否預示家紡企業上半年業績整體變臉，從而拖累全年業績?此前，上述兩公司在4月發布的一季報中，對上半年業績的預告均為增長30%以內。

　　相比之下，夢潔家紡的擴張速度并不遜于羅萊家紡。公司去年全年凈增各品牌銷售終端430家，今年計劃增加500家。不過，這一筆費用在去年業績中已有所體現。“目前為止還沒有接到財務部門要修正業績的通知，應該可能性不是很大，雖然公司一季度業績同比下滑，不過二季度銷售同比是上升的，呈現回暖，希望這一情況能夠持續。”公司相關人士表示。去年夢潔家紡全年營收增長46%，凈利潤增幅僅22%，低于羅萊家紡、富安娜55%和62%的全年業績增幅，一大原因在于去年夢潔家紡銷售費用同比增加81%，增幅過快壓縮利潤空間。而今年，夢潔家紡提高對新開店質量的考核等措施控制費用。

　　發展最為穩健的富安娜相關人士也表示，公司在一季報中做出的上半年業績預告目前沒有變化，盡管宏觀經濟會讓家紡企業承受一定壓力，但“情況不會這么悲觀，公司業績一直比較平穩。” {page_break}

　　轉變“跑馬圈地”方式勢在必行

　　對于未來，由于銷售旺季在下半年，家紡業的全年情況并不悲觀。昨日，羅萊家紡內部人士對今年全年公司業績依然保持樂觀。她表示，管理費用和營銷費用上升的勢頭在下半年會有所好轉，故公司全年凈利潤與去年持平應該沒有問題，甚至存在可期的增長空間。

　　有分析師表示，盡管紡織服裝行業處于底部，復蘇緩慢，但家紡業下半年表現不是特別悲觀，具體業績還取決于經濟數據是否能夠轉好，消費意愿的恢復程度。從今年上半年進行的家紡業訂貨會數據看，幾家龍頭公司都呈現了一定增長。“上半年的訂貨會看的是今年秋冬，富安娜、夢潔家紡都有比較明顯的增幅，羅萊家紡出于去庫存需求，雖然增幅低于前兩者水平，但也保持在一定幅度。”

　　不過，羅萊家紡的案例還是引起家紡行業對一直以來奉行的外延式擴張方式的反思。“家紡業作為子行業難以脫離紡織服裝行業的大背景。”國金證券[12.58 -0.16% ]紡織服裝行業分析師張斌分析。他指出，經濟增速下滑、消費減緩、產品價格高企等因素讓行業將經歷漫長的復蘇過程。從長遠看，國內紡織服裝零售企業經歷了20年左右的牛市，大部分企業依靠的一直是單邊外延式擴張。盡管目前“跑馬圈地”式的發展雖然導致較高的費用率，壓縮利潤，但需求的支撐還是能夠幫助企業實現業績增長。然而，在滿足了消費者基本需求的情況下，紡織服裝行業未來面臨的是如何滿足消費者個性化的需求，品牌的發展將慢慢成為行業競爭的本源，近年企業將迎來關鍵的轉型期。此外，疊加行業高景氣不再的背景因素，使得這一轉型更為迫切。“盡管國內市場未來還將主要以外延擴張為主，但勢必越來越多的企業將要著重于內生發展”。張斌稱。