棉花價格受利空影響反彈受阻

　　近日，中國7月出口增速陡降及美國農業部供需報告意外利空引發美棉期價大幅下挫。8月10日海關總署的進出口數據公布之后，鄭棉期貨一度回落，但市場普遍認為當日晚上即將公布的美國農業部棉花(19275,-105.00,-0.54%)供需報告利多，期價在報告利多預期下又回升收漲。

　　紡織外需依然低迷

　　8月10日海關總署公布的數據顯示，7月中國出口1769.4億美元，同比僅增長1%，遠低于此前經濟學家預期的8%，顯示外需十分慘淡。進口1517.9億美元，同比僅增長4.7%，貿易順差為251.5億美元，同比收窄16.8%。今年前7個月，中國進出口總值同比增長7.1%，較前6個月的8%有所下降。其中出口增長7.8%，進口增長6.4%，貿易順差941.1億美元。

　　與總體數據相比，紡織品服裝出口數據更差。2012年7月份，我國紡織品服裝出口額為238.89億美元，環比增長4.37%，同比減少8.1%。其中紡織品出口額為80.02億美元，同比減少8.06%;服裝出口額為158.87億美元，同比減少8.13%。

　　美農報告意外利空

　　美國農業部在8月10日公布的月度供需報告將中國和美國2012/2013年度的棉花產量預估上調：2012/2013年度中國棉花產量預估為675萬噸，上月預估為664萬噸;美國2012/2013年度棉花產量預估為384萬噸，上月預估為370萬噸。印度棉花產量較上月小幅下調，最新預估數據位511.7萬噸，上月預估為522.5萬噸。全球棉花產量預估數據較7月上調，USDA對全球棉花產量最新預估為2484.4萬噸，上月為2478萬噸。在美國農業部月度供需報告公布前，市場普遍預計美國和印度棉花產量預估會因干旱天氣而下調。

　　USDA報告在上調全球棉花產量的同時還調降了全球棉花消費量，從而使期末庫存預估數據明顯增加。USDA報告將全球棉花消費量由7月份預估的2372.7萬噸下調至2354.8萬噸，全球棉花期末庫存量由1576.2萬噸上調至1625.7萬噸，全球期末庫存的預估數據增加近50萬噸。

　　鄭棉期貨被動跟漲

　　我們把美棉期貨12月合約和鄭棉CF1301合約K線圖形進行疊加分析可以看出，前期鄭棉期貨的反彈明顯受到美棉期貨的帶動。但一旦美棉期貨因利空消息轉為下跌，鄭棉期貨將會再次跌破前期振蕩區間下方。

　　總體來看，棉花下游需求依然疲弱，投資者不宜對棉價的反彈幅度期望太高。盡管有收儲政策和鄭商所棉花倉單持續減少等支撐因素，但在棉花需求獲得實質性改善之前，這些因素很難起到決定性作用。