棉花新政策帶動(dòng)棉花期貨持續(xù)走高

　　對(duì)于2010年到2011年棉花期貨與現(xiàn)貨價(jià)格的"瘋狂"上漲，許多投資者至今還記憶猶新，但在2012年之后棉花價(jià)格開始回歸基本面，價(jià)格波動(dòng)也漸漸回歸平靜合理。由于市場(chǎng)普遍認(rèn)為全球棉花將增產(chǎn)且下游消費(fèi)萎靡不振，2012年很長(zhǎng)一段時(shí)間棉花價(jià)格一直低位震蕩，特別是自去年6月份以來國內(nèi)棉花期貨主力合約價(jià)格大部分時(shí)間都是在20000元/噸下方運(yùn)行，并且價(jià)格波動(dòng)較小，這讓很多投資者甚至逐漸淡忘了這個(gè)品種。而棉花似乎并不甘落寞，新年伊始，國內(nèi)棉花價(jià)格在政策春風(fēng)和外盤的提振下就走出一波較為快速的上漲，截止到1月25日，鄭州商品交易所的棉花主力合約在新年第一個(gè)月份已經(jīng)上漲了4.85%，一度觸及7個(gè)月以內(nèi)的新高。

　　美棉走強(qiáng)利多

　　領(lǐng)先鄭州商品交易所的棉花期貨一步，美國紐約期貨交易所(NYBOT)的主力棉花合約從去年年底就開始反彈，已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月出現(xiàn)上漲，自去年11月份以來反彈幅度超過了14%。從最近的一系列供需報(bào)告來看，全球的產(chǎn)量預(yù)期下降，而消費(fèi)預(yù)期卻有所增加是連續(xù)走強(qiáng)的重要因素。美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告顯示，2012/2013年度全球棉花產(chǎn)量將較上年產(chǎn)量減少6%，預(yù)期為2545.3萬噸。主要產(chǎn)棉國中，巴西、印度、中國、澳大利亞的產(chǎn)量均將下滑。而消費(fèi)方面，新年度全球消費(fèi)量較上年增加，達(dá)到2318.4萬噸，除了供需基本面上的利好，近期歐債的緩解、美國財(cái)政懸崖的順利解決等利好事件令市場(chǎng)對(duì)于未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期更加樂觀，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯回歸，這提振了外盤大宗商品包括棉花的走勢(shì)。中信建投證券產(chǎn)業(yè)研究員劉春芳向記者介紹，美棉的反彈主要反映全球供需的變化，雖然國內(nèi)期貨與外盤走勢(shì)關(guān)聯(lián)度并不是很高，但外盤的連續(xù)走高還是為鄭棉的走高提供了一個(gè)較好的環(huán)境。

　　拋儲(chǔ)不利空

　　雖然外盤的上漲為國內(nèi)棉花價(jià)格提供了鋪墊，但更多的分析人士認(rèn)為近期鄭州商品交易所的棉花走勢(shì)更多還是受到了國家儲(chǔ)備政策的影響。目前情況的復(fù)雜性在于，一方面仍處于拋儲(chǔ)期，另一方面國家對(duì)新棉開始收儲(chǔ)。根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，拋儲(chǔ)是利空的，但金元期貨分析師范燕文認(rèn)為此次拋儲(chǔ)并不會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成負(fù)面影響，反而從某種程度上來說還有利于市場(chǎng)價(jià)格的上漲。

　　記者了解到，本輪拋儲(chǔ)對(duì)"轉(zhuǎn)圈棉"進(jìn)行了重新定義并禁止"轉(zhuǎn)圈棉"的出現(xiàn)。"轉(zhuǎn)圈棉"是指紡織企業(yè)將儲(chǔ)備棉重新套包進(jìn)行倒賣或者重新交儲(chǔ)，國家在有關(guān)政策中明文規(guī)定"嚴(yán)禁紡織企業(yè)將采購的儲(chǔ)備棉用于交易市場(chǎng)的商品棉交易交割或鄭州商品交易所的期貨交易交割"，并出臺(tái)了相應(yīng)的處罰措施，這樣做的目的主要是防止一些投機(jī)商利用期貨等工具打壓期價(jià)并沖擊現(xiàn)貨市場(chǎng)，在防止投機(jī)沖擊的同時(shí)穩(wěn)固產(chǎn)業(yè)鏈的信心。

　　目前棉花價(jià)格并不是處于一個(gè)"過熱"的水平，因此，此次國家儲(chǔ)備棉的拋儲(chǔ)絕不是為了給棉花價(jià)格"降溫"。從拋儲(chǔ)方式來看，此次拋儲(chǔ)是將滑準(zhǔn)稅配額以3：1的比例一起進(jìn)行拋售，由于進(jìn)口棉價(jià)格較低，同級(jí)國產(chǎn)棉的價(jià)差在4000元/噸之上，因此，即使是三級(jí)棉19000元/噸起拍，棉紡企業(yè)拿到手之后平均價(jià)格大約在18000元/噸左右，對(duì)他們還是很有吸引力的。

　　從另外一個(gè)角度去理解，拋儲(chǔ)也是去庫存化的必要過程。目前國內(nèi)較高的庫存是籠罩市場(chǎng)最大的陰霾，拋儲(chǔ)看似短期增加了市場(chǎng)的供應(yīng)，但這卻是市場(chǎng)進(jìn)行消化庫存的第一步，是價(jià)格重新有所起色必須經(jīng)歷的過程。{page_break}

　　收儲(chǔ)政策"托底"

　　上周，有熟悉最新農(nóng)業(yè)政策的人士透露，涵蓋棉花等農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的有關(guān)文件即將下達(dá)，文中明確提出了"按照生產(chǎn)成本加合理利潤(rùn)的原則，適時(shí)啟動(dòng)棉花等農(nóng)產(chǎn)品臨時(shí)收儲(chǔ)"。這是自去年提出2400元/噸價(jià)格敞開收購以來，有關(guān)部門再次明確提出收儲(chǔ)意向。從以往的經(jīng)歷來看，2011年棉花期現(xiàn)貨價(jià)格創(chuàng)下年內(nèi)高點(diǎn)之后就開始一路下泄步入了漫漫熊途，直到2011年10月底國家臨時(shí)收儲(chǔ)公布19800元/噸"政策底"，方才止住下跌的腳步。

　　劉春芳向記者介紹，目前由于種植費(fèi)用以及用工費(fèi)用上漲明顯，當(dāng)前種植棉花的收入與其他作物相比優(yōu)勢(shì)已經(jīng)不明顯，除了較大的種植農(nóng)場(chǎng)外，小規(guī)模的種植戶均因種棉費(fèi)用高、費(fèi)工多而出現(xiàn)種植意愿的明顯下降，如果不提高收儲(chǔ)價(jià)格任由種植意愿下降必將導(dǎo)致像大豆產(chǎn)業(yè)鏈一樣對(duì)外依存度不斷上升。目前的收儲(chǔ)價(jià)格為20400元/噸，較上次已經(jīng)提高了600元/噸，對(duì)于新棉"敞開收購"，不難看出政策上的支持意圖而且未來收儲(chǔ)價(jià)格仍有上升可能。

　　需求翹首盼改善

　　從下游的需求來看，中國紡織企業(yè)面臨高庫存和運(yùn)營(yíng)成本增加的雙重壓力，由于人民幣升值和用工成本上升，紡織出口也面臨較大的壓力，這也是之前一年多的時(shí)間里棉花價(jià)格在政策"托底"的情況下卻仍然萎靡不振的原因，但這種狀況在2013年可能遇到轉(zhuǎn)機(jī)。

　　范燕文對(duì)國際國內(nèi)的因素進(jìn)行了分析，從國際來看，歐美宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較2012年已經(jīng)有了明顯的改善，歐洲債務(wù)問題已經(jīng)明顯好轉(zhuǎn)，歐元兌美元上周再次創(chuàng)下了近一年多來的高點(diǎn)，上周五歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉表示除了解決好歐債危機(jī)問題，歐洲經(jīng)濟(jì)會(huì)在2013年下半年恢復(fù)正增長(zhǎng);而美國在年初平穩(wěn)度過財(cái)政懸崖問題之后，一系列的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示出其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢(shì)頭仍在延續(xù)，上周四公布的失業(yè)金初請(qǐng)人數(shù)下降至33.0萬，創(chuàng)下了近五年來的最低水平，就業(yè)水平持續(xù)改善。因此，2013年歐美的消費(fèi)需求將較2012年會(huì)有一定程度的增加，中國紡織企業(yè)面臨的外圍環(huán)境將改善。

　　國內(nèi)的需求也顯現(xiàn)出增加的勢(shì)頭。統(tǒng)計(jì)局1月18日公布的數(shù)據(jù)顯示，2012年消費(fèi)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為51.8%，成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最大動(dòng)力，內(nèi)需的不斷發(fā)展擴(kuò)大將為紡織企業(yè)帶來轉(zhuǎn)機(jī)，"收入倍增計(jì)劃"等政策的出臺(tái)令市場(chǎng)看好未來國內(nèi)紡織品的終端需求，這對(duì)棉花來說是一大利多的因素。