探路者經營戰略轉型意向

　　下半年以來，創業板雖然屢創新高，但一直伴隨著“狼來了”的聲音。近期創業板大跌，拉開了板塊調整的序幕。一些上市公司的大股東早就聞風而動，紛紛在高位套現，探路者(300005.SZ)大股東盛發強就是其中之一。

　　10月21日晚間，探路者發布公告稱公司控股股東、實際控制人盛發強當天通過大宗交易減持公司無限售流通股1000萬股，占公司總股本比例為2.36%。通過本次減持，盛發強套現1.58億元。

　　拋售時點精準

　　雖然盛發強大規模減持了手中的探路者股票，但對公司的絕對控制權并沒有受到影響。本次減持后盛發強及其一致行動人王靜合計持有公司股票18261萬股，占公司總股本的43.02%。

　　盛發強在21日公司股價創新高的同時逢高出貨，其套現時機之精準，頗具“圍觀”價值。

　　公開數據顯示，21日當天盛發強分兩次減持公司股票，成交的價格均為15.76元，且相對收盤價折價8.9%，自2012年以來，公司6筆大宗交易的最高折價率僅為4.21%。盛發強如此著急套現手中的股票，恐怕除了上述創業板系統性風險外，還有來自公司內部的原因。

　　10月30日，探路者即將迎來限售股的最后一次解禁潮，占公司總股本7.38%的3132.57萬股即將上市流通。盛發強為何在限售股解禁之前大幅拋售手中籌碼?或許歷史提供了一些前車之鑒。

　　2013年1月4日，探路者迎來1748.32萬股限售股解禁，占公司總股本比例為4.96%。在限售股解禁前一個月時間里，公司股價上漲20.99%，而解禁后的一個月時間，公司股價下跌11.23%。

　　在更早的2012年10月30日，占探路者總股本4.95%的1746.09萬股限售股也上市流通，在解禁期前的一個月時間里，探路者股價先升后降，累計下跌4.55%;在股票解禁限售后的一個月時間里，公司股價下跌20.65%。

　　從探路者近一年的情況看，似乎在公司限售股流通后，股價都會迎來較大幅度的下跌，盛發強提前減持避險的動機也不能完全排除，只是對于依舊持有探路者股票的投資者來說，大股東的減持會產生哪些連帶的影響呢?

　　在盛發強大幅減持之后的10月22日至29日，探路者股價已經下跌18.67%，幾乎逼近去年10月30日解禁限售后一個月的跌幅。在目前的市場環境下，探路者后市是否面臨著更大的危機?

　　另一個有意思的現象是，盛發強雖然是一位實業家，但是在對公司股票的買賣方面，專業程度并不亞于二級市場投資者。去年12月4日大盤觸底，此后迎來了一段較長的反彈行情。正是在公司股價見底這天，盛發強通過深交所系統增持公司股票16萬股，交易均價13.38元，耗資約214.08萬元。

　　戶外用品龍頭仍可關注

　　遭到大股東減持的探路者，未來的投資價值是否受影響呢?根據公司三季報，期內歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長74.16%，業績成長性不可謂不強。

　　對于目前公司的投資價值，一位不愿透露姓名的紡織服裝行業分析師對第一財經日報《財商》表示：“創業板系統性風險和大股東的減持效應都會在短期影響市場對公司股票的看法，但是從長期看，探路者還是具有關注價值。”

　　從消息面來說，公司近期釋放的利好莫過于認購占新加坡Asiatravel公司(業務內容類似國內攜程網)已發行全部股份比例14.15%的4000萬股股票。但是對于這筆買賣能給探路者帶來的實際利好，分析人士并不看重。

　　上述分析師認為：“網站主要做的是戶外運動服務，探路者目前做的是戶外用品。所以認購Asiatravel的股票對于公司來說更大的是體現經營戰略上的轉型意向，而非短期的業績貢獻。”

　　從公司基本面上看，探路者目前的主營產品主要有自有品牌、合資品牌和電商品牌三大品類，分別面對相對專業的戶外運動市場、高端戶外休閑用品市場和電子商務戶外主流消費群體。2012年，公司實現營業收入11.06億元，同比增長46.68%。

　　從行業上看，近幾年是戶外用品的快速發展期。中國紡織品商業協會戶外用品分會年初發布的《中國戶外用品市場2012年調查報告》顯示，2012年國內戶外用品市場的銷售額達到145.2億元人民幣，同比增長達到34.94%。而根據探路者2012年年報，公司在國內實現的營業收入，包括電子商務渠道取得的營收總計11億元，占國內戶外用品市場份額的7.6%。

　　上述分析師表示：“目前仍舊看好探路者作為國內戶外用品龍頭企業所具備的投資價值，并且戶外用品這個行業仍舊處于快速發展期;從公司的O20戰略也可以看出公司在新的消費市場環境中的應變能力，但短期的大盤風險仍舊值得警惕。”