阿里和微博將上市 新浪成最佳選擇

　　作為一家電商公司，阿里巴巴被外媒稱作“亞馬遜、eBay和PayPal的混合體，同時還擁有一些谷歌的元素”。阿里巴巴的IPO將是中國公司在美國股市規模最大的IPO，融資可能達到150億美元，而估值將超過1300億美元。

　　微博則是一家高增長的社交媒體公司，被認為是Facebook和Twitter的結合體。與Twitter和Facebook類似，微博預計將獲得很高的估值倍數。該公司的12個月營收為1.88億美元，預計融資總額為5億美元，而市值將接近50億美元。

　　阿里巴巴和微博的價值是否合理

　　很難準確判斷阿里巴巴和微博的價值，但與一些同行業公司相比，阿里巴巴和微博有著具有吸引力的股價。

　　阿里巴巴的大部分營收和利潤來自面向700萬賣家提供的廣告服務，而這些賣家去年的銷售額達到1630億美元。去年第三季度，阿里巴巴的利潤率為44.6%，凈利潤為7.92億美元。2014年的凈利潤預計將達到35億美元。

　　作為對比，eBay去年的凈利潤為28.6億美元，而當前市盈率為26倍。如果給予阿里巴巴2014年利潤預期26倍的定價，那么市值為910億美元，與外界普遍的估值仍有一定差距。不過，兩家公司的成長能力不同。eBay的市場業務年增長率只有12%，但阿里巴巴高達50%。這意味著，阿里巴巴更高的估值基于未來的成長性，而不是當前業績。

　　關于微博，其1.88億美元的年營收意味著估值的市售率為26.5倍。作為對比，Twitter的市售率為42.5倍。Twitter去年的營收增長率為110%，而微博則同比增長近3倍。

　　兩筆IPO將帶來大量現金

　　將所有一切考慮在內，阿里巴巴和微博的成長價值意味著兩家公司股票在IPO首日仍將迎來大漲。如果首日漲幅達到25%，那么阿里巴巴和微博的市值將分別為1500億美元和62.5億美元。這對雅虎和新浪十分有利。扣除納稅金額，雅虎持有的阿里巴巴股份能帶來234億美元凈現金，而新浪持有的微博股份能帶來33.2億美元凈現金。

　　雅虎和新浪將在阿里巴巴和微博的IPO中出售部分股份。而如果將兩家公司當前持有的現金考慮在內，可以看到現金將占雅虎市值的67.5%，而占新浪市值的112%。

　　雅虎和新浪：面向未來的投資?

　　阿里巴巴和微博的IPO將給雅虎和新浪帶來大量現金。但仍有投資者對此提出了疑問。

　　對雅虎來說，去年的運營利潤只有5.9億美元。因此，其13.66億美元的凈利潤中有超過一半來自阿里巴巴和日本資產的投資收益。由于雅虎2014年的營收增長預期僅為1.4%，一些投資者擔心阿里巴巴對雅虎股價的貢獻已得到了完整的體現。

　　新浪上季度營收為1.97億美元，同比增長43%。在營收增長的5800萬美元中，有4300萬美元來自微博。

　　簡單的答案

　　對雅虎和新浪的投資者來說，答案很簡單：現金!

　　兩家公司將擁有充足的資金來實現增長。新浪可以收購一家差不多的公司。而對雅虎來說，凈利潤同比增長率將下降，利潤率也將下降。但雅虎市值減去現金之后僅為129億美元，為運營利潤的21.8倍。

　　投資者需要注意，現金占市值70%以上的上市公司并不多。這意味著，新浪和雅虎能繼續投資，收購創業公司或類似AOL的同行，回購股票，或進行大筆的股息發放。最終，這些舉措將給公司帶來新的價值。

　　最終結論

　　雅虎和新浪毫無疑問將從阿里巴巴和微博的投資中受益。不過如果考慮阿里巴巴和微博IPO之后雅虎和新浪的股價上漲，那么新浪是兩家公司中更好的投資選擇。

　　新浪未來的現金將超過市值，這是前所未有的情況。這筆資金意味著新浪可以通過收購和投資來實現快速增長，并給投資者帶來較高的安全性。