多空博弈持續(xù)升溫 整體跌勢難言反轉(zhuǎn)

　　期指從去年12月初至今，整體表現(xiàn)出連綿不絕的跌勢。期間也出現(xiàn)過多次短期的反彈，但最終均告夭折。本周再次觸底反彈，究竟只是短線的反抽，還是能夠形成趨勢上的反轉(zhuǎn)，通過對期指本次反彈表現(xiàn)出的幾個特征加以研究，可以發(fā)現(xiàn)整體跌勢發(fā)生反轉(zhuǎn)的概率仍不是很大。

　　首先看總持倉數(shù)據(jù)。期指總持倉屢創(chuàng)新高的情形在近期已經(jīng)成為一種常態(tài)，自5月19日首次突破15萬手之后，只經(jīng)過短短的7個交易日，總持倉在本周三的上漲中，再次突破16萬手。總持倉在短時間內(nèi)連續(xù)上破萬手關(guān)口，并屢創(chuàng)歷史新高的情況在之前較為罕見。

　　總持倉的增加一般被視作為多空分歧加劇，在多空雙方的博弈中一旦有一方處于強(qiáng)勢，則行情多數(shù)將向該方傾斜。例如，在去年5月底6月初，總持倉同樣出現(xiàn)快速的增加，短期內(nèi)加倉近萬手。從主力持倉數(shù)據(jù)上看，增加的倉位主要來自于多家空頭主力席位的快速發(fā)力，這也致使多空博弈的天平向空方傾斜，6月的行情隨之出現(xiàn)下跌。

　　當(dāng)多空博弈最終分出勝負(fù)之時，多數(shù)伴隨有一方的認(rèn)輸出局和另一方的獲利離場，這時總持倉勢必出現(xiàn)下降，行情也隨之開始企穩(wěn)或出現(xiàn)一定的反轉(zhuǎn)。同樣以去年6月份為例，伴隨指數(shù)的快速下跌，總持倉也迅速減少，從去年6月6日最高133937手一直降到28日的79907手，行情也終于收出了當(dāng)月第一根像樣的陽線，正式宣告止跌企穩(wěn)。

　　從目前期指的情況來看，總持倉屢創(chuàng)新高說明多空博弈仍在加劇，并沒有哪一方做出離場的動作。處于高位的主力凈空單表明，目前的持倉結(jié)構(gòu)繼續(xù)偏空，整體的頹勢得到逆轉(zhuǎn)或許還為時尚早。

　　再看到主力持倉數(shù)據(jù)。截至本周三，主力席位凈空單為21188手，仍然處于明顯的歷史高位。但相比于上周最高的24637手，已經(jīng)出現(xiàn)一定的回落，結(jié)合屢創(chuàng)新高的總持倉，說明在本周期指的反彈中，多方席位也有一定的主動加倉。

　　從具體席位上看，周三在主力合約上加倉多單超過500手的席位包括中信期貨(942手)、華泰長城(671手)和中國國際(528手)，上述大幅加倉多單的中信期貨和華泰長城都是空方的主力席位，近期的“反串表演”到底最終效果如何，還有待觀察。

　　綜合上述分析，幾家主力席位在多頭的加倉推動著本周行情的反彈，本輪的反彈高度還有待觀察。另外，從總持倉等數(shù)據(jù)上看，期指偏空的持倉結(jié)構(gòu)仍然沒有根本性的改變，難言整體跌勢將在短期內(nèi)得到反轉(zhuǎn)。