IPO節奏穩定市場政策底再次出現

　　盡管有新國九條落地給市場吃定心丸，但IPO作為一個重大不確定因素，卻始終讓市場無法真正安下心來。監管層知道市場在恐懼什么，19日，證監會研究部署學習貫徹《國務院關于進一步促進資本市場健康發展的若干意見》的相關工作，提出了11條具體規劃。其中，在IPO發行方面會議明確提出，做好當前新股發行工作，穩定市場預期，從6月到年底，計劃發行上市新股100家左右，并按月大體均衡發行上市。這一天上證綜指一度跌破2000點，低至1996點。

　　新股上市的節奏終于明了，每周三家的上市節奏也充分考慮了市場的承受力，被視為是“順應民意”之舉。市場也似乎頗為買賬，5月21日，上證綜指報收于2024點，漲幅達到0.84%。

　　2000點的5次博弈

　　早在春節前的1月20日，大盤就沖破2000點下探1984點，3月12日更是創下去年6·25錢荒以來的低點1974點，沒過幾天，3月20日，滬指又以1993點收盤，爾后，隨著密集的新股預披露開始，4月29日，大盤再次跌破2000點收于1997點。

　　值得一提的是，監管層并沒有讓滬指在2000點以下放任自流，每次都出臺新的政策，令大盤每每探底后都能迎來像樣的反彈。

　　1月20日大盤探底后，22日，證監會主席肖鋼提出要推進監管轉型實現六個轉變，當天滬指大漲2.16%。3月12日滬指創新低后，第二天，證監會副主席姜洋又宣布證監會將構建綜合回報體系，隨后優先股試點管理辦法發布、國務院六舉措促進資本市場發展、證監會研究IPO供需平衡等利好連續發布，4月10日，滬指上摸2146點。4月29日以來，新國九條又成為拯救市場的有力武器，也被譽為是治本的政策，將大盤從2000點的危機關口再度拉回。21日一開盤，滬指瞬間失守2000點，10分鐘后探底1991點，次新股、藍寶石概念股、文教股等板塊大幅走低，但局面很快再次扭轉，白酒股、藍寶石股很快又成為拉漲主力，最終報收于2024點。

　　同樣需要關注的還有股指期貨持倉變化所顯示的玄機，每次期指持倉的見頂都帶來了大盤的見頂。數據顯示，2013年2月8日，期指總持倉達到13.2萬手，大盤后市下挫300點;2013年5月28日，總持倉再破13萬手，滬指再次暴跌;2013年12月12日，總持倉連續2日維持13萬手之上，隨后大盤暴跌近10%;2014年4月8日，持倉量創新高為14萬手，隨后股指下跌至今。5月19日，期指四大合約收盤總持倉再度創滬深300股指期貨上市以來的新高，達到151359手，滬指又再度跌破2000點。未來的市場走向格外值得留心關注。

　　2000點附近的博弈今年以來特別頻繁，可如果將目光放在更長一段時間會發現，從2012年年初至今，大盤已經在2000點一線徘徊了兩年有余，并且已經3年沒有冀望過3000點的曙光，至于6000點的輝煌大家更是久違了。

　　一位不愿意透露姓名的券商人士對記者指出，A股之所以在指數上沒有起色，是因為資本市場積存的問題還沒有改善。他分析稱，原因有三，一是A股誕生不了蘋果和谷歌這樣偉大的科技公司，阿里和騰訊都選擇境外上市，我們的A股沒有真正意義上的朝陽企業;二是A股藍籌股穩定器的作用并沒有起到，投資者持有藍籌股無法獲得持續又穩定的收入;三是投資者從起點上就輸給了融資者，二者地位的不對等一天不解決，市場就難見起色。“同樣是2000點，現在比從前更困難的，是一批批個人投資者已經過勞而死，被洗劫一空的股民根本再無能力將大盤推上去，涸澤而漁，焚林而獵的行為再不停止，再好的政策作用也只能是短期的，而且作用越來越小。除了病危的人，誰要靠特效藥活著?”

　　不過英大證券首席經濟學家李大霄卻認為，2000點作為底部應該是確定了的，且有牢固支撐。“A股藍籌股已是史上最便宜，銀行大面積破凈，在香港買個銀行股估值還要3倍，而在A股卻以低于凈資產的價格交易，難道還不該買嗎?目前是社保、保險(放心保)、外資和養老金入市的良機，也是實施中國版401K計劃、大股東增持、回購、股權激勵、員工持股的良機，減稅的時間窗口也開啟了。”他對記者表示。

　　IPO新政撥開迷霧

　　2000點一直岌岌可危與市場對IPO預期的不明朗直接相關，截至5月20日，證監會已安排了22批共計365家IPO公司的預披露，雖然股指對于這種轟炸式的披露已經習慣，且明白預披露節奏不代表發行節奏，但巨大的存量所帶來的抽血預期足以掃蕩所有利好，畢竟年初幾十家公司打包發行的經歷仍讓投資者心有余悸。

　　而這次年內100家新股的計劃顯然遠低于市場預期。在未來7個月大體均衡地發行100家公司，意味著每周發行的新股只有3-4家。從融資額上來看，未來的融資總規模可能也會相應縮減至1000億到2000 億元，總體低于之前大家的預期，監管層呵護市場的意圖已經不言而喻。除此之外，19日肖鋼還提出了十一項具體工作，市場普遍預期與之相關的政策有望在年底前落地。

　　“證監會這次公布新股發行的計劃是一個很大的進步，做到了工作透明化，也第一次給予了投資者預期，起碼大家知道了未來半年要發多少。以前監管層的作風是隨行就市，股市高峰時新股發的速度就快，低谷時又可以一年半一股不發。當年6124點時，5·30都壓不住，因為新股不夠尚福林主席還曾經向國資委要量，最后是搬出了航母中石油才壓了下來。但對于什么時候發，發多少，市場的預期卻是不透明的。而現在，監管層轉變了工作作風，市場的信心很快就得到恢復，才有21日的大漲。”李大霄對記者表示。

　　但IPO預期明朗了是否就意味著大盤可以轉危為安了呢?

　　事實上，隨著預披露成為常態和監管層的頻繁表態，市場對于IPO資金的需求量不會太過井噴的預期已經存在，并且對于5月新股發行重啟的消息也已基本消化，但滬指并沒有見到太多起色。另一個值得玩味的現象是，在最初券商預測年內發行新股的家數時，很多給出了200-300家的預測，即便后來有所減少，也多為150家左右，可這樣的預期也沒有帶給市場更劇烈的調整。

　　隨著在2000點調整的日益頻繁，越來越多的券商傾向于認為IPO已不是影響大盤方向的唯一關鍵因素。

　　中信證券的毛長青就認為，從歷史來看，IPO 對市場的資金需求往往與股指同步，更多是市場表現的結果而非原因，證監會穩定市場預期有助于降低風險溢價，但是一方面效果是短暫的，另一方面可能難以抵消經濟下行對于風險溢價的上行推動。中期來看，市場的風險溢價更多反映的是經濟的運行趨勢，通過穩市場政策可能很難逆轉風險溢價的運行方向，市場可能延續弱勢運行。