阿里IPO法務費史上第四

　　龐大承銷團浮出水面

　　在之前已公布的招股說明書中，阿里巴巴已經指定瑞信、摩根士丹利、摩根大通、德意志銀行、高盛和花旗集團作為其主承銷商。而此次更新的招股說明書中顯示，中銀國際、中金公司、里昂證券、星展銀行、匯豐銀行、瑞惠銀行、太平洋皇冠證券(Pacific Crest)、加拿大皇家銀行、美國投行史蒂夫公司(Stifel)、富國銀行、法國巴黎銀行、美國投行艾弗考爾合伙人公司(Evercore)、美國雷杰投資集團(Raymond James)以及美國太陽信托羅賓遜漢弗公司(SunTrust Robinson Humphrey)等14家公司都加入了此次的承銷計劃。

　　單單從名單來看，此次阿里巴巴的IPO基本囊括了一批國際一線投行，而這些投行在國際上皆享有較高知名度。不可否認的是，如此強大的承銷團也令這樁有望成為IPO歷史上規模之最的交易事半功倍。

　　早前外界對于阿里巴巴IPO的融資規模一直寄予厚望，普遍認為該交易有望突破200億美元。而屢次三番地調升定價區間，阿里巴巴的融資規模也一漲再漲。

　　不完全資料顯示，6月30日，阿里巴巴定價區間還維持在40至56美元，但是之后阿里巴巴先后兩次做出改動，第一次更是直接將定價區間拉升至56至59美元的區間。第二次雖說調升幅度并沒有第一次大，但是短時間內連續調升，這也顯示出投行對阿里巴巴后市行情的看好。

　　招股說明書顯示，阿里巴巴此次IPO將新發行大約1.23億股美國存托股票(ADS)，股東獻售約1.97億股，股票定價區間為60～66美元。增發后阿里巴巴的總股本將升至約25.71億股。

　　同時，此次更新后的招股說明書中也對承銷團的超額認購權做出明示。根據招股說明書，經各方商定之后，阿里巴巴決定授予承銷團4801.59萬股ADS的超額認購權，也就是說如果一切順利，阿里巴巴將對外發售總計3.68億股ADS，以最高定價66美元計算，屆時阿里巴巴的融資規模最高將達近243億美元。

　　與此同時，按照更新后的招股說明書中的定價區間計算，阿里巴巴的估值也升至1542億至1698億美元，這也使得阿里巴巴成為繼谷歌、Facebook之后的第三大互聯網公司。

　　但是有一點值得注意的是，當年推特和Facebook的IPO，發行價均超過了它們之前提供的定價區間。因此對于阿里巴巴而言，此筆融資規模和公司估值還有進一步放大的可能。

　　法務費歷史第四

　　之前的多篇文章中已經對阿里巴巴承銷商可能的獲利情況進行過討論，但是當時阿里巴巴并未在招股說明書中對超額認購權進行量化，如今4801.59萬股ADS的超額認購權也讓承銷商的潛在收益再度上升，加之融資規模的變化，此次承銷商的獲利情況也有望載入歷史。

　　但是在此次招股說明書中，另一方面的費用支出也同樣引人注目——法律咨詢費用。

　　招股說明書顯示，此次阿里巴巴將向美國盛信律師事務所(Simpson Thacher)以及其他為IPO提供咨詢服務的律師事務所支付1580萬美元的法律咨詢費用，金額是Facebook兩年前IPO時的6倍。Facebook 2012年在IPO法律咨詢費上的支出為260萬美元。

　　文件同時顯示，除了盛信律師事務所，阿里巴巴中國法律顧問方達律師事務所、開曼群島法律顧問邁普達律師事務所(Maples and Calder)也將參與阿里巴巴法律咨詢費的分成。

　　調研公司IPO Vital Signs的數據顯示，在過去10年中，阿里巴巴法律咨詢費用數目位列美國IPO第四。

　　分析人士稱，阿里巴巴的公司架構復雜，這都導致了法務費的提高。

　　根據資料，自2014年5月6日阿里巴巴正式向美國證券交易委員會(SEC)遞交招股說明書以來，阿里巴巴曾先后6次對招股說明書進行修改。

　　但上述分析人士也表示，雖然多次修改招股說明書，但是這筆費用還是值得的，因為每一次的修改都使得阿里巴巴朝著有利的方向發展。

　　所謂有利方向，即指近期阿里巴巴第二季度業績的釋放無疑提振了投資者信心。同時，此前雅虎調降欲將出售的股份規模以及阿里巴巴理清其與小微金融之間的關系，這都使得阿里巴巴的估值水平進一步提高。