皮海洲 ：深港通不會(huì)逼創(chuàng)業(yè)板大跌

　　繼9月5日證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸明確表示證監(jiān)會(huì)對深港通工作的支持之后，在中國證監(jiān)會(huì)近日發(fā)布的關(guān)于支持深圳資本市場改革創(chuàng)新的15條意見里，又再一次重申了對深港通的支持。應(yīng)該說，推出深港通是沒有任何懸念的，這只是時(shí)間早晚的問題而已。目前已經(jīng)進(jìn)入10月份，滬港通推出的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作基本已經(jīng)就緒，滬港通隨時(shí)都有可能推出。

　　市場方面一直存在一個(gè)很大的擔(dān)心，就是深港通會(huì)引發(fā)深市股票的下跌尤其是創(chuàng)業(yè)板的下跌。畢竟深市創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率已接近70倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于香港股市的平均市盈率水平。這份擔(dān)心不僅存在于一些投資者之中，包括管理層也有這方面的顧慮。如在解釋滬港通何以先行的問題時(shí)，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸就明確表示，上海與香港兩地市場估值水平較為接近，滬港通對兩市場估值水平影響相對較小，有利于防范風(fēng)險(xiǎn)，確保試點(diǎn)平穩(wěn)起步。

　　深港通會(huì)否招致創(chuàng)業(yè)板大跌?筆者個(gè)人的看法是影響有限，深港通對深市對創(chuàng)業(yè)板的影響更多是停留在心理層面，即便出現(xiàn)短期的下跌，那也只是心理作用的結(jié)果。

　　首先很重要的一點(diǎn)，深港通的開通并不存在分流深市資金的問題，相反還有可能給深市帶來資金。因?yàn)閺姆至髻Y金的角度來說，隨著滬港通的開通，該分流的資金通過滬港通的途徑基本上就已經(jīng)分流了。在這種背景下，深港通再次分流的資金就十分有限。相反，隨著深港通的開通，那些愿意投資深市的香港投資者就會(huì)通過深港通的途徑來投資深市股票，包括創(chuàng)業(yè)板股票。

　　其次，深港通的開通并不會(huì)對深市估值構(gòu)成太大的調(diào)整壓力。畢竟深港通開通后，創(chuàng)業(yè)板的投資者還是以國內(nèi)投資者為主，香港投資者對深市的影響較為有限。而且就深市的高估值來說，這是由市場多方面的因素共同作用形成的。這其中甚至包括投資基金、社保基金這樣的一些機(jī)構(gòu)投資資金的影響。深市特有的高估值現(xiàn)象是經(jīng)受了滬市低市盈率股票沖擊的，這種沖擊較之于深港通來說更加直接。既然滬市低市盈率股票沒有動(dòng)搖創(chuàng)業(yè)板高估值現(xiàn)象，那么深港通就更難改變創(chuàng)業(yè)板高估值現(xiàn)象。

　　最后，需要提及的是，今年9月上旬中證指數(shù)有限公司宣布，上市時(shí)間滿三年的創(chuàng)業(yè)板股票具備滬深300、中證500等成分指數(shù)樣本空間資格，將于下一次樣本股定期調(diào)整時(shí)實(shí)施。這意味著創(chuàng)業(yè)板股票有望在今年12月份入選滬深300等指數(shù)成分股，這是對創(chuàng)業(yè)板發(fā)展的最好肯定，更是對創(chuàng)業(yè)板市場的一種認(rèn)同，有利于引導(dǎo)投資者尤其是機(jī)構(gòu)投資者的資金進(jìn)一步流向創(chuàng)業(yè)板市場。