知名投資人展望“后QE”：整體沖擊有限

　　QE退出影響有限

　　美國(guó)橡樹資本聯(lián)席董事長(zhǎng)兼聯(lián)合創(chuàng)始人霍華德·馬克斯認(rèn)為，目前全球投資環(huán)境喜憂參半。美國(guó)正在經(jīng)歷緩慢、逐步、不穩(wěn)定的復(fù)蘇，但相比之下其他地方的情況更糟。經(jīng)濟(jì)得以逐漸復(fù)蘇可能主要依賴于低利率水平，因此美聯(lián)儲(chǔ)退出QE為未來(lái)增加了不確定性。他建議投資者在近期的全球投資環(huán)境下保持審慎。

　　馬克斯表示，美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行、日本央行的量化寬松政策都?jí)旱土苏畟省ｋS著低風(fēng)險(xiǎn)投資的收益率走低，其他證券的收益也應(yīng)聲下降，當(dāng)前正是一個(gè)低收益的環(huán)境，想實(shí)現(xiàn)高收益難度很大，投資者被迫提升風(fēng)險(xiǎn)偏好以追求收益，這導(dǎo)致目前大多數(shù)資產(chǎn)定價(jià)“在合理范圍內(nèi)偏高”。雖然當(dāng)前經(jīng)濟(jì)沒(méi)有出現(xiàn)金融危機(jī)前那樣的泡沫，但資產(chǎn)價(jià)格確實(shí)不便宜。

　　相比之下，部分私募機(jī)構(gòu)投資人的看法尚偏向樂(lè)觀。美國(guó)私募股權(quán)機(jī)構(gòu)Hamilton

　　Lane董事總經(jīng)理、二級(jí)市場(chǎng)主管湯姆·科爾據(jù)記者表示，過(guò)去一個(gè)月美股大幅波動(dòng)主要受技術(shù)性因素影響，從基本面上看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)良好表現(xiàn)，企業(yè)盈利增長(zhǎng)依舊強(qiáng)勁，盡管存在一些波動(dòng)，但預(yù)計(jì)短期內(nèi)市場(chǎng)不會(huì)出現(xiàn)顯著回調(diào)。

　　科爾認(rèn)為，目前市場(chǎng)上仍然存在大量流動(dòng)性，美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買的預(yù)期已經(jīng)存在一段時(shí)間，并且已被市場(chǎng)消化。上周日本央行宣布擴(kuò)大量化寬松，歐洲和日本提供的流動(dòng)性正進(jìn)入美國(guó)股票市場(chǎng)。整體而言，市場(chǎng)上沒(méi)有看到因美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束QE而出現(xiàn)的消極情緒。

　　瑞銀財(cái)富管理全球首席投資總監(jiān)馬克·海費(fèi)爾認(rèn)為，市場(chǎng)已經(jīng)下調(diào)了全球增長(zhǎng)預(yù)期，出現(xiàn)意外利好的余地變大。他表示在增持美國(guó)高收益?zhèn)螅谶€增加了美國(guó)股票頭寸。美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)固，消費(fèi)者將受益于油價(jià)下跌，并且美聯(lián)儲(chǔ)仍有靈活應(yīng)用貨幣政策的空間。

　　對(duì)新興市場(chǎng)看法不一

　　在區(qū)域投資機(jī)會(huì)方面，馬克斯稱自己是新興市場(chǎng)的支持者。他表示，由于起點(diǎn)較低以及人口統(tǒng)計(jì)特征，新興市場(chǎng)股票仍具有極佳的長(zhǎng)期潛力，相對(duì)價(jià)格調(diào)整后帶來(lái)具有吸引力的估值。和美歐日等發(fā)達(dá)地區(qū)相比，新興市場(chǎng)“就像是青少年”，會(huì)面臨困難，但前景是光明的。

　　相比之下馬克·海費(fèi)爾的看法略有不同。他表示近期削減了新興市場(chǎng)股票敞口，理由是這些地區(qū)增長(zhǎng)動(dòng)力減弱，除中國(guó)外的多數(shù)新興市場(chǎng)國(guó)家沒(méi)有太多的政策運(yùn)作空間。此外新興市場(chǎng)中對(duì)大宗商品價(jià)格敏感的行業(yè)權(quán)重較高，面臨大宗商品價(jià)格下跌帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　來(lái)自私募機(jī)構(gòu)的科爾認(rèn)為，相比于其他新興市場(chǎng)，中國(guó)仍具有吸引力。盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速可能下降至7%，低于普遍預(yù)期，但這一水平仍高于其他很多地區(qū)。在新興市場(chǎng)中，諸如巴西、南非等都存在更大的增長(zhǎng)問(wèn)題。Hamilton

　　Lane及其客戶沒(méi)有改變對(duì)中國(guó)的投資意愿，仍在這里尋找機(jī)會(huì)。

　　行業(yè)板塊方面，科爾認(rèn)為能源和醫(yī)療保健都是資本密集型行業(yè)，需要大量資金而且是“聰明的資金”，因此私募股權(quán)對(duì)這兩個(gè)行業(yè)有較高投入。無(wú)論是美歐還是中國(guó)，都倡導(dǎo)提高能效，這就需要?jiǎng)?chuàng)新能源勘探和使用的方式，以滿足不斷上升的需求，而這需要很多投資。此外為應(yīng)對(duì)持續(xù)的信息流增長(zhǎng)，技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施需要不斷升級(jí)，這也需要大量投資，因此科技業(yè)也存在較多機(jī)會(huì)。