知名投資人展望“后QE”：整體沖擊有限

　　QE退出影響有限

　　美國橡樹資本聯席董事長兼聯合創始人霍華德·馬克斯認為，目前全球投資環境喜憂參半。美國正在經歷緩慢、逐步、不穩定的復蘇，但相比之下其他地方的情況更糟。經濟得以逐漸復蘇可能主要依賴于低利率水平，因此美聯儲退出QE為未來增加了不確定性。他建議投資者在近期的全球投資環境下保持審慎。

　　馬克斯表示，美聯儲、歐洲央行、日本央行的量化寬松政策都壓低了政府債券利率。隨著低風險投資的收益率走低，其他證券的收益也應聲下降，當前正是一個低收益的環境，想實現高收益難度很大，投資者被迫提升風險偏好以追求收益，這導致目前大多數資產定價“在合理范圍內偏高”。雖然當前經濟沒有出現金融危機前那樣的泡沫，但資產價格確實不便宜。

　　相比之下，部分私募機構投資人的看法尚偏向樂觀。美國私募股權機構Hamilton

　　Lane董事總經理、二級市場主管湯姆·科爾據記者表示，過去一個月美股大幅波動主要受技術性因素影響，從基本面上看，美國經濟延續良好表現，企業盈利增長依舊強勁，盡管存在一些波動，但預計短期內市場不會出現顯著回調。

　　科爾認為，目前市場上仍然存在大量流動性，美聯儲結束資產購買的預期已經存在一段時間，并且已被市場消化。上周日本央行宣布擴大量化寬松，歐洲和日本提供的流動性正進入美國股票市場。整體而言，市場上沒有看到因美聯儲結束QE而出現的消極情緒。

　　瑞銀財富管理全球首席投資總監馬克·海費爾認為，市場已經下調了全球增長預期，出現意外利好的余地變大。他表示在增持美國高收益債券后，近期還增加了美國股票頭寸。美國經濟增長穩固，消費者將受益于油價下跌，并且美聯儲仍有靈活應用貨幣政策的空間。

　　對新興市場看法不一

　　在區域投資機會方面，馬克斯稱自己是新興市場的支持者。他表示，由于起點較低以及人口統計特征，新興市場股票仍具有極佳的長期潛力，相對價格調整后帶來具有吸引力的估值。和美歐日等發達地區相比，新興市場“就像是青少年”，會面臨困難，但前景是光明的。

　　相比之下馬克·海費爾的看法略有不同。他表示近期削減了新興市場股票敞口，理由是這些地區增長動力減弱，除中國外的多數新興市場國家沒有太多的政策運作空間。此外新興市場中對大宗商品價格敏感的行業權重較高，面臨大宗商品價格下跌帶來的風險。

　　來自私募機構的科爾認為，相比于其他新興市場，中國仍具有吸引力。盡管中國經濟增速可能下降至7%，低于普遍預期，但這一水平仍高于其他很多地區。在新興市場中，諸如巴西、南非等都存在更大的增長問題。Hamilton

　　Lane及其客戶沒有改變對中國的投資意愿，仍在這里尋找機會。

　　行業板塊方面，科爾認為能源和醫療保健都是資本密集型行業，需要大量資金而且是“聰明的資金”，因此私募股權對這兩個行業有較高投入。無論是美歐還是中國，都倡導提高能效，這就需要創新能源勘探和使用的方式，以滿足不斷上升的需求，而這需要很多投資。此外為應對持續的信息流增長，技術基礎設施需要不斷升級，這也需要大量投資，因此科技業也存在較多機會。