皮海洲：為券商借殼上市松綁

　　近年來，證監會對于券商的發展是持積極支持態度的。如在今年9月19日證監會例行召開的新聞發布會上，證監會新聞發言人張曉軍表示，為落實“新國九條”和證監會《關于進一步推進證券經營機構創新發展的意見》的有關要求，證監會近日下發通知，鼓勵證券公司多渠道補充資本，并清理取消有關證券公司股權融資的限制性規定。具體措施主要包括：一是要求各證券公司重視資本補充工作，通過IPO上市、增資擴股等方式補充資本，確保業務規模與資本實力相適應，公司總體風險狀況與風險承受能力相匹配。

　　二是鼓勵符合條件的證券公司IPO上市，取消“較強的市場競爭力”和“良好的成長性”兩項額外審慎性要求，并簡化有關程序，提高IPO上市監管意見書的出具效率。

　　三是適當降低持股5%以上入股股東及信托公司、有限合伙企業入股證券公司的要求，并對入股股東長期投資規模不再做出要求。四是鼓勵證券公司通過利潤留存補充資本，并支持證券公司探索發行新型資本補充工具，如優先股、減計債、可轉債等。

　　不過，在券商做大做強的路途上，確實還存在著一些問題需要予以正視并加以解決。畢竟象國金證券收購粵海證券，申萬與宏源證券合并，方正證券收購民族證券，這其中的一方本身就是A股上市公司。而對于非上市公司的券商來說，要想通過上市的途徑來做大做強還非常困難。雖然證監會鼓勵符合條件的證券公司IPO上市，但畢竟目前A股市場排隊等待上市的公司多達600余家。

　　而另一條上市的途徑——借殼上市，對于券商來說仍然還是“此路不通”。如今年10月24日證監會發布的《上市公司重大資產重組管理辦法》仍然明確規定：上市公司購買的資產屬于金融、創業投資等特定行業的，由中國證監會另行規定。而這種規定始于2011年8月證監會出臺的《關于修改上市公司重大資產重組與配套融資相關規定的決定》，在此之后，券商借殼上市的大門一直緊閉。

　　對于券商借殼上市保持慎重是必要的，畢竟在歷史上，券商借殼上市曾經出現過違法違規的事件。如廣發證券借殼延邊公司上市，當時就在市場上鬧得滿城風雨，當時廣發證券總裁董正青的弟弟就大量持有延邊公路的股票。但即便如此，這種內幕交易應該只是市場監管的問題，如果因此對券商借殼上市“一刀切”，這無疑是潑臟水時把嬰兒也潑出去了，是不利于券商發展的，與管理層支持券商做大做強的宗旨不符。

　　更何況借殼上市中的內幕交易等違法違規行為并不是券商借殼上市的專利，它同樣有可能存在于其他公司借殼上市的過程中。《上市公司重大資產重組管理辦法》允許其他公司在主板市場實施借殼上市，卻仍然不為券商借殼上市松綁，這對于券商來說，也是一種不公平。更何況《上市公司重大資產重組管理辦法》明確規定，借殼上市的門檻與IPO標準等同，因此，為券商借殼上市松綁也算不上是對券商的關照，只是體現出一種公平原則罷了。既然支持券商做大做強，而IPO之路又征程漫漫，因此，為券商借殼上市松綁是有必要的。畢竟這是券商實現做大做強目標的重要途徑選擇。