11家上市券商擬定增超千億 密集“補血”投向何處？誰買單？

連日來，上市券商密集發(fā)布定增方案，引起了市場廣泛關注。

9月29日，天風證券（601162.SH）公告信息顯示，董事會審議通過《2020年度非公開發(fā)行A股股票預案》，公司擬以非公開發(fā)行股份的方式向不超過35名投資者募集資金合計不超過128億元，募集資金擬用于發(fā)展投資與交易業(yè)務、擴大信用業(yè)務規(guī)模、增加子公司投入、償還債務和補充營運資金。

值得一提的是，今年3月，天風證券剛剛完成了一次配股，募集資金53.5億元(含發(fā)行費用)，創(chuàng)2016年來A股上市公司通過配股募資新高。本次定增預案，距離上次配資再融資完成，剛好半年時間。

這并非個例。

21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，今年以來，已有11家A股券商發(fā)布募資方案，其中6家上市券商的定增已經(jīng)完成，合計募集資金612.05億元，另有5家上市券商定增尚在推行中，預計募資總額約468.56億元。11家上市券商合計（擬）募資額約1080.61億元。

“整體政策對券商再融資是鼓勵的，大券商策略對券商的業(yè)務定位和資本運作策略都有較好的引導作用。同時，大券商策略對各大券商也是風險，有可能在政策面推動行業(yè)間并購整合的發(fā)生，加速優(yōu)勝劣汰，也間接迫使券商加大融資，加快發(fā)展。”蘇寧金融研究院特約研究員何南野在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時表示。

天風證券拋百億定增方案

具體來看，天風證券定增方案中，不超過128億元的募集資金將被投向于5個項目，其中擬投資的金額最高項目是信用業(yè)務，擬投入不超過49億元。

作為資本消耗性業(yè)務，信用業(yè)務需占用大量的流動性，同時也是在目前行業(yè)傭金率普遍下調的大背景下，各大券商競相搶占的市場。

在天風證券看來，通過本次發(fā)行募集資金對信用業(yè)務的投入，公司可以擴大以融資融券業(yè)務為代表的信用業(yè)務規(guī)模，更好地滿足各項風控指標要求，不僅可以保障信用業(yè)務的自身增長，還可以有效提升公司綜合金融服務能力，全體提升綜合競爭力。

在公開方案中，天風證券并沒有具體披露定增發(fā)行對象，但在其預案中定增對象包含了合格境外機構投資者（QFII）。這或意味著，除了補充資本金外，此次定增或也將進一步推動公司混改，引入國際戰(zhàn)略投資者。

對此，天風證券相關負責人也表示，“希望通過此次非公開發(fā)行，與內資、外資，大型國有和民營企業(yè)等各類投資者，特別是國際知名機構建立緊密的戰(zhàn)略合作關系，通過進一步優(yōu)化股東結構提升公司發(fā)展天際線。”

這只是A股市場上市券商密集補血潮的一角。

21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，今年以來，在寬松的利率環(huán)境與資本市場再融資松綁等多重利好之下，多家券商都通過發(fā)行債券、定增、配股等方式補充資金，積極擴表。

債券融資方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，年初至今，截至2020年9月30日，券商累計通過發(fā)行信用債融資1.65萬億元，較去年同期增長了73.72%，發(fā)行債券類型包括ABS、短融、可轉債、公司債等。

而在直接融資方面，上市券商的熱情也空前高漲。記者注意到，截至目前，已經(jīng)有海通證券、國信證券等6家上市券商完成定增，累計募集資金高達612億元。其中融資金額最高的為海通證券。

今年8月，海通證券200億定增落定，其以12.80元/股的價格非公開發(fā)行15.625億股，扣除發(fā)行費用后，募集資金凈額為198.49億元，全部用于增加公司資本金。

具體來看，半數(shù)資金（不超過100億元，占50%）用于擴大FICC（固定收益、外匯及大宗商品）投資規(guī)模，優(yōu)化資產(chǎn)負債結構；不超過60億資金（占30%）用于發(fā)展資本中介業(yè)務，進一步提升金融服務能力；投行業(yè)務和信息系統(tǒng)建設投入分別占10%和7.5%。

與此同時，中信建投、浙商證券以及天風證券等5家券商也披露了定增方案，其中募資金額最高的是中信建投，擬募資不超過130億元，募集資金主要用于發(fā)展資本中介業(yè)務不超過55億元，發(fā)展投資交易業(yè)務不超過45億元，信息系統(tǒng)建設不超過10億元，增資子公司不超過15億元，其他運營資金安排不超過5億元。

此外，配股也是諸多上市券商樂意采用的融資方式，今年已有5家券商完成配股，募資合計318億元，包括招商證券127.04億元、山西證券38.05億元、東吳證券59.88億元、天風證券53.49億元和國海證券39.94億元。此外，紅塔證券配股擬募資不超過80億元，華安證券配股擬募資40億元的方案則正在推進當中。

或“擠占”實體經(jīng)濟融資資源？

對于今年上市券商密集開展股權融資的原因，何南野指出，主要有三方面，“一是資本市場穩(wěn)健向好，券商股價和估值經(jīng)常性異動，為券商再融資提供了良好的外部環(huán)境。二是為了有效應對注冊制下的業(yè)務發(fā)展需求，尤其是科創(chuàng)板跟投需要。三是應對行業(yè)競爭和防范風險的需要。注冊制之下，頭部效應越發(fā)明顯，夯實資本實力成為應對競爭重要一環(huán)。”

在何南野看來，經(jīng)歷過2018年的股票質押風險，很多券商都意識到補充資本金，提升風險應對能力的需要。因此，都紛紛在市場行情好的時候，加大融資步伐。

事實上，從前述募集資金投向上看，也不難發(fā)現(xiàn)上市券商對補充資本金、緩解流動性壓力，擴大業(yè)務規(guī)模布局的迫切需求，補充流動資金，向子公司增資，擴大信用、自營、投行等各項業(yè)務等是大部分券商的主要需求。

具體來看，天風證券、海通證券、浙商證券、國信證券、西部證券、中原證券等六家券商的定增資金主要流向10個項目類型。其中，發(fā)展投資與交易業(yè)務、投資中介業(yè)務、補充運營資金均有5家券商參與，共流入資金分別為184億、174億、15.5億；方案包含償還債務、增加子公司投入、信息系統(tǒng)建設投入的券商均為4家，投入資金分別為80億、58億、23億。

此外，也有部分券商融資是出于引進投資者，增強戰(zhàn)略協(xié)同性等方面的要求。如海通證券的兩百億定增中，便引入了國際知名投行機構UBS AG和JPMorgan Chase Bank。

中原證券36.45億元定增對象中，既有同行業(yè)頭部券商，亦有大型私募機構等。其中，高毅資產(chǎn)出資5.5億元認購1.17億股、占募資總額的15.1%，為本次定增第一大投資者。中信證券、國泰君安、中金公司和中信建投以及國信證券等五家頭部券商合計出資金額11.95億元，占此次定增募資總額的32.8%。

值得一提的是，隨著各大券商密集、快節(jié)奏融資，有市場人士質疑，這一變化趨勢或擠占實體企業(yè)融資資源。不過在行業(yè)人士看來，券商融資對于實體產(chǎn)業(yè)影響有限，反而可以借此機會更好地服務實體經(jīng)濟。

何南野也指出：“直接感官上看，是資源的擠占，尤其是很多券商再融資的規(guī)模都非常大，吸血效應都比較明顯。但從實際上看，這種擠出效應是比較弱的，因為券商是服務直接融資市場的重要載體，融資的很多錢最后都是服務于實體經(jīng)濟。”

“比方通過科創(chuàng)板跟投、通過股票質押的業(yè)務又流入到實體企業(yè)里面去，所以綜合來看，券商融資對實體經(jīng)濟還是有較好的促進作用的，通過集合資金并發(fā)揮專業(yè)中介的作用，可以更好地促進市場資源的優(yōu)化配置，讓好企業(yè)能獲得更多的市場資金，從而加速發(fā)展步伐。”何南野進一步補充道。