陳實:3000點大震蕩后的股市運行格局

　　本周大盤出現了本次行情以來的最大跌勢，這種大跌其實是一定會來的。從2000點到3000點，上證指數漲了50%，同時3000點是一道整數關，在此出現大幅震蕩的可能性極大。當然，更為重要的是，最近市場過于火爆，大盤幾乎連拉13根陽線，以券商股為主的藍籌股一個多月即翻番，積累的獲利盤太多，當無人不看好券商股時，局部風險自然悄然來臨，大幅震蕩實屬正常。而12月9日這種高位大陰線，其實是調整階段來臨的標志。

　　此輪行情，從2000點一路走來，一直伴隨著多空巨大的分歧。空方的觀點是，實體經濟不支持大牛市。而多方的觀點是，改革、轉型、利率下降，加上融資資金暴增，共同催生了牛市的啟動。目前來看，經濟依舊沒有太大的起色，但房地產成交開始恢復，有利于改善市場對明年經濟復蘇的預期。改革、轉型和利率下降，無疑將繼續支撐股市上漲。而對股市構成大較大利空的可能在資金層面，即杠桿資金可能被管理層壓縮。當然，這個需要進一步證實。由于大多數券商運作都較規范，即使檢查融資融券違規行為，估計最終對市場的影響不會太大。

　　故可以認為，目前支持股市走牛的邏輯幾乎沒有變化。那么，股市的牛市大格局就不會改變。這是一個大前提。

　　但是，由于行情上漲過快，必然過于透支未來。顯然，慢牛比快牛更為健康和可持續，也更符合管理層的意愿。在中國股市政策市依舊有效的情況下，不排除管理層會采取加大新股發行等措施適度控上漲速度。故后市行情有可能一波三折。

　　而市場層面也有其自身運行規律。就技術面來看，大盤在大漲50%之后，轉入震蕩調整階段的可能性也確實較大。就調整的性質和周期，我們認為有兩種可能：第一，牛市第一波行情已經運行完畢，在3091點已經實現合理目標;第二，3091點屬于牛市第一波行情的第3子浪，本周開始轉入4浪調整。

　　若是第一種走勢，則牛市第一波行情已經在3091點見頂，后面將有持續數月的二浪調整，指數調整的目標位最終將在2500點一線。而第二種走勢是，牛市第一波行情還未完，在近期經過第4子浪調整后，將再走一波推動浪，指數高點將達到3500點一線。即突破2009年大B浪反彈的高點3478點后，然后再轉入二浪調整。

　　決定大盤后市大趨勢的中堅力量，依舊是券商、銀行等主流藍籌以及電力、煤炭、鋼鐵、有色、運輸等

　　周期性藍籌。目前，券商股已經一馬當先，完成一到兩倍的漲幅。但銀行股其實才開始走出底部，市凈率還在一倍左右，其他如煤炭等藍籌股也漲幅有限，消費、醫藥等非周期性行業也存在估值不高的情況，故全面牛市第一波行情的價值洼地其實還未完全填平。