鞋服上市公司尋投資“偏方” 跨界投資對業績拉升幾何

　　本周一，擁有K A P P A等體育用品品牌的中國動向集團發盈喜，因為其出售了集團投資于A libaba G roup H olding Lim ited股份的30%權益，其2014財年的凈利潤率將從同期的14 .9%，大幅增加至約70%。也在同一日，星期六鞋業宣布擬以900萬參股以游戲開發和服務為主業的億動非凡網絡科技有限公司。

　　這為今年鞋服企業們跨界投資的熱浪再添一把火。今年以來，先有美邦4 .5億參與設立民營銀行，后有九牧王入股券商、百圓褲業超10億收購跨境電商環球易購。鞋服主業承壓之下，做實業不如投資賺錢快的特征已經越來越明顯。然而，對鞋服企業們而言，此等跨界投資勝算又有幾何?

　　鞋服主業不亮，投資副業亮

　　中國動向在其盈利預警中稱：“董事會謹此知會本公司股東及有意投資者，截至2014年12月31日止年度的本公司股東應占凈盈利率，預期由同期的14.9%大幅增加至約70%。”16日，中國動向再發補充公告稱，年度凈利潤將錄得約350%至380%的大幅增長。

　　今年上半年安踏、特步、361度、匹克的凈利潤率分別為19.5%、13.3%、12.6%和9.4%。中國動向這樣的利潤率、這樣的利潤增長速度讓即便阿迪達斯、耐克這樣的國際體育用品巨頭也望塵莫及。

　　然而這樣的凈利潤和凈利潤率增長卻是與其鞋服主業并無丁點關系。據其半年報，今年上半年，中國動向營收下滑17.4%至4.65億元，凈利潤雖然微幅上升4.3%，但凈利潤僅9600萬元。

　　利潤的飆升，主要源于其2011年以1億美元投資云鋒電子商務基金，云峰基金恰好又是剛剛上市的阿里巴巴的股東之一。這筆投資確實是個巨大的“錢袋子”。據中國動向的半年報，截至今年6月30日，這筆投資以公允價值計量約為3.98億美元，浮盈2.98億美元。這揭開了鞋服行業“不務正業”背后的一幕。更遭遇中國動向跨界投資的是雅戈爾，目前雅戈爾已形成服裝、房地產以及投資三大業務板塊。

　　今年上半年，雅戈爾實現營收75.77億元，同比下滑5.16%，但是凈利潤卻飆升90.52%至18.29億元。其中服裝業務營收為21.74億元，但凈利潤僅有4.17億元，而房地產業務雖然營收高達50.48億元，凈利潤也僅有5.41億元。利潤的大頭來自雅戈爾第三大業務板塊— 投資。據其半年報，今年上半年投資業務實現的凈利潤高達8.68億元，占整體凈利潤的47.45%。

　　截至6月30日，雅戈爾共持有中信證券、瀘州老窖、浦發銀行等企業的股權，這部分金融資產市值達34.84億元，浮盈2.8億元。另外雅戈爾上半年出資57.41億布局產業及戰略投資，投資北京國聯能源產業投資基金和寧波銀行。

　　尋業績增補點，“入局者”紛至沓來

　　鞋服業的這股投資熱確實已滾滾而至。星期六鞋業此次以900萬參股的億動非凡其實體量很小。其截至今年1-9月的營收僅為116.5億元，凈利潤為虧損6.54萬元。但是星期六鞋業就認為其和自己的主業有契合點。

　　7月份百圓褲業發公告稱擬以10.32億元的價格收購跨境電商環球易購100%股權、森馬服飾擬購買睿稚集團持有的育翰上海70%股權，擬進軍兒童教育培訓市場屬于前者。而9月份，美邦公布擬以不超過7.5億元參與發起設立上海市第一批民營銀行“華瑞銀行股份有限公司”，隨后九牧王宣布擬出資2.03億元增資財通證券。

　　“這并不是跨界，而是鞋服行業在投資新的業務。”上海正見品牌管理顧問有限公司創始人兼首席執行官崔洪波對南都記者表示，這股投資熱浪一方面是基于服裝行業現階段的轉型無法支撐業績;另一方面是鞋服行業有著較好的現金流，不能讓資金躺在銀行睡覺。

　　美邦和九牧王的跨界則屬于后者。

　　確實如此，縱觀此輪涉足投資的6家鞋服上市公司，其在過去黃金發展時期確實有著豐厚的原始資金積累。截至今年6月30日，七匹狼賬上有高達22.61億貨幣資金。貨幣資金在10億-20億之間的則有美邦、中國動向、九牧王。

　　“股票回購搞過了，業務結構調整優化搞過了，電商也說了，把產業鏈打穿也搞過了，但這些對業績刺激沒那么快奏效，鞋服企業的上市公司需要尋找亮點激活投資者的信心。”在崔洪波看來，現在這股投資熱浪是大家在尋找出路。

　　高收益伴隨風險而行

　　不過，并不是所有投資都能獲利的。截至今年6月30日，中國動向共有可供出售的金融資產投資余額高達32.35億元。除云峰基金外，其他投資中國動向卻暫未見大幅盈利，甚至投資資產還出現“縮水”。其中其以3億元認購的中信夾層基金一期，該筆投資的價值就縮水到今年6月30日的2.46億元。

　　中投顧問高級顧問劉建修認為，目前鞋服企業跨界投資是有區別的，部分企業選擇入股券商等，很大程度上為了獲得投資收益，也有部分企業選擇共同設立民營銀行或者是并購跨境電商，此類主要目的在于提升自身競爭力，屬于長期投資。

　　劉建修認為，對鞋服類企業而言，資金、銷售渠道較為重要，若是能夠利用國家政策設立民營銀行有利于增強資金實力，若是并購跨境電商，則有利于產品銷售。

　　事實上，部分較早涉足投資領域的鞋服企業投資也開始從短向長悄然轉向。比如雅戈爾，其今年上半年出售了山西陽光、圣農發展的全部股權，出售了工大首創部分股權，增加了對寧波銀行的戰略投資。正是寧波銀行的投資讓其上半年利潤大幅飆升。“公司繼續推進投資業務由金融投資向產業投資轉型逐步梳理、調整投資結構。”雅戈爾在半年報中指出。