日本錯失良機 中國的雷曼時刻備受期待

　　2015年的工作即將展開，中國領導人應該從過去一年中的日本那里學習經驗。

　　越來越多的跡象表明，日本可能錯失了十多年來實現有意義的復蘇的最佳時機。日本經濟再度陷入衰退，外國投資者正在對安倍晉三的經濟復蘇計劃失去信心，通縮再度歸來。

　　上周六，日本內閣批準3.5萬億日元(約合291.7億美元)的額外經濟刺激方案，以拯救接連兩個季度發生經濟萎縮的日本。

　　安倍經濟學經歷的陣痛應該為習近平主席敲響警鐘，中國似乎越來越面臨著與日本類似的“失去的十年”。盡管現在市場猜測的重點放在了中國經濟“為什么”會日本化以及是“如何”日本化上，明年將顯露的是“何時”日本化的線索。

　　2015年的中國可能會與1998年的日本有諸多相似之處，日本經濟的僵化正是從這一年真正開始的。日本政府最近做出了一個劃時代的舉動——允許山一證券倒閉，在過去的十多年終日本政府一直拒絕任何形式的改革。山一證券成立于明治維新的巔峰時刻，百年山一證券的坍塌也成為了日本的雷曼時刻，也意味著一種新的政治意愿——迫使銀行將上世紀八十年代以來的壞賬核銷。當時日本政府沒有這種勇氣。日本長期信用銀行以及其它機構在1998年陷入困境之際，日本政府出手救了他們。隨后的幾年中，許多競爭力弱的機構和不負責任的銀行都得到了救助。

　　對于金融系統承受的負債壓力和受到自鳴得意的高管們的困擾， 日本政府沒有選擇去修復它，而是用零利率和財政撥款去解決問題。安倍政府也不利外。盡管曾經大膽地宣稱要減少貿易障礙、鼓勵企業家精神、放權給女人，安倍過去一年做的無非是讓日本央行把日元貶值，讓財政部長舉更多的債。這些不過是遮掩日本問題的手段罷了。

　　為了避免類似的命運，習近平應該開始允許部分債務違約。他需要與世界上最大規模的企業債做斗爭。據標普估算，中國企業債在2013年達到了14.2萬億美元，這還不算今年新發的債券。隨著借貸成本上升，越來越的中國企業面臨著違約。

　　問題在于中國是否會允許雷曼式的清算，對于可能引發市場恐慌的違約，中國高層似乎并不感興趣。今年3月爆發的首筆違約(超日債)是一個令人鼓舞的跡象，但此后中國官員避免了更多違約事件的發生。中國把無法避免的違約拖的越久，對世界經濟的后果也越嚴重。