應健中：新股的收益將遞減

　　現在IPO每一個細節上的改變，都是在向注冊制方向做出的步步邁進，也許到立法完成，正式宣布開始實行注冊制，已經沒有什么重大變化了，一切水到渠成。為啥要搞股票發行的注冊制?其目的在于證券市場要為實體經濟服務，說到底就是要降低要求多發股票。這點市場已經感受到了，繼1月份發行20家，2月份發行24家，3月份第一個交易日一收盤，立馬宣布發24家新股，這個節奏有點超出市場預期，股市為此深幅調整。

　　現行的新股發行，已經形成了這樣的盈利模式：發行市盈率控制在22倍左右，巨量資金涌入申購，首日上市44%漲停，接下來N個10%漲停，套現后繼續申購。新股的這種模式導致了現在超過2.2萬元申購資金去博弈每月一次的新股潮，而二級市場又形成了這種周期性的跌宕起伏的脈沖行情，每當發新股消息出臺，人們紛紛拋老股籌錢買新股，導致股市大跌，而當新股申購完畢，申購資金回來，又大買老股導致股市上揚，這樣的脈沖行情也給市場多了博弈的機會。

　　到目前為止，計劃有23個新股在下周發行，市場資金壓力最大的時間是下周三和下周四，按已經公布的發行計劃看，如果一個賬戶滿打滿算地申購，需要滬市股票市值300萬元，深市市值19萬元，大多數人一個賬戶里沒有300萬元上海市值股票，那就只能量力而行，但是這樣的大盤股中簽率比較容易測算，先前發行的國信證券(002736)，發行股數12億股，發行價5.83元，中簽率1.7972%;東興證券發行股數5億股，發行價9.18元，中簽率1.4416%，現在東方證券發行股數10億股，發行價10元左右，預估中簽率在1%以上，如果你有100萬元的滬市市值，有100萬元的資金，申購獲得100個編號，那么這個申購基本上就是一個固定收益了，至于其它股票的申購，那都是靠運氣了，沒有什么規律可循。下周的新股發行是今年來發行市值最大的一次，下周一個股票賬戶如果滿打滿算地申購，需要資金600萬元左右，這也是資金需求量最大的一次。前兩個月，新股申購網上和網下凍結資金在2.2萬億元左右，下周是否還會創出新高，值得觀察。

　　投資者之所以對新股傾注如此大的熱情，還是在于在現行的發行制度下，一二級市場形成了巨大的價差，申購新股又形成了一種新的盈利模式。但是要注意的是，隨著新股源源不斷地大批量推向市場，新股的收益將逐漸遞減。原先新股上市后，在首日44%漲停之后，接下來10個以上的漲停不稀罕，現在這種局面有所改觀，大家看看上個月發行的新股，有些股票五六個漲停就歇了，可以預料，未來上市的新股漲停板會逐漸減少，為此帶來的影響就是新股收益逐漸降低，也總有一天新股再度沒有盈利乃至再度跌進發行價，最后發行受阻、發行失敗，這樣的輪回還會再度出現，當然，這僅僅是趨勢而已，不影響下周的申購新股帶來的機會。