階段震蕩整理概率增加

　　上周大盤放量大漲強(qiáng)勢(shì)向上突破，各大指數(shù)紛紛上演新高秀，藍(lán)籌與成長(zhǎng)股齊頭并進(jìn)，熱點(diǎn)板塊呈現(xiàn)出很好的輪動(dòng)效應(yīng)，場(chǎng)內(nèi)賺錢效全面擴(kuò)大，多方情緒普遍高漲，場(chǎng)外資金再次跑步入場(chǎng)為大盤向上運(yùn)行提供了強(qiáng)勁的流動(dòng)性支撐，A股市場(chǎng)一致性預(yù)期向好。截止上周五收盤，滬綜指收?qǐng)?bào)3617.32點(diǎn)，一周累計(jì)上漲7.25%，深成指收?qǐng)?bào)12544.45點(diǎn)，一周累計(jì)上漲7.09%。

　　盤面觀察，上周兩市熱點(diǎn)板塊全面鋪開，市場(chǎng)情緒再度升溫，金融股在行業(yè)利好消息不斷，以及中國(guó)平安年報(bào)超預(yù)期高送轉(zhuǎn)消息刺激下紛紛企穩(wěn)回升，有色、煤炭、鋼鐵、電力、房地產(chǎn)等周期股均有機(jī)會(huì)得以表現(xiàn)，A股市場(chǎng)吸金能力持續(xù)擴(kuò)大;物流、醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)等藍(lán)籌股也相繼發(fā)力，而以新材料、一帶一路、工業(yè)4.0以及互聯(lián)網(wǎng)+為代表的主題概念延續(xù)較高的活躍度，成長(zhǎng)股凸顯強(qiáng)者恒強(qiáng)特征更是不斷激發(fā)場(chǎng)內(nèi)做多熱情。整體來(lái)看，場(chǎng)內(nèi)各大板塊之間保持良好的輪動(dòng)特征，熱點(diǎn)聚集效應(yīng)和賺錢效應(yīng)持續(xù)擴(kuò)大，不斷強(qiáng)化二級(jí)市場(chǎng)對(duì)場(chǎng)外資金的吸引力，無(wú)論從持續(xù)萬(wàn)億元以上的單日成交量還是兩融資金的再放大，均看出外部資金出現(xiàn)加速入場(chǎng)的跡象，資金對(duì)股票配置需求快速上升，也給大盤向上提供了充足的量能保障。

　　目前來(lái)看，流動(dòng)性充足與濃厚的改革氛圍為A股市場(chǎng)提供了持續(xù)向上的動(dòng)力，無(wú)論從金融改革、國(guó)企改革、一帶一路抑或持續(xù)支持新興產(chǎn)業(yè)等各項(xiàng)改革政策深入推進(jìn)來(lái)看，投資者越來(lái)越清晰的看到傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過剩問題正在通過多種渠道進(jìn)行舒困，而以互聯(lián)網(wǎng)、軟件、計(jì)算機(jī)為代表的新興產(chǎn)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)多層次的不斷滲透，生產(chǎn)端與消費(fèi)端已經(jīng)發(fā)生了深刻的變革，集各種預(yù)期于一身的A股市場(chǎng)，必然能夠以較為清晰的投資主線來(lái)反映這種經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與產(chǎn)業(yè)升級(jí)帶來(lái)的變化。近期財(cái)政部公布的一萬(wàn)億地方債置換計(jì)劃，困擾市場(chǎng)多年的地方政府融資平臺(tái)債務(wù)問題得以緩解，企業(yè)負(fù)債與銀行資產(chǎn)端的壓力有望減輕，疊加貨幣政策操作持續(xù)偏寬，這將可能助推A股上市公司的估值水平繼續(xù)上移。

　　大盤自順利突破3478點(diǎn)重要壓力位后，量?jī)r(jià)齊升進(jìn)一步確認(rèn)了中期向上的運(yùn)行趨勢(shì)，指數(shù)盤中震蕩均能引發(fā)逢低介入資金的強(qiáng)勢(shì)跟進(jìn)。不過另一方面，市場(chǎng)自身的運(yùn)行特征也不可能一味上漲，適當(dāng)?shù)募夹g(shù)性修整對(duì)于行情的深入運(yùn)行是非常有利的。盡管上周大盤整體運(yùn)行從此前的藍(lán)籌與成長(zhǎng)蹺蹺板特征演變?yōu)閿y手齊漲的局面，不過我們?nèi)匀徊荒芎雎远叩牟町悾绕浜髢蓚€(gè)交易日指數(shù)盤中震蕩加劇，高估值成長(zhǎng)股技術(shù)性調(diào)整需求有所增加，雖然上周五券商股的強(qiáng)勢(shì)拉升暫時(shí)掩蓋了高估值品種風(fēng)險(xiǎn)釋放的潛在要求，但高漲的做多情緒和游資的追捧可以推遲泡沫的擠出時(shí)間，卻不能忽略這種風(fēng)險(xiǎn)的存在，從主板與創(chuàng)業(yè)板估值水平來(lái)看，年初滬深300平均市盈率14倍左右運(yùn)行至今大約在16倍左右，而創(chuàng)業(yè)板市盈率已然從年初70倍左右上升至90倍以上，兩者之間估值差異呈現(xiàn)加速擴(kuò)大之勢(shì)，多數(shù)成長(zhǎng)股超過100倍的估值水平也反映當(dāng)前市場(chǎng)存在非常濃厚的投機(jī)氛圍。因此，大盤向上趨勢(shì)中，期間通過適當(dāng)?shù)募夹g(shù)性調(diào)整或盤中劇烈震蕩來(lái)消化豐厚獲利盤的潛在壓制也是十分必要的。

　　技術(shù)上看，目前大盤已站在3600點(diǎn)之上，量?jī)r(jià)齊升彰顯當(dāng)前強(qiáng)勢(shì)特征，K線系統(tǒng)重回多頭排列并向上發(fā)散， MACD、KDJ、RSI等多項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)均強(qiáng)勢(shì)向上開口，多方主導(dǎo)行情特征較為明顯。值得注意的是，滬指此前3400-3478點(diǎn)一帶強(qiáng)壓力位快速突破后，以八連陽(yáng)強(qiáng)勢(shì)上漲姿態(tài)向上持續(xù)逼空，期間始終未能對(duì)該位置進(jìn)行適當(dāng)?shù)幕爻榇_認(rèn)，但從技術(shù)上看，重要壓力位缺少這樣一個(gè)過程的話，一方面豐厚的獲利盤始終沒有清洗加重了大盤向上運(yùn)行的負(fù)擔(dān)，另一方面對(duì)多方籌碼快速的過度消耗對(duì)行情的深入并不利，短線大盤向上的高度或受到一定抑制。

　　投資策略上，大盤上升趨勢(shì)有望延續(xù)，上漲中繼階段性震蕩整理的可能性逐漸上升，而牛市行情中如遇技術(shù)性整理也為部分踏空的投資者或調(diào)倉(cāng)換股資金提供可操作的機(jī)會(huì)。我們建議在掌握持倉(cāng)均衡性的基礎(chǔ)上，階段性對(duì)漲幅過大或持倉(cāng)占比過高的高估值品種考慮逢高兌現(xiàn)收益，適當(dāng)增加藍(lán)籌股這一端的配置需要，金融、地產(chǎn)等近期累計(jì)漲幅不大的品種可適當(dāng)予以關(guān)注，成長(zhǎng)股注意警惕短期風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，中期仍以科技股為首選，新材料、節(jié)能環(huán)保、一帶一路等主題投資或?qū)⒎磸?fù)活躍。