專家解析：新野紡織大概念股價值

　　新野紡織，2006年11月實現股票上市，是國家大型紡織骨干企業，全國520家和河南省50家重點支持企業之一，主要生產和經營純棉及混紡紗線、純棉和混紡還布、色織布、家用紡織品等四大系列100多個品種，年產高檔織物用紗9萬噸、服裝面料1.5億米。產品遠銷廣東、江蘇、福建等20多個省市和美國、歐盟、日本、韓國、香港等12個國家和地區。

　　事件:

　　新野紡織公布2013年中報。報告期內公司實現營業收入15.81億元,同比增長3.69%;實現凈利潤0.47億元,同比增長15.3%;實現每股收益0.09元。

　　點評:

　　毛利率及期間費用雙增長。公司2013年上半年毛利率為11.99%,同比增長17.55%;毛利率增長的主要原因有兩個方面,一是新疆的6萬噸棉花原料供應基地投產,二是由于今年進口棉花的配額較上年有所增加,而進口棉與國產棉存在巨大價差;以上兩個因素降低了公司的原料成本,提高了毛利率水平。

　　上半年期間費用增長16.85%。其中銷售費用同比增長13.79%;管理費用同比增長48.48%;財務費用同比增長5.4%;管理費用增幅較大的主要原因是研發費用較上年同期增加2069萬元。

　　國內棉價下降。從4月份以來棉價呈現下降趨勢,截至8月28日,國內棉價328指數為19162元/噸,較本年最高值下跌1.16%,棉價的下降提升了公司的盈利能力。

　　十四萬錠特種紗項目是未來看點。公司于2012年末通過自籌資金及銀行貸款方式,投資5.38億元在新野縣紡織產業區建設十四萬錠特種紗生產線;主要生產賽絡紡、精梳紗、彈力包芯紗等特種紗產品,項目達產后50%以上特種紗產品直接出口,40%左右提供公司生產高檔面料后出口;項目預計2014年中期達產。紡織業技術門檻、行業壁壘較低,初級產品的利潤率很低;本項目達產后,將改善公司的產品結構、提升公司的盈利能力。

　　發改委征求棉花體制改革意見,棉花價格有望下降。在棉紡企業的總成本中,棉花的成本要占到七成。現行的棉花收儲體制造成財政負擔沉重,農民沒有完全得到政策的好處,卻導致國內棉價長期處于高位、與國際棉價形成巨大價差,使大量中小棉紡企業關停。國家發改委近期就棉花體制改革方案征求意見,各方對于實行棉花直補的政策方向基本達成共識,從長期來看棉花體制改革將降低國內棉價,提升紡織行業的盈利能力。

　　投資建議:

　　預計公司13年、14年和15年每股收益分別為0.18元,0.24元、0.33元。按照8月28日收盤價3.38元計算,對應市盈率分別為19倍、14倍和10倍,給予“增持”評級。

　　風險提示:

　　特種紗項目利潤低于預期的風險、棉花價格波動的風險。