張憶東：A股千點大反彈即將來臨

　　由于“去杠桿”疊加移動互聯網導致行情調整更快，第二階段“盤整市”行情的調整時間概率更大的是季度性而非年度性，從而，愛在深秋，全年行情走N型。我們最早提出并始終堅持這一輪“被利用的轉型牛市”是三個階段：牛市—盤整市—牛市，其中，4月初春季策略《財富險中求》提出“第一階段是從去年到今年二季度，二季度為牛市第一階段的最高潮并經歷”大尖頂“調整;第二階段，是季度性甚至年度性的調整。第三階段又是持續數年的上漲”。6月初中期策略《養精蓄銳》提出“下半年行情換檔為震蕩市，行情進入第二階段，季度性甚至年度性的調整、震蕩”。

　　過去兩年，資本市場和產業發展形成正反饋，即利用資本市場盤活存量、配置社會資金和資源，促進產業并購、重組，改善上市公司業績，形成了A股市場的賺錢效應，如此良性循環，在經濟低迷的背景下走出一輪牛市。但是杠桿資金失控而導致估值和市值泡沫，使得牛市邏輯受損、行情暴跌。

　　投資機會：在交易策略的支持下，短線波段操作的機會+中線耐心布局的機會

　　(1)中報驗證基本面高景氣的機會，立足底線思維“低買”、適度做波段，包括餐飲旅游、傳媒、新能源汽車產業鏈、養殖、電子元器件以及自下而上精選出的消費服務以及具有較強競爭力的制造業細分領域中的績優藍籌股。

　　(3)前期遭遇股災投降式拋售的主題投資，短期繼續跌深反彈，但是之后行情將遭遇波折、分化，建議精選和基本面結合而創新高的主題機會。國企改革、軍工(北斗)、次新股、上海迪斯尼等需要去蕪存菁。特別是國企改革綱領性文件即將出臺，屆時投資者需要防范純粹概念炒作的“見光死”，而圍繞基本面邏輯等進行中線跟蹤、耐心挖掘機遇。

　　(4)短期有股價安全邊際，長期跟著靠譜的產業資本發掘機會：并購重組、近期被大股東/高管大幅增持、舉牌的股票。

　　(5)暴跌過后的成長股，短期技術性反彈不易操作，之后將呈現震蕩、大分化。已有相當一部分TMT公司的股價從年內高點回落至今超過80%，短期博弈性的反彈概率提升，但操作難度依舊較大。更建議圍繞中長期產業基本面趨勢和指標，立足中期精選機會，審慎逢低布局。

　　分析資本市場和產業發展形成正反饋的代表——創業板。創業板歸屬母公司股東凈利潤2015年Q2同比增長37%，指數成分股同比增長52%，高于創業板整體。需求持續擴張、加杠桿空間大和活躍的并購為創業板成長提供充足動力。1)創業板收入增速連續9個季度超過20%，2015年Q2同比增長32%;2)資產負債率從去年同期的30%提升至37%;3)從商譽估計并購推動凈資產增加約10%。

　　折騰短期反彈需博弈情緒，見好就收;布局中期行情可精選機會，不懼買套——9月短期交易策略：首先，建議“非交易型”投資者以及大機構大資金，月初不必繼續追漲博短期反彈，相反可以趁反彈進行調倉、換股，將更多精力放在為中線布局、精選機會上，等行情遭遇震蕩、波折時反而應該勇敢買入、不懼短期買套。其次，建議交易型“老手”短期依然秉承斯諾克打法，波段操作，不斷地與大眾情緒做逆向博弈，見好就收。