穩(wěn)定股市：印花稅出臺概率及必要性不高

　　除了證監(jiān)會維穩(wěn)股市，近期央行、財政部等多部委甚至是總理都在發(fā)聲支持經(jīng)濟和資本市場，但市場信心依舊不穩(wěn)，有人開始期待印花稅下調(diào)政策，你認為該政策出臺的可能性有多大?持續(xù)的政策組合拳何時才會產(chǎn)生積極效果?

　　溫麗君：目前資本市場已經(jīng)是單邊征收印花稅，只有賣出階段才征收印花稅，如果下調(diào)印花稅，豈不是鼓勵做空?因此，我們認為該政策出臺的概率及必要性并不高，無需病急亂投醫(yī)，事實上，此前三部委推出的紅利稅持股一年以上免征個稅的辦法，其對于股市而言，尤其是對一些長期持股的長期資本金而言，影響會更為正面。

　　當前來看，監(jiān)管層的持續(xù)發(fā)聲，代表著對于穩(wěn)定人民幣資產(chǎn)價格的決心與愿望，也是為了防止出現(xiàn)可能的局部性或者是系統(tǒng)性金融風險，而目前的救市2.0的動作已經(jīng)發(fā)生了明顯的變化，與前期的真金白銀救市不同的是，當前更注重長期的制度建設以及市場信心的重塑，而致力于中長期的舉措，更多的是量變之后逐漸發(fā)生質(zhì)變，很難產(chǎn)生立竿見影的效果，因此，市場的反復震蕩筑底的格局仍將進一步延續(xù)。但是，目前致力于估值較低的藍籌股的集中救市方案有利于市場的筑底過程，這與4000點位置救市的效果來看，則有本質(zhì)的不同。因此，當前而言，過度的悲觀及過度的激進都沒有必要，靜待一些影響市場風險偏好的擾動因素肅清后的市場價值回歸。

　　劉云峰：我認為近期出臺印花稅調(diào)整政策的可能性不大，即使出臺作用也有限。歷史上為刺激市場而下調(diào)印花稅多次，但都不能扭轉市場的下跌趨勢，只能刺激短期市場。在近期證監(jiān)會嚴厲打擊過度投機行為的背景下，出臺短期刺激政策的可能性不大。目前市場有傳言，說會參考紅利稅的做法，按持股期限征收不同的印花稅，長期持有達一定時間的可能會免征，短期持股則不下調(diào)。

　　近期市場已經(jīng)結束了連續(xù)單邊下挫的表現(xiàn)，波動幅度明顯減少，這就說明持續(xù)的政策組合拳已經(jīng)起效。這里有個概念要澄清，就是政策的目的，并不一定是非要指數(shù)漲到多高，經(jīng)濟學上有“軟著陸”和“硬著陸”之說，對于監(jiān)管者而言，抹泡沫或者下跌，都是市場行為，沒有必要太多干預，但要避免“硬著陸”，本次股災就是次“硬著陸”，所以監(jiān)管機構才會強力出手。但出手的目的不一定是為了再漲回原來的位置，也有可能是變“硬著陸”為“軟著陸”，這一點一定要搞清楚。