兩融新規對市場的實際影響有限

　　本周題材股輪動明顯。私募人士認為，兩融新規對市場的實際影響有限，然而滬股通資金持續流出及盤中震蕩等情況表明市場存在短期風險，建議風格保守的投資者降低倉位。但從機構的角度看，可提早布局明年春季行情，“十三五”規劃主題是投資主線。

　　目前來看，兩融新規對市場影響不大。經過6月至8月的風險教育，投資者愈加成熟，行情在平穩中前行，兩融金額在低位徘徊，這次降杠桿的心理影響有限。另外，由于新規不是立即實施，那些希望獲得更多融資的投資者本周還有可能加大融資，所以對本周的市場資金面來說，或許還有一點積極的影響。

　　由于券商可自行調整保證金比例，而新規出臺前多家券商的保證金比例大多都是在70%上下，新規的出臺更多是對杠桿使用的規范，而非打壓市場的行為。截至19日，兩融余額已超過1.2萬億元，從兩融余額的穩步上升態勢來看，新規定并沒有對市場產生大的影響。

　　根據歷史數據分析，在美國加息進程中，全球新興市場的表現都不會太好，新興市場出現20%左右的下跌是可以預期的，而中國股市作為全球投資者眼中新興市場的一員，有境外投資者撤出也在情理之中。不過，中國股市有自身的運行邏輯，美國加息的影響在短期內會有所體現，但中期走勢不會因此發生改變。

　　近期滬股通持續凈流出，原因在于期間A股反彈幅度超過港股，使得AH溢價擴大導致投資者把資金撤回香港市場的意愿增強。但是這種狀態不會持續很久，隨著溢價的縮小以及后期各項政策的落實，資金還會重回A股市場。

　　由于前期股指快速反彈，獲利資金會選擇部分獲利離場，短期內市場存在震蕩整理的需求。在此過程中，板塊輪動的特征會更加明顯，建議投資者切忌跟風操作，不要操之過急，在震蕩中逐步布局。

　　短期多空博弈仍將繼續，難見分曉。年底將至，投資者要注意資金面壓力，關注貨幣政策變化。央行10月下調存款準備金率0.5個百分點，同時對符合標準的金融機構額外降低存款準備金率0.5個百分點。本周北京銀行、南京銀行等多家銀行成為符合標準的金融機構，自11月16日起，人民幣存款準備金率由現行的14.5%下調至14%。在之前的6次定向降準中，按家數計算累計已有97%的金融機構享受了定向降準政策。

　　此外，自9月15日起，央行決定改革存款準備金考核制度，有分析稱存款準備金考核制度的改革為銀行業釋放了7000億元的流動性。總體而言，目前資金面保持較好狀態，但越臨近年底，就越應該注意風險。