全球金融市場也迎來難得的喘息

　　央行及時關懷，全球難得喘息!年初以來，全球股市普遍哀鴻遍野，一個很大的原因在于全球寬松貨幣政策的轉向，美國正式啟動加息周期，歐央行未擴大QE購債規模，而中國央行連續三月降準落空。但上周歐央行率先做出改變的姿態，日本央行表態“認真考慮”其他貨幣寬松舉措，美國加息預期也顯著延后，中國央行上周投放1.5萬億巨額資金馳援市場，均意味著央行態度短期生變，全球金融市場也迎來難得的喘息。

　　加息預期仍在，長期風險未除。但從長期看隱憂仍在，首先美國加息預期僅是延后，而非終結，美國失業率已經接近充分就業水平，不能低估美聯儲利率正常化的決心，指望美聯儲再來一輪QE4并不現實。而歐洲經濟過去1年持續向好，因而寬松的延后應屬短期之舉而非常態。

　　防范風險為主，等待燦爛明天。15年中國經濟增速降至6.9%，為90年以來新低，產能過剩下投資低迷仍是主要拖累。展望未來，中國政府改革供給側的決心明確，因而需降低對降準降息等刺激需求的寬松貨幣政策預期。

　　穩定匯率優先，貨幣寬松退位。上周香港聯系匯率受到巨大沖擊，港股也再度大幅下挫，與此同時索羅斯稱“我已做空了美股和亞洲貨幣”，手法與17年前的亞洲金融危機如出一轍。隨后新華社發表強硬文章，稱央行已采取措施穩定人民幣，惡意做空者將面臨巨大損失和嚴重法律后果。如果穩匯率成為首要目標，那么利率政策將受約束，而近期降息降準的政策一再落空，意味著寬松貨幣政策或面臨退位。

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　　這一段春季反彈行情的時間和空間都很弱，因此，操作策略立足“斯諾克打法”進行防守反擊，在市場恐慌宣泄之后再布局，多在“人少的地方”淘淘金，精選風險收益匹配度高的機會。供參考的指標包括市場成交量和換手率等，即當市場換手率極低、殺跌動能衰竭的時候，可以勇敢一些，把握好階段性反彈行情。可圍繞興業年度策略《打好殲滅戰》中，基于“立新+破舊”思路，優選的四大投資領域，尤其是圍繞一些已深入研究且風險收益匹配度較好的標的股票進行波段操作。

　　政策主導型機會——尋找新的主題機會，周期股反彈+國企改革(并購重組)+新投資。特別是，春節前周期股反彈動力增強，包括近期北半球的異常嚴寒天氣刺激油價反彈，帶動大宗商品期貨反彈;近期海外對于歐央行及日本新一輪政策刺激、美聯儲1月份不加息的預期顯著提升;國內商品期貨持續反彈，“兩會”前后供給側改革、過剩產能化解、國企改革的政策落實將增多，疊加季節性補庫存。“人少的地方”，機構嚴重低配，最不濟也有相對收益，另外轉型殼資源存在博弈價值等原因。

　　格外小心地博弈“科技股”跌深反彈，高估值成長股的“去泡沫”之路可能還要很長，但是，階段性“多殺多”殺跌動能充分釋放之后，可以結合后續行業是否有更新更炫的發展前景以及大股東是否有能力和意愿積極維護股價，從而精選個股做交易。