日元仍有貶值的可能性

　　高盛(Goldman Sachs)研究團隊周二(3月8日)表示，自從日本央行1月29日意外宣布負利率政策以來，日元不但沒有下跌，反而大幅上漲，上漲原因是市場將此政策視為日本央行黔驢技窮的信號，但現在做多日元為時尚早。

　　該行指出：從根本上說，問題在于日本央行是否放棄其2%的通脹目標，但目前尚未看到放棄的跡象，而這才是關鍵;實際上，該行在最新的外匯策略中曾指出，和歐洲央行的量化寬松(QE)政策相比，日本央行的寬松政策(QQE)貫徹得已經更加有效——日本國債(JGB)的收益率已經極為扁平和穩定;而這意味著，日本正在重新調整平衡投資組合：將資金由日本國債轉投風險更高的資產(包括外匯);而在日本央行進一步寬松預期之前，這些因素可能推動日元貶值。

　　該行同時指出，日本政府養老投資基金(GPIF)的季度投資已經開始流向日本以外股票和債券，而這傳達的主要信息是：盡管從GPIF流向日本境外的資產數目巨大，但這對日本海外投資的數額影響不大：從2014年至今，日本向海外投資的數額一直在上升。

　　該行進一步稱，這就是促進美元兌日元走高的基本面因素，預計12個月后美元兌日元將升至130，這還沒沒有考慮到日本央行可能進一步寬松貨幣政策：鑒于日本央行仍然堅持推行其2%的通脹目標，因而料將進一步寬松;自從日本央行意外負利率后，日本國債收益率已經極為扁平，使該國投資者尋求更高收益率的力度進一步加大，因而該國的投資組合仍會出現大幅調整。

　　該行同時稱，日本資金流出額的大幅度增長可能并非由GPIF投資規模的多樣化，而是有更加多樣的原因，而這些原因會使得日本央行進一步寬松后，日本的投資組合實現真正的再平衡。

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　　全國政協委員、中國人民銀行副行長易綱8日表示，今年貨幣政策更加注重靈活適度，對結構性改革的重點支持部門會略偏寬松一些，但整體來說貨幣政策取向并未改變。

　　據新華網消息，前不久G20財長和央行行長會議期間，人民銀行對貨幣政策表述為“處于穩健略偏寬松的狀態”，與“穩健的貨幣政策”有所不同。外界非常關心這兩種表述是否一致。

　　易綱回答稱，兩者并不矛盾。貨幣政策作為一個總量政策仍然是穩健的，政策取向沒有改變。今年更加注重靈活適度，適時適度預調微調，對結構性改革的重點支持部門，信貸投放就會多一些，略偏寬松一些，如人民銀行通過抵押補充貸款(PSL)大力支持棚戶區改造、重大水利工程等重點領域。但整體來說貨幣政策取向并未發生改變，仍然在穩健貨幣政策的區間之內。

　　“下一階段，人民銀行將繼續實施穩健的貨幣政策，保持松緊適度，適時預調微調，做好與供給側結構性改革相適應的總需求管理。”易綱說。