MSCI肩負起拯救A股的使命 難度不是一般的大

　　對于成熟專業的機構而言，現階段A股的整體投資吸引力還不夠誘人，而其初期配置的比例依舊偏低。因此，即使A股納入MSCI，也不能夠樂觀對待。而要依靠MSCI肩負起拯救A股的使命，難度還是非常大的。

　　隨著6月的臨近，A股市場又再一次面臨可否被納入到MSCI指數的考驗。與此同時，隨著A股納入MSCI指數的預期愈發強烈，市場對MSCI的相關消息也頗為關注。就在近日，MSCI公司宣布對其中國A股指數成份股實施調整，其中新增30支，剔除14支，且從今年5月31日營業日結束后生效。

　　對于A股納入MSCI指數的問題，確實存在著不少的阻擋因素。其中，市場開放程度、稅收條例以及股市流動性因素是一個方面，而股市政策以及市場行政干預色彩等因素，也影響著A股納入MSCI的實際進程。

　　以前者為例，近年來我國不僅對QFII額度實行持續性放寬，而且還對稅收條例等因素進行了讓步。此外，對于滬港通、深港通的推進，卻給予了市場更多的看點，而這一系列的工作，實際上也為A股納入MSCI增添砝碼。

　　但是，以后者為例，股市政策的不確定性以及最近幾個月市場行政干預色彩的持續增強，卻從一定程度上增添了A股納入MSCI指數的不確定性預期。與此同時，作為國外成熟的機構投資者來說，在中國A股這一個典型的政策市場環境下進行投資入市，或許還是具有一定的不確定風險。

　　對于MSCI指數而言，其投資取向以及決策的變化，都會在很大程度上影響著全球投資者的操作策略。由此一來，在MSCI公司宣布對中國A股成份股實施調整之際，實際上也會影響部分市場投資者的調倉節奏。

　　事實上，回顧A股納入MSCI指數，其進程也并不輕松。其中，自2013年6月A股首次入選“潛在升級市場觀察的名單”以來，2014、2015年的A股市場，雖然經過了諸多的努力，但A股卻仍未能夠被納入MSCI新興市場指數。然而，時隔近一年的時間，很快又到了6月份的關鍵時點，A股是否成功納入至MSCI指數，無疑成為全球投資者高度關注的焦點問題。

　　由此可見，在現階段內，要想讓A股順利納入至MSCI指數，不僅要加快完成相應的配套措施，來滿足納入MSCI指數的要求;而且，也需要逐漸減少對市場的行政干預，同時更需要尊重市場的運行規律，讓市場完成自身的良性調節，進而打消國外成熟機構投資者的入市憂慮性。

　　此外，還存在一個因素，也是讓國外成熟機構投資者深感困惑的。具體而言，即目前A股市場的估值水平還是存在著比較大的分化性，而從A股市場上市公司的估值中位數來看，卻容易弱化了國外成熟機構投資者的投資信心。

　　其中，對于目前的A股市場，雖然擁有數十萬億的流通市值規模，且部分權重股票的估值水平仍低于國外成熟市場的平均水平，但是，因這類權重股票占比市場的權重比較大，由此容易拖低整個市場上市公司的估值水平，且容易給市場造成估值偏低的迷惑性。然而，從更細化的數據來看，目前A股市場估值中位數水平，卻遠高于國外成熟市場的估值水平，且國內政策面環境頗具不確定性。由此一來，卻或多或少地降低國外成熟機構投資者長期投資的熱情。

　　然而，需要注意的是，雖然目前A股可否納入MSCI指數，仍具有一定的不確定性。但是，退一步來說，如果A股市場最終有幸納入到這一指數之中，則其初期給予市場帶來的新增流動性，也不能夠過分樂觀。

　　確實，對于成熟專業的機構而言，現階段A股的整體投資吸引力還不夠誘人，而其初期配置的比例依舊偏低。由此可見，即使A股納入MSCI，或許我們仍不能夠樂觀對待。顯然，對于以政策作為主導的A股市場，依靠MSCI肩負起拯救A股的使命，難度還是非常大的。