多數對沖基金迅速開啟了避險投資套利模式

　　在英國公投脫歐后，多數對沖基金迅速開啟了避險投資套利模式，即將美元、日元、瑞士法郎等傳統避險貨幣的投資占比提高至70%以上，甚至某些激進派對沖基金在這三大避險投資貨幣上的投資占比已經超過80%。歐洲央行公布6月貨幣政策會議紀要顯示，英國退歐公投可能會通過貿易、金融市場等路徑產生顯著的負面影響，蔓延至歐元區。此前美聯儲6月貨幣政策會議紀要也顯示，多數聯儲高管認為應謹慎地等待英國退歐公投結果。美聯儲主席耶倫甚至表態稱，在美聯儲進一步收緊貨幣政策前，首先需確信英國脫歐不會對全球經濟發展造成負面沖擊。

　　“事實上，歐洲央行與美聯儲6月會議紀要的措辭，已經給下半年外匯投資定下了基調，即避險投資將主導未來一段時間的金融市場波動。”一家歐洲對沖基金經理對21媒體記者直言，據他了解，在英國公投脫歐后，多數對沖基金迅速開啟了避險投資套利模式，即將美元、日元、瑞士法郎等傳統避險貨幣的投資占比提高至70%以上，甚至某些激進派對沖基金在這三大避險投資貨幣上的投資占比已經超過80%。

　　避險情緒亦將同樣影響未來匯市走勢。巴克萊(Barclays)策略師Andres Jaime向21媒體記者表示，由于金融市場尚未充分消化英國脫歐衍生的政治風險和經濟發展不確定性，未來12個月歐元兌美元匯率將從原先的1.00，再度下調至0.85。而日元受到避險資金的持續青睞，未來12個月美元兌日元匯率將從原先的95.00，進一步下跌至83.00;此外，目前市場普遍的共識，是深陷英國脫歐漩渦的英鎊還將迎來一輪下跌。“事實上，英國脫歐與歐洲銀行業壞賬風波已經將整個歐洲推向新的危險邊緣，現在資本市場能做的，就是盡早找到避險港灣。” Andres Jaime直言。

　　歐元受牽連

　　相比日元美元瑞郎等避險貨幣持續受寵，深陷英國脫歐漩渦的英鎊與歐元正成為金融市場的棄兒。德意志銀行(Deutsche Bank)最新報告表示，盡管英國脫歐已令英鎊兌美元匯率下跌約15%，但事實上英鎊的下跌征途才剛剛開始，年底英鎊兌美元匯率可能觸及1.15附近，較當前匯價還有約10%的跌幅。花旗銀行甚至認為，英國脫歐勢必導致英國央行進一步下調利率，令英鎊兌美元匯率年底可能觸及1.2.

　　“這還是比較保守的估計。”德意志銀行外匯交易員George Saravelos認為，目前全球對沖基金正在討論英國脫歐與歐洲銀行業壞賬危機會產生多大的疊加效應，是否會引發新一輪歐洲金融危機，最終令英鎊兌美元跌向1∶1.在他看來，英鎊下一輪跌勢，很可能出現在本周英國央行利率會議后，因為多數機構預計英國央行將降息25個基點以刺激經濟增長。

　　“事實上，多數金融機構認為英國央行降息25個基點，不足以抵消英國脫歐所帶來的經濟增長放緩壓力。”CIBC外匯策略主管Jeremy Stretch向21媒體記者直言。需要注意的是，英國央行降息所產生的市場效應，與此前歐洲央行降息很可能截然不同——3月份歐洲央行降息之所以能引發歐元匯率反彈，主要原因是市場認為歐洲央行已經沒有更多的降息空間，而目前英國央行基準利率為0.5%，即使降息25個基點，市場還認為英國還有進一步降息的可能，這令英鎊兌美元的利差劣勢將進一步擴大，令英鎊承受額外的資本外流壓力。

　　“鑒于英國央行降息可能令英鎊匯率走勢更加疲軟，我們正開始對英鎊第二輪走弱進行預估。”高盛首席外匯策略師Robin Brooks指出。高盛預計，英鎊兌美元匯率在接下來的3個月，6個月和12個月分別為1.20,1.21和1.25.

　　隨著英鎊持續疲軟，歐元也將受到牽連。Andres Jaime向21媒體記者表示，當前市場還沒有完全消化英國脫歐所衍生的一系列政治風險和經濟發展不確定性，加之歐洲銀行業壞賬危機持續發酵，導致歐元面臨更大的貶值壓力。他已將未來12個月歐元兌美元匯率從原先的1.00，進一步下調至0.85.

　　美元漲勢充足

　　“目前全球資本之所以愿意持續追捧收益率已跌入負值的國債，主要原因是他們認為日元、美元、瑞士法郎將升值，且升值幅度足以抵消購債所造成的虧損。” 瑞士寶盛集團外匯研究負責人David Kohl接受21媒體記者采訪時分析，全球投行都已紛紛調高了日元、美元與瑞士法郎的匯率估值。

　　巴克萊(Barclays)策略師Andres Jaime告訴記者，目前多數對沖基金認為美元兌日元匯率很可能短期跌破95，而美元指數也可能從當前的96跳漲至98附近。不過，日元與美元匯率究竟能上漲多久，同樣也有各自的政策掣肘。記者多方了解到，當前對日元匯率持續上漲構成較大壓力的，是日本央行的外匯干預行為，而美聯儲在英國脫歐后可能暫緩加息甚至轉而降息，某種程度令美元匯率上漲失去了一個重要支撐點。

　　“不過，目前這些政策因素不會影響日元美元作為避險貨幣的受青睞程度。”Andres Jaime向21媒體記者指出，目前全球金融市場似乎出現了避險資產荒局面，多數對沖基金驟然發現，除了日元、美元、瑞郎與黃金，幾乎找不到其他可靠的避險投資對象，這勢必倒逼全球資本對這些避險貨幣更加趨之若鶩。

　　他提醒說，相比日元，他更看好美元未來的上漲空間。究其原因，英國脫歐之所以能引發日元匯率快速上漲，一個重要原因是全球投資機構基于全球經濟增速放緩而紛紛去杠桿化，即不再從銀行借入大量日元，利用日元套利交易進行杠桿投資，這導致日元持續回流日本，令日元匯率出現快速上漲。

　　不過，這種去杠桿化所引發的日元回流潮能延續多久，卻是未知數，這也令日元上漲很可能出現后繼乏力的狀況。反觀美元，得益于美國經濟持續良性增長與美聯儲加息預期，未來匯率持續上漲的基礎相當更加穩健David Kohl直言，基于英國退歐公投所引起的經濟震蕩還將困擾全球數星期，甚至數月的預期，相比較作為避險資產的日元，美元的市場需求尚沒有得到完全的展現。美元在未來數月可能出現大逆轉，成為最受歡迎的避險貨幣。