債轉股的熱潮下：A股還有一定的上升空間

　　資金流入股市都是符合決策層預期的。所以，從大類資產配置的角度來講，在一定的時期內，股票還是具有配置價值的。其中債轉股和股權轉讓等類型的概念股是可以考慮的機會。

　　對于A股來說，無疑是一個重要的日子。為什么這么說呢?因為在這一天，國務院發布了一份看上去十分高冷的文件：《關于積極穩妥降低企業杠桿率的意見》，附帶的還有一份是《關于市場化銀行債權轉股權的指導意見》。

　　這標志著“隱居”了17年之久的債轉股重新出山，A股江湖自然要有一番“腥風血雨”。這不，文件公布次日，也就是10月11日，債轉股概念股應聲大漲，該板塊資金凈流入10.19億元，居A股概念板塊榜首，真是紅得一塌糊涂。

　　債轉股涉及的三方，即標的企業、銀行、第三方資產管理公司都會從中分到一杯羹，是一種共贏的局面。首先看第三方資產管理公司。目前中國有四大資產管理公司——信達、東方、長城、華融，但令人遺憾的是，它們都不是A股上市公司，不能列入菜友們的投資菜籃子。

　　不過，菜友們也不要過于悲傷，據公開資料顯示，A股中還是有幾家上市公司直接或間接涉及金融資產管理業務的。比如浙江東方、海德股份、陜國投A等，菜友可重點關注(注：以上標的只為說明問題，不作為具體投資建議。)其次看標的企業。

　　那么，這么火爆的家伙究竟長什么模樣呢?在它的影響下，我們該如何進行投資操作呢?菜友們快快搬上小板凳，菜導要開始跟大家分析分析了。什么是債轉股呢?我們打個比方，現在有三個人：菜友A開了一家公司，菜友B，開了一家銀行，菜導是開了一家金融資產公司。

　　現在呢，菜友A為了經營公司，從菜友B開的銀行那里搞了一筆貸款，為了減輕利息支付的壓力同時引進戰略資源，菜友A決定對這筆貸款實施債轉股方案。操作是這樣的，菜友B的銀行將債權賣給菜導開的金融資產公司，然后呢，菜導將這筆債權轉換成對A公司的股權，同時菜導就成了該公司的股東。

　　菜友A不用再支付貸款利息，還可以從菜導那里獲得有利于公司發展的戰略資源，當然，相應地，菜友A的股權也被稀釋了。這就是債轉股。理解了嗎?好，知道了什么是債轉股，下一步就是如何進行投資操作了。這個問題我們從微觀與宏觀兩個層面來分析。

　　從文件中可以得知，實施債轉股可能性最大的企業包括這么幾類：

　　一是遇到暫時性困難的優質企業;二是處于行業周期低谷的優質困難企業，如鋼鐵、有色等;三是財務負擔較重的涉及戰略新興產業的成長型企業，如信息技術、新材料等;四是關系國家安全的戰略性企業，如核電、高端裝備制造等。當然，這些企業仍應該以國有上市公司為主。最后看銀行。

　　雖然銀行不能直接將債權轉換為自己持有的股權，但是規則設計還是為間接操作提供了一定的縫隙。文件中提到，銀行的下屬資產管理機構是可以作為第三方從事債轉股業務的，相應地，擁有下屬資產管理機構的上市銀行可作為債轉股概念的重要標的。

　　操作層面上，菜導建議可把相關標的放入投資菜籃子多觀察，作為中期投資標的，短期內不要急著追漲，畢竟越漲風險越大嘛，等一波調整過后低吸才是明智的。

　　宏觀層面上，我們重點要理解決策層的意圖。首先，本次債轉股的核心目標是幫助企業去杠桿，而高杠桿率導致的規模龐大的企業債務轉換成股權之后，最終都是要通過A股來消化的。所以，引導資金進入股市提高估值中樞，才能為企業去杠桿吸引更多的接盤俠，營造良好的去杠桿市場環境。從這一點來講，未來一段時間A股還是有一定的政策上升空間的。

　　另外，目前國內人民幣超發嚴重，為了遏制通貨膨脹，決策層需要尋找到一個合適的資金蓄水池。而從樓市的去庫存與限購限貸的矛盾中可以看出，樓市不漲不跌，橫盤整理最符合各方利益，所以，樓市的財富效應大大減弱，不能擔負起資金蓄水池的重任。在農村土地流轉還沒有成為資金蓄水池的前提下，股市無疑還是一個不錯的選擇。綜合兩個方面來看，投資股票的菜友們是不是略感欣慰呢?