股市上漲中的“一步三回頭”讓人心憂

　　股指站上年線后，短期向好情緒猛增，隨之而來的利好消息頻出，無論是養老進入市還是深港通加速，市場不乏催化劑的助攻，在此之下，股指仍有上行的基礎。但是，目前經濟下行壓力猶存，人民幣貶值影響依舊，貨幣政策難以松動下指數以走出壯麗行情，短期一步三回頭的結構式上漲行情有望延續。建議持股觀望中適當保持節奏，有敢于在拉升中減倉以及急跌中加倉方為當下主策略。

　　早盤，兩市低開震蕩，保持溫和整理。盤面上，權重股連續回落影響股指上行，但題材股逐步活躍還是保持了市場的穩定性;消息面，人社部新聞發布會表明養老金入市倒計時在即，預計首批規模4000億，對市場影響有限但有利于提升市場信心;技術上，股指均線多頭排列，多頭士氣依舊，而在站上年線后，成交溫和釋放，有利于行情繼續向好發展。

　　股指繼續強勢震蕩，整體在良性運行格局中。在我們的理念中，只要股指相對穩定，就是要去積極把握個股的時候。君不見，近期牛股輩出，類似煌上煌、四川雙馬、名家匯等個股非常搶眼，預示著當前交易熱情依然高漲。

　　當然，短期來說，399678深次新指數漲幅較大，而且面臨8月份小高點的壓力，接下來有可能在這個位置稍作休整。但就中期而言，以它們為代表的次新股、高送轉行情才剛剛開始，真正的高潮還沒到來，是年底行情的重中之重。除此之外，煤炭、有色、水泥等漲價板塊，混改題材，消費板塊等近期也有所表現，這是好現象。健康的盤面就應該如此，既有清晰有主線，又有其它板塊的配合，不斷向前推進。

　　周一大盤明顯開啟了上攻的模式，上證指數在突破3100點之后，開始向前期的反彈高點進攻，預計后市突破前期高點指日可待。綜合各個利好因素來看，從國慶節之后大盤便開始了上攻，并站上了3000點，乃至3100點，其第一個上漲的動力便是樓市調控。國慶節期間共20個城市集體出臺了相關的樓市調控措施，這表明政府的態度非常的明顯，就是要限制樓市的炒作，從而引導資金從樓市里出來，而低估值的藍籌股便是這部分資金可能的流向標的。

　　根據港交所總裁李小加的說法，可能在十一月份的某一個周一會宣布深港通的實施，這便會給A股引入一些國際資本。那么，優質藍籌股一定會成為首選。這樣來看，藍籌行情便可以“看高一線”。再加上近期其他推動藍籌的幾個熱點如PPP概念，債轉股以及混合制改革的進一步發酵，很多中字頭的股票開始連續上攻。在這種情況下，以軌道交通為代表的這些板塊走強，帶動指數上升。

　　基建股走強，其實不僅是因為基建，而且是符合PPP工程概念的。我們就說PPP最大一塊蛋糕就是軌道交通，在我之前的報告中已有涉及。總體來看PPP目前批準的金額可以說是已經超過了預期，且落地的項目也超過了預期。從項目總量來看，甚至比09年四萬億還要多。那么，在這種情況之下，PPP受益最大的就是軌道交通，所以這個板塊在最近表現搶眼。另外，軌道交通也符合一帶一路、高鐵等這些概念。這樣的話，軌道交通板塊還會進一步表現的。

　　年末的這波行情應該來說就是藍籌行情，藍籌的故事現在有很大的提升空間。我們看到現在滬深300的市盈率還不到14倍，其和小盤股動則5、60倍的市盈率相比，還是非常有優勢的。我們看高點的價格也可以看出來，很多中字頭的股票可能只有高點的四折，甚至有的還不到四折。那么在這種情況下，股價即使反彈個百分之五十，也只是高點的六折。這么來說，從反彈的角度看，抄底這些優質的藍籌股，獲得的收益應該是相對比較確定的。

　　金融板塊的走勢可能會產生分化，如銀行這些大的藍籌板塊可能還啟動不了，因為它需要太多的資金量;如券商這種相對盤子小一點的板塊，尤其是小券商，可能彈性更大，且對于券商股來說，年底往往都有一波反彈的行情。

　　特別是今年，因為今年上半年，券商的業績同比增長出現了大幅下跌，其原因是去年上半年是大牛市，基數太高，一般券商上半年業績同比下跌百分之五十左右，但是現在到了下半年之后，券商的盈利同比、環比都有望實現正增長。那么拋除2015年的大牛市來看，今年券商的盈利應該說是歷史最好的，甚至有望超過2007年的盈利高點。所以現在來說，券商股應該是被低估的。只要目前反彈確定，能夠突破前期的高點，那么券商股就應該會迎來一波反彈的行情。