深港通正在緊鑼密鼓地推進

　　今年下半年起，境內出現了一股通過滬港通中港通的渠道，投資香港聯交所股票的熱潮。以往在滬港通中，通常都是北上的“滬股通”資金規模比較大，而南下的“港股通”規模比較小，兩者比例懸殊的時候，北上的資金可以超過南下的好多倍。不過，今年下半年起這種局面被改變了，到了8、9月份，南下的資金已經大幅度超過北上的，甚至一度出現港股通額度吃緊的狀況。

　　現在，深港通正在緊鑼密鼓地推進，很可能在11月份就將實施。作為境內資本市場對外開放的重要舉措，其意義自然是很大的，投資者對此也普遍寄予厚望。只是，對境內投資者來說，參與深港通要有大視野，不能僅僅是為了規避本幣貶值的風險，需要綜合考慮各方面的因素，理性抉擇，統籌安排。

　　為什么會出現這種狀況呢?其中最主要的原因由于境內投資者普遍存在人民幣貶值的預期，但合法規避這一風險的途徑又比較少，因而就出現借買入以港幣計價的港股以抵御本幣貶值的做法。而通過港股通進行這方面的操作，又是最為方便的。再加上境內不少大型企業在香港發行并上市H股，其價格又比在境內發行上市的A股為低，而大家對這些企業又比較了解，而且其中有些業績還相當不錯，股息率很高。

　　于是，就有相當數量的投資者，選擇了通過港股通來參與香港股市的交易，而他們的一個重要出發點就是以此來購置海外資產，在人民幣貶值的背景下實現保值增值。一時間，港股通就這樣紅火起來，由于有大量的買盤進入，港股也順勢大幅度上漲。香港投資者，以及進入比較早的境內港股通投資者，可謂皆大歡喜。特別是后者，享受到了股價上漲以及港幣升值的雙重收益。

　　但是，事情總是要變化的，從9月下旬開始，港股通似乎就顯得有些冷落了，而10月份長假過后，南下的資金更是變得稀少。這又是為什么呢?原因也許在以下幾個方面，一是繼滬港通之后，深港通也即將開通，深港通中的港股通標的，與滬港通中的港股通標的存在一定的差異，相對而言中小盤股比較多，也就更加符合境內投資者的胃口。

　　在即將有了新的投資機會的時候，人們放慢對既有投資品種的介入速度，應該說也是可以理解的。其次，港股經過一個階段的上漲，現在位置已經不低，相關H股與A股的價差，總體上也被大大壓縮，而港股的流動性，以及個股的活躍度，相對境內股市來說是要遜色的，這就使得港股的吸引力有所下降，境內投資者不再像先前那樣對它趨之若鶩，這就造成了港股通事實上的降溫。

　　最后，很多境內投資者是買了在香港上市的H股，這些股票盡管是以港幣標價，但其實際資產是在境內，還是以人民幣計價的。在理論上，當人民幣貶值達到一定程度后，其股價也是會相應下跌的。

　　換言之，在應對本幣明顯貶值的過程中，靠持有境內B股及境外H股之類變相的人民幣資產來實現保值增值，效果還是有限的。當然，港股通的突然遇冷，可能還有其它一些原因，但不管怎么說，當其作為規避本幣貶值手段的作用開始弱化時，這種局面的出現就具有必然性。畢竟，股市最能夠吸引投資者的地方在于股價能夠上漲，如果離開了這一點，即便再有其它的一些因素，其價值也是有限的。