熊市的結束：隨之而來的通常是更長久的牛市

　　中國的經濟增長放緩并不是新聞，隨著中國經濟從資本密集型經濟向消費和服務型經濟的轉變，這種放緩是可以預期的。況且我們總會遇到這樣那樣的地緣政治危機，但是歷史表明大多數的危機對于市場不會產生長期影響。

　　人民幣貶值的壓力不僅壓低了匯率，也使在岸和離岸匯率的差距不斷加大。今日人民幣兌美元中間價報6.5419，上調了102個點，上調幅度為0.16%，為12月4日來最大百分比漲幅。受此影響，離岸人民幣一度走高，然而這種上升并沒有得以持續。

　　貶值的壓力被部分人認為是造成近期股市波動的直接原因，理由是貶值會使以人民幣計價的資產價格下跌，股市將首當其沖地受到較大影響。這種說法正確與否目前還無法判斷，然而影響股價的因素從來都不是單一的。

　　聞名華爾街的投資大師羅恩·巴倫(美國巴倫資產的創始人，公司管理資產總額達260億美元)認為中國股市雖然震蕩不斷，然而也不乏一些在逆境中成長壯大的公司。

　　我們已經接到了許多關于2016年初市場出現異常波動的詢問，而我的回答很簡單：保持冷靜、堅持到底。最近引發市場拋售的理由—中國經濟減速的擔憂和各種地緣政治危機—并沒有從根本上改變總體的投資格局。

　　正如大家知道的，我自1970年來就成為了一名分析師，至今已有45年。我認為經驗的積累讓我的視角與大多數投資人士都有所不同。在我的職業生涯中，我見證了無數的熊市、市場修復和急速下跌。在各種形式的跌市中，我都參與了投資，除去由大蕭條引發的那次震蕩，我幾乎平穩度過了種種危機，雖然在2007-09年曾險些出現意外。

　　下面是一些例子：

　　1. 1973-74年中東危機推動油價大幅上漲，開啟了一段漫長的經濟衰退。

　　2. 1980-82年美聯儲將利率提至20%，推動經濟陷入了衰退。

　　3. 1987年程序化交易策略涌入市場，導致了10月19日的經濟崩潰。

　　4. 2000-02年互聯網泡沫的破滅。

　　5. 2007-09年房地產泡沫的破滅引發了連鎖反應，暴露出了金融體系中的主要結構性裂縫，隨后的信貸危機導致了80年來最嚴重的經濟衰退。

　　這些熊市最短的持續了三個月(黑色星期一)，最長的持續了30個月(互聯網泡沫破滅)。然而隨著每個熊市的結束，隨之而來的通常是更長久的牛市。這就是現在的情況，我們看到一些難得的機會可以用很有吸引力的價格去購買一些優質的成長股。從歷史經驗看來，我們也相信股市能夠得以恢復。

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