上市公司質量參差不齊 核準制模式要把好關

　　經歷此前的一輪非理性下跌走勢，滬市反復考驗3000點整數關口的支撐力度，并暫時獲得了階段性的企穩。但，對于創業板市場，卻早已擊穿前期調整低點，中小市值股票的下跌力度非常明顯，市場反映出明顯的“滬強深弱”現象。滬市3000點，基本上被市場認定為股市的政策底部?？v觀過去一段時期，每逢市場接近或觸碰到3000點的區域，則將會掀起一輪救市熱潮，而系列產業資本、大資金大機構的增持意愿也會顯得非常強烈?；蛟S，對于具有先知先覺的大資金大機構來說，滬市3000點一帶區域，更可能屬于市場的支撐底線，一旦觸及此區域，往往會引來救市的強烈需求。

　　如今，在滬市經歷了一輪快速調整的行情之后，市場又一次逼近3000點的支撐區域，而減持新規的出爐，也或多或少暗示出強烈的救市信號，而這也被市場認為是一次提振投資信心的重要體現。談及減持新規，實際上早在去年年初已有出爐。然而，鑒于此前的規則并不夠周全完善，這一次的減持新規，也將會體現出其具有針對性、完善性的一面。實際上，對于此次減持新規，總結了此前的經驗教訓，并對大宗交易、協議轉讓等變相減持渠道給予了嚴格的規范，在此期間，減持時間、減持數量以及減持的限制要求等，也作出了更細化的規定。

　　除此以外，對于長期以來市場存在的高管提前辭職規避減持限售的問題，也于此次減持新規中獲得了實質性的處理。至于除大股東、董監高外的特定股東，也同樣納入監管的范圍。由此可見，此次減持新規的細節考慮，還是比較周全的。受此影響，多年來存在的定增套利問題，得到了約束，但同時也會降低上市公司參與定增的積極性。與此同時，隨著減持規則的細分化、具體化，大股東變相減持的通道，基本上遭到了沖擊，而更為隱蔽的減持渠道，也受到或多或少的影響，此舉利于減緩短期股市減持解禁的壓力。

　　不過，減持新規雖好，但或仍難擺脫風險后移的壓力。此外，面對如今逾3000家上市公司的A股市場，上市公司質量參差不齊，這也與核準制模式下的質量把關，有著或多或少的聯系性。需要注意的是，對于A股市場而言，企業上市本來艱難，但實際上，上市公司一旦進入到股票市場，則可以長期占據著市場的資源，享受股市再融資等圈錢通道，而多年來，股市不死鳥神話屢見不鮮，而真正實現退市的上市公司卻并不多見。由此一來，A股市場剛性兌付問題未能夠獲得實質性的解決，股市優勝劣汰功能也遲遲得不到有效地激活，這對A股市場的健康發展，依舊影響深遠。

　　很顯然，光有減持新規的“升級版”，還是遠遠不夠的。對于A股市場而言，在沒有有效實現注冊制的背景下，核準制模式下更需要對企業質量嚴格把關，提升信披質量，且需要進一步提升股市違法違規成本，加快《證券法》及《公司法》等法律法規的修訂與完善化。至于長期依存的股市不死鳥現象，更需要從實質性破解，該退市的上市公司，就該果斷退市，不能夠讓其長期占據市場的資源，影響到股市優勝劣汰的效果，而在股市退市率提升的過程中，也需要把股民索賠效率提升上去，進一步完善民事賠償機制等配套舉措。

　　從A股破發潮的出現，低價股的擴容，再到減持新規的出爐，這實際上暗示出3000點政策底支撐的強大性，而這也是市場多方頑強守護的關鍵防線。或許，對于部分上市公司而言，一旦市場有效失守3000點，則可能意味著股市由此深陷熊市，而大量股權質押預警乃至平倉風險，也將會一觸即發。由此可見，3000點的得失，對A股市場來說，確實具有不一般的意義。減持新規的出爐，代表著一種監管的態度，同時也給市場吃下了一顆定心丸。但，鑒于全年“抑制資產泡沫”的定調環境，結合降杠桿的大背景，減持新規或較難起到股市趨勢反轉的效果，而在熊市氛圍的籠罩下，股市保持持續穩定性，且嚴守市場不發生系統性風險的底線，或許是比較理想的市場運行結果。

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