A股賺錢邏輯悄然生變 你的投資還好嗎？

　　“漂亮50”趨熱，ST個股遇冷;“現金奶牛”受寵，超高送轉遭棄。上半年的A股市場，呈現結構分化。此消彼長的背后，A股賺錢邏輯悄然生變。你的投資還好嗎?進入2017年后，有著20多年炒股經歷的上海股民鄭莘發現，多年來屢試不爽的投資竅門“不靈光”了。他拋掉手中的ST股和小盤股，買入幾只低估值、高分紅的上證50成份股。

　　年中盤點，鄭莘對上半年的收益還算滿意。“市場的風向變了，小散的投資習慣跟著變。”鄭莘說。和鄭莘一樣，很多散戶和機構投資者作出“調倉”動作，以適應股市風向變化。上半年，滬深股指分別實現2.86%和3.46%的正收益，中小板指數漲幅超過7%。

　　同期，被市場稱為“漂亮50”的上證50指數累計上漲11.5%，估值偏高的創業板指數錄得逾7%的累計跌幅。藍籌股陣營走強的同時，滬深兩市近七成個股收跌，近400只個股跌幅超過30%。事實上，除了“漂亮50”與“要命3000”的分化，A股市場還發生了許多值得關注的變化——曾經備受市場寵愛的ST個股、次新股和高送轉，在最近的幾個月中集體“遇冷”。

　　有統計顯示，上半年股價跌幅最大的10只個股中，ST個股占據七席。78只ST個股中65只收跌，42只跌幅超過三成。同期，高送轉指數和深次新股指數分別重挫12%和28.6%。前海開源基金首席經濟學家楊德龍分析認為，“白馬股”不斷創出新高，績差股及高估值股票出現下跌，表明上半年市場的選股思路是“業績為王”。

　　北京品今資產管理有限公司首席顧問仇彥英則表示，大量資金集結藍籌股的同時，以往受到熱捧的ST股遭到棄購。“這一狀況顯示部分投資者特別是散戶開始逐步摒棄‘炒概念、賺快錢’的傳統思路。”仇彥英說。

　　從供求關系角度觀察，IPO常態化下新股供應增加、重大資產重組監管趨嚴，令“殼資源”等題材股的稀缺價值遭到稀釋，市場炒作熱情隨之降溫。從監管角度觀察，在公開發聲直斥超高送轉的同時，證監會強化了對重要股東減持，特別是高送轉“搭配”減持行為的規范。這不僅提升了投資者長期持股意愿，也引導市場關注轉向長期穩定分紅的“現金奶牛”。

　　此外，6月下旬四度“闖關”的A股最終被MSCI納入全球指數。“縮小版”方案定位于滬/深股通標的，促使A股投資者將目光更多聚焦于藍籌股。“剔除A股流通股本占比較小導致的盈虧失真因素，眾多投資者特別是‘小散’固守原有投資習慣、未能踏準市場風格切換步伐。”仇彥英認為，A股市場的價值投資文化仍需進一步培育。

　　值得注意的是，進入7月以來市場對大盤藍籌股熱情不減，11日上證50指數創下一年半新高。在一些市場人士看來，下半年市場熱點可能不再執著于“漂亮50”，而開始向二線藍籌股以及部分擁有業績支撐的成長股擴展，各細分行業內的龍頭企業將會受到資金更多關注。

　　“未來，可持續成長的優質公司將獲得市場給予的高估值。”觀合(浙江)資產管理有限公司合伙人王忠波說，在資本市場國際化與股票發行市場化持續推進背景下，“藍籌溢價”不僅會推動A股估值體系逐步向成熟市場靠攏，也將引領A股賺錢邏輯真正完成從“投機”向“投資”的轉變。

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