當前棉花市場存在四個不確定因素

　　可以確定的一點是，無論是中國政府的無限量收儲政策、印度政府禁止出口以抬高印度棉的國際報價，還是宏觀經濟調控使得高通脹水平持續維持，棉價底部支撐強硬，棉花很難回到過去的低價水平。從本年度的供需情況來看，供應壓力不減，消費繼續疲弱，棉價上升的制約因素非常明顯。USDA的3月份預測報告顯示，全球期末庫存增加31.9%，達到1356.9萬噸，而庫存消費比從上一年度的41.3%，調高到57.3%，是近十年來的最高值。中國棉花市場在消費量下滑的同時，產量和進口量一并增加，使得期末庫存增加73.1%，達到437.2萬噸，庫存消費比也從25.2%增加到46.2%。

　　中儲棉總公司調查推測，3月份全國棉花工業庫存約102.3萬噸，環比增加6.4%，同比增加17.6%，比近三年的平均庫存增加7.3%。紡織企業紗、布產銷率雖小幅反彈，但仍處于近三年的較低水平，而且庫存積壓明顯。當前供給偏松、消費軟滯的狀態決定了棉價仍處于弱勢，波段投資思路偏空。實際操作中，還需要對未來可能出現的風險因素加以警惕。

　　第一，2011年中國政策，勢必會刺激消費，或帶動一部分的棉花需求。

　　第二，3月30日收儲結束，距離9月1日新年度的收儲有5個月的承接期，這一時期是進口配額發放的時間窗口，進口棉與國產棉的流通可能促使內外價差收斂。若消費旺季未照常啟動，不排除國產棉價格下跌的可能。屆時，對于在市面上進行交易的棉花，19800元/噸的收儲價將會失效，而20400元/噸的價格只對來年新棉有效。

　　第三，4、5月份的集中播種期和隨后的出苗生長期，棉花面臨未知的天氣情況。國內外棉區分布廣且散，出現局部災害的可能非常大，受災面積和程度需要跟蹤測算。

　　第四，近幾年國際棉花市場美國消費占比明顯下滑，中國消費占比小幅回落，而印度、巴基斯坦等國的消費增長可期。出口方面，印度、澳大利亞和巴西等國的出口占比不斷增加，美國占比則快速收縮。這一系列的變化，也對中美兩國棉花定價產生間接影響。印度等國在棉花市場的國際影響力逐漸增強，其棉花供需情況和棉市政策變化也是值得關注的風險因素。