中百集團遠憂近慮：業績壓力與股權變數

　　日前，中百集團對外公布2014年三季度報告顯示，今年1-9月，公司營收達到129.27億元，同比增幅僅4.55%，歸屬凈利潤9770萬元，同比增長12.5%，但扣除非經常性損益后凈利潤為-3641萬元。

　　“這是近幾年來公司業績的一個歷史最低點。”一位商業行業分析師對21世紀經濟報道記者表示，行業所遭受的沖擊，和中百集團自身的財務費用攀升，拖累了公司業績，短期內，中百集團的業績改善空間也不大。

　　另一個讓中百集團擔憂的，則是公司股東構成的變化。三季度報顯示，新光控股從中百集團逐步退出，目前已減持5.12%，將其對中百集團的持股比例降為6.23%。但永輝超市繼續增持，目前對中百集團的持股比例已達18.18%。而占比達4%的第四大股東，則是一家名為武漢福斯特物業公司，目前，尚不知道其增持目的和真實背景。在這種局面下，剛簽署戰略合作協議的永輝超市和中百集團之間未來走勢如何?已被擱置的武漢商業企業重組走勢如何?種種疑問下的中百集團，再度成為當前資本市場熱點。

　　業績壓力增加

　　成本上漲和電商沖擊，行業整體遭遇的頹勢對中百集團來說壓力不小。中百集團給出的中華全國商業信息中心公布信息顯示，今年1-9月份，全國重點大型零售企業商品零售額同比下降0.8%，同比下滑11%。公司方面坦言，目前，僅依靠規模的外延式擴張提振業績的效果難以顯現，因此，公司加大門店調整力度，關閉長期虧損門店，并對老店根據業績提升空間進行分批改造，而對新開門店予以嚴格把關。

　　在這種戰略調整下，中百集團新開門店速度變緩，但關閉門店速度加快。從年初至今，公司已關閉門店13家，其中，武漢市內關閉4家，湖北省內其他城市關閉3家，在重慶也關閉了6家。公司還預計，倉儲公司年內還將關閉多家門店，便民超市關閉25家，電器專賣店關閉3家。由此帶來的門店提前解約補償費用，讓公司的營業外支出達到1254.99萬元，同比增幅達到111.9%。

　　一位行業分析師也坦言，從報表來看，今年前三季度，中百集團的三費費用同比增長16.19%，費用率同比提升 1.63個百分點至21.90%。特別是第三季度，公司毛利率減少0.16%，銷售管理費用率增加1.52%，而財務費用也增加487萬元，使公司經營性利潤總額虧損3641萬元，依靠轉讓投資收益的1.36億元，拉平業績報表，但從主營業務上來看，中百集團目前面臨的經營壓力并不小。

　　但中百集團方面則認為，從數據表現看，中百集團的整體業績優于同業。

　　股權爭奪的變數

　　三季報公布的信息中，另一個讓業界關注的是中百集團最新的股東結構。

　　根據報告顯示，當前，控股股東武商聯集團通過行動一致人武漢華漢投資管理有限公司，對中百集團持股比例仍為29.99%，然而，第二大股東永輝超市繼續增持，其持股比例已從15%增至18.18%，新光控股雖然減持，但仍為第三大股東，第四大股東武漢福斯特物業公司，持股數為2724萬股，比例為4%。

　　“武漢福斯特真實背景和持股目的尚不得而知。”上述分析師指出，但其國有經濟背景和地處武漢的地理位置，估計對控股股東武商聯集團來說，并非壞事。

　　中百集團更擔心的是永輝超市的持股目的。今年上半年，為應對永輝超市的增持，武商聯也增持將控股比例保持在29.99%。然而今年8月，永輝超市通過定增，向泛亞零售企業Dairy Farm International Holdings Limited(“牛奶國際”)的孫公司定增8.13億股，募資56.92億元，牛奶公司對永輝超市持股比例達到19.99%。

　　對于定增牛奶國際的理由，永輝超市董事長張軒松曾對外解釋，并非為了錢，真實目的是借助牛奶公司完善公司供應鏈。但上述分析師認為，牛奶國際在香港市場與百佳超市對峙，在香港超市市場的份額高達約40%，從牛奶國際發展歷程中，并購重組是其擅長的擴張方式。永輝超市一直有并購擴張的計劃和可能性，此前，其也曾以財務投資為由，增持深圳零售公司人人樂股份，但后者屬于家族式企業，其對上市公司控股比例高達70%以上，若將其作為并購標的，難度很大，成本也不小。反之，中百集團的股權仍然相對分散，而其股價相對不高，屬于優質并購標的。

　　更值得關注的是，在當前的市場環境下，武漢商業企業的重組仍無時間表， 但武商聯已承諾在5年內解決，如果配合全國正在推行的混合所有制改革，可能給其他資本機會。也就是說，如果永輝超市繼續增持，可威脅中百集團控股權，若對控股權沒要求，也可借此成為與當地政府談判的砝碼。

　　“目前，永輝超市已與中百集團簽署戰略合作協議。”武漢一本土商業人士也分析，協議簽署的時間是在永輝繼續增持之后，不排除這是永輝超市和武商聯在雙方膠著新局面下的一種協商結果。