奢侈品公司“上市熱”的背后

　　B=《外灘畫報》

　　Y=葉琪崢

　　B：對于Prada今年在香港上市，業界普遍看好。不過此前， 上市之路上遭遇了多次挫敗。

　　Y：每次失敗都是因為無法滿足Prada對自己企業的估值。Prada首次計劃上市是2001年6月，不過當時股票市場不景氣，無法滿足Prada對自己80億歐元的估值而延遲至10月，誰知道此后發生9•11事件只能放棄。到2002年6月，Prada又重啟IPO計劃，然而美國又爆出世通公司丑聞，當時對Prada的估值只有30億歐元。此后的2004和2005年Prada也有計劃上市，不過一直認為沒等到最好的時機。后來奢侈品市場快速增長，Prada計劃2008年6月上市，誰知道2007年末發生金融危機，上市計劃再次擱淺。

　　B：這次Prada的上市計劃勝利在望，這與他們選擇了香港有很大的關系吧?

　　Y：確實是，一方面奢侈品銷售大幅增長，其中亞洲和中國市場的貢獻很大，另外香港股票市場可能在未來成為世界最大股票交易市場，且港股市場特別喜歡大市值的公司，在這里有更多喜歡奢侈品又有錢的投資者。

　　B：上市能為Prada帶來什么?

　　Y：肯定會給品牌帶來更多的資金來建設品牌和開設店鋪，不過更重要的是能夠大大解決Prada集團的負債問題。過去這十年來Prada集團的高負債一直與Miuccia Prada的創意一樣令人印象深刻，一度曾高達10億歐元。巨額債務主要是上世紀末Prada集團的收購戰略造成的，其中收購極簡風格的Helmut Lang、Jil Sander都遭遇到時尚潮流變化，且設計師Jil Sander與Prada集團分歧巨大而出走，在巨大的虧損面前只能關閉Helmut Lang和出售Jil Sander。至于合作過的Azzedine Alaia又太小眾，無法帶來更多收入，目前Prada集團里的男鞋品牌Car Shoe和Church & Co也是這個問題。1998年Prada曾收購Gucci的9.5%股份，2000年Prada還曾與LVMH一起收購Fendi，不過這些股份收購都未讓Prada賺到錢，最后都基本以原價賣出。

　　上市后，Prada會開發更多的產品系列，開設更加有創意和震撼力的超級旗艦店，多年前Prada就曾計劃在上海外灘開設全球第四家超級旗艦店。

　　B：在Prada宣布了香港上市的計劃后，又有多家時尚品牌宣布有意于今年下半年在香港上市，其中包括Jimmy Choo、Coach、Samsonite等。時尚界是不是即將掀起一股“香港上市熱”?

　　Y：Jimmy Choo已經出售給投資公司，短期內應該不會上市。Samsonite已經在香港提交上市計劃，應該在Prada前就會上市。至于已經在紐約上市的Coach也會在香港上市，不過并不募集資金，Coach董事長說是因為亞洲市場重要，如此能讓更多亞洲投資者和消費者了解Coach，促進品牌的生意。既然Coach到香港上市不為圈錢只為宣傳，那更多企業來香港上市肯定會成為時尚。

　　B：如果這股“香港上市熱”真能開花結果，對于國際奢侈品行業的格局是不是有所影響?

　　Y：這倒很難說，因為奢侈品本來就是賣給有錢人，哪里有錢就把貨賣到哪里，要知道，二十世紀二三十年代排名高級定制女裝消費第二的國家是阿根廷，現在金磚國家有錢那就賣給金磚國家。至于上市融資，同樣道理，哪里能融到最多錢就到哪里去融資。

　　至于融資后，是否能依靠大筆資金搶奪更多市場份額或兼并收購卻是未必，因為世界奢侈品集團的座次基本排定，要撼動并不容易。更重要的是，目前未上市的大奢侈品公司越來越少，一直與Prada競爭上市的Ferragamo也應該會在今年完成上市。上市晚可能將獲得更高估值，但是也會錯過不少機會，當年Burberry和Prada差不多時間計劃上市，未耽擱的Burberry上市后發展迅速，現在Burberry股票已經成為倫敦股票交易所的成份股之一。另一個例子也是那時上市的Inditex，已經從一個西班牙本地的服裝零售商發展成世界最大的服裝零售集團。

　　B：眾所周知的三大獨立奢侈品公司Prada、Girogio Armani和Chanel中，現在仍有兩家按兵不動。將來，他們會改變主意嗎?

　　Y：比起Giorgio Armani和Chanel，Prada在化妝品領域缺乏建樹，雖然曾經推出過護膚品，但并不成功。Prada目前只推出香水，而Giorgio Armani和Chanel在彩妝、護膚和香水上的收入甚至能達到公司收入的一半。不過，將來Giorgio Armani應該會改變主意，由于他年過七旬，且并無子嗣，公司公眾化后會利于公司長期發展，此前Armani公司就有IPO傳聞。而Chanel的擁有者Wertheimer兄弟很神秘，不過相信應該有家庭成員可以繼承財產。

　　B：Armani曾指出，“金融市場不了解時尚，因為時尚太善變，如果一款新上市的衣服遭到批評，公司股價便會下跌。” Prada成功上市之后，Miuccia女士在設計新系列的時候，心情會更復雜一些吧?

　　Y：奢侈品市場受經濟大環境影響大，對于這些已經確立地位的大品牌，新款只占到銷售很小的部分，只要大量經典款保持銷售，公司股價就不會有太大問題。Prada集團的開發團隊有700人，光Prada品牌就有500人，Miuccia女士光管理這么多人就夠忙的了。前些天Prada在香港舉辦了一場針對投資者的時裝秀，坐在前排的都是香港富豪的夫人們，這場可能是有史以來最時尚的投資者路演得到300位來賓的極力追捧，Miuccia女士應該可以放心了。

　　B：當Prada還在為上市做最后沖刺時，香港二手奢侈品包袋店米蘭站已于上月在港交所掛牌上市。同在奢侈品行業，米蘭站不論名氣還是規模都沒法與Prada相提并論，那么，奢侈品公司上市的門檻究竟在哪兒?

　　Y：只要企業符合交易所的上市規范就能上市，對于奢侈品公司來說品牌的無形價值是資產的一塊重要組成部分，而這需要反映在股票市場對品牌的估值上。Prada此前多次延遲上市就是因為不認同市場對自己的估值，因此，奢侈品公司認為自己品牌值多少錢就是上市的門檻。米蘭站確實是一個特例，背后是香港這個奢侈品極其發達的市場。

　　B：有意思的是，凡客誠品(Vancl)最近也在積極準備在美國上市。我記得你早先就提到過，該品牌從一開始就以融資、上市為目標，而不是靠29元一件的短袖T恤賺錢。

　　Y： Vancl背靠的是中國快速發展的巨大網購市場，Vancl的增長率驚人，從自己公布的數據看，去年銷售額20億人民幣，今年原本計劃60億，現在計劃100億，而公司的自我估值也達到50億美元。相比較，Prada集團20億歐元的銷售額估值才107億歐元，其27倍的市盈率被一些投資者認為過高，因為相比較高出Burberry市盈率20%，更是LVMH市盈率的18倍。

　　如果Vancl成功上市，首要的就是將自己的業績做實，畢竟最近一段時間中國在美上市公司遭到調查及訴訟的非常之多，不過這兩年應該是最佳時間，誰知道下一次金融危機會何時不期而至?Prada的十年上市路就是見證。