2010年棉價飆升 害處2011現

　　三季度出口依然旺盛：9月中國紡織服裝出口值為200.16億美元，同比增長24.47%,環比增長3.28%。1-9月紡織服裝累計出口1454.82億美元，同比增長23.8%。對歐盟出口和對美國出口累計額的同比增速維持在較高水平，1-8月同比增速分別為21.6%和30.7%。

　　預期10年行業出口值同比實現16%至20%增長率：四季度同比增速低于前三季度，環比低于三季度。主要原因有：歐美經濟平衡，中國在歐、美紡織服裝品進口總額中的比重增加。但人民幣對美元升值明顯，在央行宣布加息后升值預期增強。

　　國內需求穩定增長：10年8月，中國實現社會消費品零售總額為12570億元，同比增長24.26%。1-8月社會消費品零售總額為97492億元，同比增長23.78%。預測四季度銷售額較三季度環比上升。

　　棉價飆升，源于供需激烈矛盾：國內棉花328現貨價格在9月30日創下了年內最高價，22416元/噸。9月均價同比上漲49.5%，1-9月單月同比漲幅在29%至50%之間。主要原因是全球棉花供給緊張，庫存降低，棉花需求量大、供需矛盾非常突出。投機資金的介入也是重要原因。

　　預計棉價年內維持在20000元/噸以上的價格水平，增長速度放緩，長期有可能回落：10年中國棉花供需缺口達到348.36萬噸，棉價有可能進一步走高，但是上漲速度會放緩。短期內由于供需面無法及時調整，加上投機資金的追捧，棉價依然會維持在高水平上。長期來看，隨著下游提價，需求回落和棉花的種植面積擴大，棉價增長速度可以得到遏制。

　　預計棉價上漲對行業的不利影響將體現在2011年上半年。具體表現為企業利潤率下降，大量中小企業停產倒閉，但從長期看，生存下來的優勢企業市場份額將擴大，并推動行業集中度提升。

　　繼續推薦業績確定性強，估值偏低的細分行業龍頭。推薦次序為潯興股份(拉鏈)、偉星股份(紐扣&拉鏈)、魯泰(色織布)和華孚色紡(色紡紗)。品牌服裝類個股在10月的風格輪動中經歷了較大的調整，目前整體板塊仍有泡沫，但部分個股的投資價值已開始顯現。我們預計板塊的下一輪行情可能出現在11年春節前后，建議在四季度逢低建倉。重點推薦報喜鳥，建議現價買入;七匹狼、美邦服飾、富安娜和羅萊家紡建議目前價格回調10%-15%后擇機買入。