化纖行業四季度緩慢復蘇

　　2012年，受新增產能大量釋放和下游需求增速放緩的影響，化纖行業步入盈利低谷，化纖板塊上市公司第二、三季度連續出現整體虧損。

　　分析人士認為，第四季度行業出現好轉跡象，預計整體業績環比可能會減虧，但全年總體狀況仍不樂觀。2013年新增產能投放的力度將會減小，再加上需求逐步好轉，行業最艱難的時期即將過去，并迎來緩慢復蘇的階段。

　　四季度或環比減虧

　　據Wind數據統計，化纖板塊單季度的盈利狀況從今年二季度開始迅速惡化，一季度整體凈利潤為4.97億元，第二季度虧損9.77億元，第三季度虧損8856.83萬元。

　　化纖行業基本面的惡化與產能的大量釋放與需求極度不匹配有關。東莞證券分析師表示，本輪化纖行業固定資產投資增速從2010年初開始一路上行，到2011年初達到峰值，隨后逐漸下降，到2012年10月已從最高的134%降到20%以下。根據化纖項目1.5-2年投資周期規律，新增產能的投放在2012年下半年達到頂峰。

　　產能大量釋放的同時，需求的增速卻很緩慢。2012年1-10月，國內紗產量累積同比增長13.9%，布產量累積同比增長9.9%，紗產量增速較2011年略有回升，布產量增速繼續回落。下游行業的產量難以消化化纖原料的大量供給。

　　生意社數據顯示，化纖產品的價格今年以來大幅回落，浙江恒逸集團有限公司滌綸POY的出廠價1月約為13500元/噸，而12月已跌至11650元/噸，年內一度跌至10552元/噸。其他化纖產品的價格走勢基本與此相仿。

　　從四季度的行業基本面看，一些化纖產品的價格開始出現反彈，盈利水平環比好轉。以氨綸為例，數據顯示，以常見的40D為例，10月31日，江浙多家企業的報價已達47000元/噸，而10月15日的報價還只有45000元/噸。行業集體漲價的主要原因是華峰氨綸(002064,股吧)發生火災事故，短期停產檢修。

　　粘膠短纖方面，三季度隨著下游生產旺季的來臨和國家棉花收儲的進行，棉價溫和持續上漲。10月，粘膠短纖價格探底回升。據了解，新鄉化纖(000949,股吧)的粘膠短纖業務距離盈虧平衡點已不遠。

　　2013年料緩慢復蘇

　　展望2013年，化纖行業依然存在部分新增產能釋放，但投產的高峰期已經過去，而下游需求隨著宏觀經濟逐步變暖在好轉，因此，行業有望出現緩慢復蘇。

　　以粘膠短纖為例，隨著國內外都出現顯著的替代棉花需求，行業正逐步走出谷底。分析人士認為，到2013年過剩產能將基本被消化，整個行業將出現弱平衡狀態，開工率在85%左右，行業供需改善確定。

　　值得一提的是，我國的粘膠短纖在國際市場頗有競爭優勢。2012年國際市場的低棉價為全球棉花增產、印度本幣貶值和中國需求下降等多種因素共同作用所致。中國需求下降的因素在2013年將得到延續，但是印度對于低價棉的容忍度在不斷降低，2012年下半年開始不斷推出政策減少出口維持棉價。在此背景下，2013年的粘膠短纖出口高增長將得以維持。

　　不過，擔憂依然存在。東莞證券分析師表示，化纖行業2013年企穩概率較大，但上游的PX新建項目受阻，意味著原料供應商議價能力上升，如果難以將成本全部傳導至下游，一些化纖品種的利潤空間可能會繼續受到擠壓。