2013年2月份紡織服裝業行業走勢分析

　　12年12月原材料的出口數量和金額大幅提高，而出口金額的提高幅度不及數量增速，說明出口產品的平均單價下降。服裝及衣著附件出口也迅速回升，鞋帽傘等其他紡織制品出口金額增速相對較高。

　　消費數據較為平穩的回升。社會消費品零售和限額以上服裝鞋帽針紡織品零售企業12月零售額同比增速繼續回升，基本度過最困難的時期。

　　紡織企業的主營業務收入和利潤累計同比持續提高，增速比較一致，說明利潤與收入同步增長;工業銷售產值累計同比略有下降，出口交貨值累計小幅上升，但相比去年都是斷崖式下跌。服裝服飾企業的利潤累計同比增速低于主營業務收入累計增速，說明盈利情況相對差;工業銷售產值和出口交貨值累計同比較穩定。2012年相對2011年大幅下降，基本觸底，2013年的低基數效應有可能帶來增速的提升。

　　市場走勢

　　1月上證指數上漲6.68%，滬深300指數上漲8.41%，申萬紡織服裝行業上漲4.27%，申萬紡織制造行業指數上漲5.39%，申萬服裝家紡行業指數上漲3.30%。1月末，紡織服裝行業估值為22.44倍，紡織制造行業估值為36.90倍，服裝家紡行業估值為17.99倍。

　　投資策略

　　1月的市場行情較好，紡織服裝行業略微落后于大盤，尤其是服裝家紡行業再次經歷滯漲，估值整體下降。漲勢較好的是概念股，如溫州金改涉及的公司，以及整體上漲的家紡行業。家紡公司受益于春節前的消費增長概念、高送轉行情以及房地產板塊表現，而出現2012年下半年深跌以后最好的走勢。但因漲幅較大已經積累了一定的風險，一季度可能出現的優良業績已經被市場消化，未來家紡公司的走勢可能減弱。目前市場開始進入密集的業績預告時期，未來一段時間的行情將由業績預報和其他消息來主導，可關注的是業績向上修正、或扭虧為盈等業績超預期的公司。

　　基于可選消費品的行業性質和消費數據的回升，維持對紡織服裝行業整體的“中性”評級。推薦公告增發再次進行產能擴張和拓展產品線、鞏固行業龍頭地位的中銀絨業，由于股權激勵計劃取消而導致費用一次性計提而超跌的朗姿股份，和進行庫存管理取得成效的美邦服飾。

　　“純棉紡織品可能將成為奢侈品。”在1月31日中國紡織工業聯合會召開的新聞發布會上，中國紡織工業聯合會副會長高勇的這句帶著些許玩笑性質的話，引起了各媒體的關注。

　　中紡聯發布的報告指出，2012年紡織行業發展壓力有所增加，除了國際市場需求低迷外，國內外棉價差持續拉大也是一個原因。受國內管理政策影響，2012年底國內棉價比國際市場高出約45%，嚴重影響了棉紡產業鏈的競爭力。

　　高勇分析說：“現在進口棉到岸價格，即使加上關稅，一噸也不過1.3萬元左右，而國儲棉目前收購價達到2.04萬元，賣出價是1.9萬元，價差達到6000元。雖然國內很多紡織企業庫存棉早已所剩無幾，但他們仍不愿意購買國儲棉，而是以化纖代替。于是在服裝等紡織物中，天然纖維用得越來越少，使用化纖比例則在增加。”

　　為什么紡織企業不用進口棉呢?究其原因，在于我國的棉花進口配額制。為了避免進口棉對國產棉形成過大沖擊，我國一方面以高價收低價賣的方式維持棉花價格，以保護棉農利益，另一方面則對紡織企業實施棉花進口配額制度。對于紡織企業來說，要想使用進口棉花，必須先拿到相應數量的進口配額才能購買。

　　沒有這個配額，棉花企業只有購買價格高得多的國產棉。2012年，我國共下發了189.4萬噸的棉花進口配額，對于企業來說，拿到配額越多，可買的低價進口棉也越多，甚至還由此出現了“倒配額”的產業，一噸進口棉的配額被賣到3500元以上。

　　中國紡織工業聯合會會長王天凱告訴編輯，目前國際棉花市場整體仍處于供大于求的狀態，美國等棉花生產大國也沒有減少種植的跡象，因此2013年國際棉價依然缺乏大幅回升的動力。而我國也可能繼續實施棉花臨時收儲政策，收購價格估計也不會降低，因此2013年國內棉價依然將保持在高位，內外棉價差問題還將繼續存在。“這樣的話，可能棉紡織品，尤其是純棉紡織品的價格會越來越高，甚至可能會成為奢侈品。”中國紡織工業聯合會副會長高勇對編輯說。

　　王天凱表示，由于目前內外棉價差過大，僅靠紡織企業自身調整、挖潛已經很難徹底化解其負面影響，因此如何從政策層面采取措施有效縮小內外棉價差，緩解棉紡企業競爭壓力，將成為影響紡織行業運行的重要因素。目前國家對于內外棉價差問題尚未形成明確解決方案，希望盡快研究并出臺相關解決措施，促進紡織行業平穩向好發展。{page_break}

　　我國居民服裝需求增加

　　根據國際經驗看，人均gdp在3000美元以下時，對服裝的需求還是以保暖為主，當人均gdp超過3000美元，位于3000美元至5000美元區間時，服裝的需求會有較大增加，且需求以追求時尚、保健、舒適為主，目前我國人均gdp剛剛超過5000美元，因此對服裝等紡織品的需求會進一步增加，這在農村以及二三線城市會更加明顯。

　　在服裝業整體性遭遇寒冬之時，和勁霸男裝一樣，大部分品牌服裝企業均未獨善其身。昨日又傳出定位于商務男裝的柒牌男裝裁員的消息。不過，柒牌男裝相關人士對《第一財經日報》編輯表示，柒牌男裝去年業績情況尚好，只是例行了每年都會進行的人員淘汰，不算裁員。

　　這
位人士對編輯說，在該公司內部，年底，每個部門都會實行考核，考核不合格的員工會被淘汰。今年，被淘汰的員工會拿到n+1的補償(即為工作年限加1，再乘以月工資)，這種考核每年都會有。

　　不過，據一位行業資深人士透露，從去年下半年以來，相當多的服裝企業都進行了人員的大幅縮減，其中不乏一些知名企業。“因為訂貨情況不佳，不少服裝企業連倉庫人員都減少了一半。”

　　對經銷商而言，門店賺不到錢，已成為一個普遍共識。一位經營多個服裝品牌的山東煙臺經銷商就對編輯說：“中高檔男裝雖然強一點，但也沒有往年的情況好，運動類和休閑類的品牌就更差了，幾乎是不賺錢。”

　　這種狀況從企業的財務數據上也有所反映。休閑服飾企業森馬服飾(002563.sz)發布的數據顯示,截至去年第三季度，該公司凈利潤為4.74億元，同比減少41.4%，其存貨也較年初增加了31.28%。去年三季度末，七匹狼存貨7.36億元，較二季度末環比上升49.71%，占總資產比重由二季度末的10.33%上升至13.33%。

　　相比而言，商務型以及定位中高端的男裝企業情況稍稍好點。

　　柒牌董事長洪肇設去年在接受媒體采訪時稱，2012年，柒牌大約有30億元的銷售規模，庫存目前處于可控范圍。

　　上述柒牌人士也談到:“去年該公司屬于穩健增長，業績上漲約一至兩成。

　　對于2013年的情況，業界也多看淡。

　　根據申萬紡織服裝板塊的數據統計，19家品牌服飾公司，截至2012年三季度，資產負債表中庫存合計為117億元，同比增長近18%，比2010年三季度增長近134%，絕對額也是近三年的新高。服裝零售終端尚無明顯起色，基于渠道庫存壓力猶存、外延擴張步伐減慢，預計2013年服裝企業收入和凈利增速將有所放緩。

　　匹克ceo許志華在接受編輯采訪時表示，這兩年市場消費能力不足、需求萎縮，雖然長期來看政府會采取一些措施促進經濟的穩定發展，但“2013年仍然不太樂觀，我們只能做保守估計”。

　　許志華對編輯說，判斷這個行業有個很重要的指標叫售罄率，在行情好的時候，售罄率在80%~85%，甚至更高，但這兩年，匹克的售罄率只有70%~80%，有些企業更低，“雖然處于可控范圍，但壓力有點大。”

　　“如果說2012年企業的壓力在銷貨(即銷庫存)方面，那么，2013年的壓力可能會直接反映在現金流上。”上述柒牌內部人士同樣表示，對于服裝行業而言，2013年也許是比2012年更糟糕的一年。

　　紡織服裝行業正經歷一個不斷優勝劣汰、兩極分化的過程。“從目前來看，行業的低迷還在繼續，沒有見底，也沒有看到回暖的信號。”