2013年2月份紡織服裝業(yè)行業(yè)走勢分析

　　12年12月原材料的出口數(shù)量和金額大幅提高，而出口金額的提高幅度不及數(shù)量增速，說明出口產(chǎn)品的平均單價下降。服裝及衣著附件出口也迅速回升，鞋帽傘等其他紡織制品出口金額增速相對較高。

　　消費數(shù)據(jù)較為平穩(wěn)的回升。社會消費品零售和限額以上服裝鞋帽針紡織品零售企業(yè)12月零售額同比增速繼續(xù)回升，基本度過最困難的時期。

　　紡織企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入和利潤累計同比持續(xù)提高，增速比較一致，說明利潤與收入同步增長;工業(yè)銷售產(chǎn)值累計同比略有下降，出口交貨值累計小幅上升，但相比去年都是斷崖式下跌。服裝服飾企業(yè)的利潤累計同比增速低于主營業(yè)務(wù)收入累計增速，說明盈利情況相對差;工業(yè)銷售產(chǎn)值和出口交貨值累計同比較穩(wěn)定。2012年相對2011年大幅下降，基本觸底，2013年的低基數(shù)效應(yīng)有可能帶來增速的提升。

　　市場走勢

　　1月上證指數(shù)上漲6.68%，滬深300指數(shù)上漲8.41%，申萬紡織服裝行業(yè)上漲4.27%，申萬紡織制造行業(yè)指數(shù)上漲5.39%，申萬服裝家紡行業(yè)指數(shù)上漲3.30%。1月末，紡織服裝行業(yè)估值為22.44倍，紡織制造行業(yè)估值為36.90倍，服裝家紡行業(yè)估值為17.99倍。

　　投資策略

　　1月的市場行情較好，紡織服裝行業(yè)略微落后于大盤，尤其是服裝家紡行業(yè)再次經(jīng)歷滯漲，估值整體下降。漲勢較好的是概念股，如溫州金改涉及的公司，以及整體上漲的家紡行業(yè)。家紡公司受益于春節(jié)前的消費增長概念、高送轉(zhuǎn)行情以及房地產(chǎn)板塊表現(xiàn)，而出現(xiàn)2012年下半年深跌以后最好的走勢。但因漲幅較大已經(jīng)積累了一定的風(fēng)險，一季度可能出現(xiàn)的優(yōu)良業(yè)績已經(jīng)被市場消化，未來家紡公司的走勢可能減弱。目前市場開始進(jìn)入密集的業(yè)績預(yù)告時期，未來一段時間的行情將由業(yè)績預(yù)報和其他消息來主導(dǎo)，可關(guān)注的是業(yè)績向上修正、或扭虧為盈等業(yè)績超預(yù)期的公司。

　　基于可選消費品的行業(yè)性質(zhì)和消費數(shù)據(jù)的回升，維持對紡織服裝行業(yè)整體的“中性”評級。推薦公告增發(fā)再次進(jìn)行產(chǎn)能擴張和拓展產(chǎn)品線、鞏固行業(yè)龍頭地位的中銀絨業(yè)，由于股權(quán)激勵計劃取消而導(dǎo)致費用一次性計提而超跌的朗姿股份，和進(jìn)行庫存管理取得成效的美邦服飾。

　　“純棉紡織品可能將成為奢侈品。”在1月31日中國紡織工業(yè)聯(lián)合會召開的新聞發(fā)布會上，中國紡織工業(yè)聯(lián)合會副會長高勇的這句帶著些許玩笑性質(zhì)的話，引起了各媒體的關(guān)注。

　　中紡聯(lián)發(fā)布的報告指出，2012年紡織行業(yè)發(fā)展壓力有所增加，除了國際市場需求低迷外，國內(nèi)外棉價差持續(xù)拉大也是一個原因。受國內(nèi)管理政策影響，2012年底國內(nèi)棉價比國際市場高出約45%，嚴(yán)重影響了棉紡產(chǎn)業(yè)鏈的競爭力。

　　高勇分析說：“現(xiàn)在進(jìn)口棉到岸價格，即使加上關(guān)稅，一噸也不過1.3萬元左右，而國儲棉目前收購價達(dá)到2.04萬元，賣出價是1.9萬元，價差達(dá)到6000元。雖然國內(nèi)很多紡織企業(yè)庫存棉早已所剩無幾，但他們?nèi)圆辉敢赓徺I國儲棉，而是以化纖代替。于是在服裝等紡織物中，天然纖維用得越來越少，使用化纖比例則在增加。”

　　為什么紡織企業(yè)不用進(jìn)口棉呢?究其原因，在于我國的棉花進(jìn)口配額制。為了避免進(jìn)口棉對國產(chǎn)棉形成過大沖擊，我國一方面以高價收低價賣的方式維持棉花價格，以保護(hù)棉農(nóng)利益，另一方面則對紡織企業(yè)實施棉花進(jìn)口配額制度。對于紡織企業(yè)來說，要想使用進(jìn)口棉花，必須先拿到相應(yīng)數(shù)量的進(jìn)口配額才能購買。

　　沒有這個配額，棉花企業(yè)只有購買價格高得多的國產(chǎn)棉。2012年，我國共下發(fā)了189.4萬噸的棉花進(jìn)口配額，對于企業(yè)來說，拿到配額越多，可買的低價進(jìn)口棉也越多，甚至還由此出現(xiàn)了“倒配額”的產(chǎn)業(yè)，一噸進(jìn)口棉的配額被賣到3500元以上。

　　中國紡織工業(yè)聯(lián)合會會長王天凱告訴編輯，目前國際棉花市場整體仍處于供大于求的狀態(tài)，美國等棉花生產(chǎn)大國也沒有減少種植的跡象，因此2013年國際棉價依然缺乏大幅回升的動力。而我國也可能繼續(xù)實施棉花臨時收儲政策，收購價格估計也不會降低，因此2013年國內(nèi)棉價依然將保持在高位，內(nèi)外棉價差問題還將繼續(xù)存在。“這樣的話，可能棉紡織品，尤其是純棉紡織品的價格會越來越高，甚至可能會成為奢侈品。”中國紡織工業(yè)聯(lián)合會副會長高勇對編輯說。

　　王天凱表示，由于目前內(nèi)外棉價差過大，僅靠紡織企業(yè)自身調(diào)整、挖潛已經(jīng)很難徹底化解其負(fù)面影響，因此如何從政策層面采取措施有效縮小內(nèi)外棉價差，緩解棉紡企業(yè)競爭壓力，將成為影響紡織行業(yè)運行的重要因素。目前國家對于內(nèi)外棉價差問題尚未形成明確解決方案，希望盡快研究并出臺相關(guān)解決措施，促進(jìn)紡織行業(yè)平穩(wěn)向好發(fā)展。{page_break}

　　我國居民服裝需求增加

　　根據(jù)國際經(jīng)驗看，人均gdp在3000美元以下時，對服裝的需求還是以保暖為主，當(dāng)人均gdp超過3000美元，位于3000美元至5000美元區(qū)間時，服裝的需求會有較大增加，且需求以追求時尚、保健、舒適為主，目前我國人均gdp剛剛超過5000美元，因此對服裝等紡織品的需求會進(jìn)一步增加，這在農(nóng)村以及二三線城市會更加明顯。

　　在服裝業(yè)整體性遭遇寒冬之時，和勁霸男裝一樣，大部分品牌服裝企業(yè)均未獨善其身。昨日又傳出定位于商務(wù)男裝的柒牌男裝裁員的消息。不過，柒牌男裝相關(guān)人士對《第一財經(jīng)日報》編輯表示，柒牌男裝去年業(yè)績情況尚好，只是例行了每年都會進(jìn)行的人員淘汰，不算裁員。

　　這
位人士對編輯說，在該公司內(nèi)部，年底，每個部門都會實行考核，考核不合格的員工會被淘汰。今年，被淘汰的員工會拿到n+1的補償(即為工作年限加1，再乘以月工資)，這種考核每年都會有。

　　不過，據(jù)一位行業(yè)資深人士透露，從去年下半年以來，相當(dāng)多的服裝企業(yè)都進(jìn)行了人員的大幅縮減，其中不乏一些知名企業(yè)。“因為訂貨情況不佳，不少服裝企業(yè)連倉庫人員都減少了一半。”

　　對經(jīng)銷商而言，門店賺不到錢，已成為一個普遍共識。一位經(jīng)營多個服裝品牌的山東煙臺經(jīng)銷商就對編輯說：“中高檔男裝雖然強一點，但也沒有往年的情況好，運動類和休閑類的品牌就更差了，幾乎是不賺錢。”

　　這種狀況從企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)上也有所反映。休閑服飾企業(yè)森馬服飾(002563.sz)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,截至去年第三季度，該公司凈利潤為4.74億元，同比減少41.4%，其存貨也較年初增加了31.28%。去年三季度末，七匹狼存貨7.36億元，較二季度末環(huán)比上升49.71%，占總資產(chǎn)比重由二季度末的10.33%上升至13.33%。

　　相比而言，商務(wù)型以及定位中高端的男裝企業(yè)情況稍稍好點。

　　柒牌董事長洪肇設(shè)去年在接受媒體采訪時稱，2012年，柒牌大約有30億元的銷售規(guī)模，庫存目前處于可控范圍。

　　上述柒牌人士也談到:“去年該公司屬于穩(wěn)健增長，業(yè)績上漲約一至兩成。

　　對于2013年的情況，業(yè)界也多看淡。

　　根據(jù)申萬紡織服裝板塊的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，19家品牌服飾公司，截至2012年三季度，資產(chǎn)負(fù)債表中庫存合計為117億元，同比增長近18%，比2010年三季度增長近134%，絕對額也是近三年的新高。服裝零售終端尚無明顯起色，基于渠道庫存壓力猶存、外延擴張步伐減慢，預(yù)計2013年服裝企業(yè)收入和凈利增速將有所放緩。

　　匹克ceo許志華在接受編輯采訪時表示，這兩年市場消費能力不足、需求萎縮，雖然長期來看政府會采取一些措施促進(jìn)經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展，但“2013年仍然不太樂觀，我們只能做保守估計”。

　　許志華對編輯說，判斷這個行業(yè)有個很重要的指標(biāo)叫售罄率，在行情好的時候，售罄率在80%~85%，甚至更高，但這兩年，匹克的售罄率只有70%~80%，有些企業(yè)更低，“雖然處于可控范圍，但壓力有點大。”

　　“如果說2012年企業(yè)的壓力在銷貨(即銷庫存)方面，那么，2013年的壓力可能會直接反映在現(xiàn)金流上。”上述柒牌內(nèi)部人士同樣表示，對于服裝行業(yè)而言，2013年也許是比2012年更糟糕的一年。

　　紡織服裝行業(yè)正經(jīng)歷一個不斷優(yōu)勝劣汰、兩極分化的過程。“從目前來看，行業(yè)的低迷還在繼續(xù)，沒有見底，也沒有看到回暖的信號。”