銷售終端：服裝行業需依靠企業創新求變

　　三季度，紡織服裝行業從基本面來看，外需保持溫和復蘇態勢，內需從零售終端來看仍有壓力。據海關總署統計，2014年1至9月我國紡織品服裝累計出口2219億美元，去除2月份出口大幅下滑的因素影響，1至9月份同比增長8.3%。

　　內需方面，據統計，8月全國百家和50家重點大型企業服裝類商品零售額同比增長8.6%和8.8%，創年度新高。這主要是由于去年同月基數低及今年換季促銷拉動銷售。此外，從社會消費品零售總額服裝類情況來看，8月、9月增速均在12%左右，預計四季度仍將保持10%以上的增速。我們認為，目前行業零售終端仍舊存在一定壓力，長期來看還需依靠企業自身的創新求變。

　　進入2014年，我們一直都在強調消費新趨勢的到來：性價比成為決定消費與否的主要因素之一，此外服務質量的重要程度也在逐漸提升，這個趨勢未來將延續很長一段時間。這是因為：第一，消費升級中產品結構的改變。新一輪消費升級結構已發生變化，母嬰類、教育類等消費升級已提上日程;第二，經濟放緩下消費回歸理性趨勢顯著。縱觀美日經濟發展史，每每經濟放緩的形勢下都會誕生消費品巨頭比如日本的優衣庫、美國的GAP等;第三，互聯網消除了大部分的信息不對稱，價格戰、品牌戰已成為過去，未來以服務賣產品才是主流的商業模式。

　　四季度我們看好低估值的消費龍頭。龍頭企業在行業調整期更有優勢，資源多，行業洗牌之下調整更徹底。

　　從預計的三季報情況來看，行業持續呈現業績分化，預計明年上半年該趨勢會更為顯著，比如男裝行業壓力仍舊較大。考慮到服裝行業宏觀零售數據已經趨好，我們認為行業最差的時間已經過去，可以期待這次行業調整給企業帶來的經驗和啟示未來將助企業煥發更多的活力。行業調整期，思變則通，僅靠品牌賣產品的戰略將要被淘汰，產品為王、服務至上的時代正在到來。