2015年上半年紡織服裝上市公司半年報相繼公布

　　紡織服裝上市公司半年報紛紛出爐：轉型整合是基調

　　近期，紡織服裝板塊上市公司半年報陸續出爐，受宏觀經濟影響，上半年以出口業務為主的紡織企業業績并不理想，而內需也尚未出現明顯回暖跡象。在二級市場上，1~5月受大盤上漲及題材行情所帶動，服裝家紡板塊估值繼續明顯提升，6月受大盤系統性下跌拖累，板塊估值均明顯下滑。

　　宏觀環境方面，上半年我國紡織紗線、織物及制品累計出口529.12億美元，與去年同比下降0.7%。另據中華全國商業信息中心的統計，2015年1~6月全國百家重點大型零售企業服裝類商品零售額同比增長3.7%，增速比上年同期提升2.5個百分點。

　　從細分行業來看，受去年四季度以來棉價急劇下跌影響，棉紡類上市公司營業收入不理想。由于體育服裝和快時尚類服飾等下游需求復蘇，華孚色紡(002042)與百隆東方(601339)主營色紡紗業績相對較好。其中華孚色紡上半年營業收入和歸屬上市公司的凈利潤分別為38.30億元和2.26億元，同比增長5.01%和59.93%。其凈利潤大幅高于營收增長，主要是因為國內外棉價差收窄，成本進一步下降。另外，約6800萬元的政策性補貼使華孚色紡的營業外收入較去年增長68.34%。而魯泰A(000726)主營的色織布下游并沒有這樣的復蘇趨勢。目前，國內外棉價仍處于下跌趨勢，銷量受到客戶下單謹慎影響，公司短期業績面臨較大壓力。一季度魯泰A凈利潤同比下降28%，因此預計上半年其凈利潤下滑約20%。

　　主營毛紡織業的山東如意(002193)上半年實現營業收入2.83億元，同比增加0.58%，凈利潤1182.20萬元，同比上升30.60%。

　　品牌服飾方面，由于商場端需求未有改善，高端男女裝類上市公司業績依舊低迷。特別是較晚調整的女裝市場，近年來受影響較大。如朗姿股份(002612)受行業環境及傳統消費習慣變化沖擊，一季度實現營業收入3.27億元，同比下滑2.09%;凈利潤3612萬元，同比下降41.56%。在此背景下，推動戰略轉型已是勢在必行。朗姿股份在今年提出了“泛時尚生態圈”戰略，連續參股、收購電商APP品牌“明星衣櫥”;與聯眾國際搭建“互聯網+時尚”戰略布局;并于6月在香港成立全資子公司，為境內外市場的投資和垂直時尚品牌的引進做鋪墊。因此，多家機構都上調了朗姿股份的評級，對其戰略轉型保持樂觀態度。

主營高端男裝的卡奴迪路(002656)也在尋求新的市場增長點。在收購意大利主打足球元素的時尚運動品牌DB母公司Levitas51%股權后，卡奴迪路獲得DB大中華區運營授權，并籌劃產業基金，主要投向國外品牌和互聯網。受益于品牌服飾業務的穩健增長以及上半年國內資本市場的大幅上漲，雅戈爾(600177)中期業績預增，預計實現歸屬于公司股東的凈利潤比上年同期增加50%左右。海瀾之家(600398)預計上半年凈利潤同比增長30%~40%。

　　休閑裝領域，搜于特(002503)公司今年5月設立了保理業務子公司，進入服裝行業供應鏈金融領域。通過高附加值的金融業務，搜于特收獲了新的利潤增長點。上半年搜于特實現營業收入8.64億元，較上年同期增長52.02%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.09億元，較上年同期增長47.39%。同為休閑服飾品牌的森馬服飾(002563)則采用互聯網打造新型商業模式，以及童裝行業正處于高景氣周期，公司營業收入和凈利潤水平都位于行業前列，盡管還未公布中報，但表現仍遠超其他休閑服飾上市企業。一季度該公司實現營業收入16.5億元，相比上年同期增長13.60%，歸屬于母公司的凈利潤1.96億元，相比上年同期增長21.98%。

　　體育服飾方面，隨著2022年北京、張家口冬奧會申辦成功，預計市場需求會有穩健提升。探路者(300005)作為國內戶外服飾的龍頭企業，近期非公開發行募集的21億元中，有8億元將投向“露營滑雪及戶外多功能體驗中心項目”。中報預告顯示，探路者上半年凈利潤預計為1.43億元，同比增長16.5%。

　　銀河證券紡織服裝行業分析師馬莉指出，家紡領域市場終端需求未有明顯好轉，預計羅萊家紡(002293)上半年收入增長預期與第一季度持平，受益于存貨結構改善，預計毛利率同比有所上升。富安娜(002327)上半年凈利潤則預計增長10%左右。通過目前披露的上市公司半年報來看，部分轉型積極的企業率先走出向上趨勢，但細分行業的全面復蘇尚缺乏經營數據的支持。整體來看，紡織服裝行業仍以轉型整合為基調。