最大奢侈品電商合并后 內(nèi)部斗爭(zhēng)不斷

　　對(duì)于絕大多數(shù)時(shí)尚圈內(nèi)人士來說，這似乎是一宗水到渠成的買賣。

　　今年春天，行業(yè)內(nèi)兩家最大奢侈品電商——來自意大利的Yoox和總部位于倫敦的Net-a-Porter宣布合并，Yoox以市價(jià)14億美元收購(gòu)了Net-a-Porter的業(yè)務(wù)，合并后成立的新公司將成為行業(yè)內(nèi)首屈一指的奢侈品電商平臺(tái)。

　　“我認(rèn)為在整個(gè)行業(yè)史中，再?zèng)]有比此次企業(yè)并購(gòu)更加完美的交易了，”Yoox首席執(zhí)行官費(fèi)德里科·馬切蒂(Federico Marchetti)在5月接受《金融時(shí)報(bào)》采訪時(shí)表示。

　　然而在幕后，Net-a-Porter的大股東與其原始股東之間展開了一系列內(nèi)部博弈。

　　據(jù)內(nèi)部人員透露，Net-a-Porter管理層和一些少數(shù)股股東反對(duì)這一合并方案，他們認(rèn)為Net-a-Porter的大股東瑞士奢侈品帝國(guó)歷峰集團(tuán)(Richemont)出售Net-a-Porter的價(jià)格遠(yuǎn)低于估值。

　　Net-a-Porter最初的投資人之一卡門·布斯克茨(Carmen Busquets)甚至想要聯(lián)合一批投資人以高于Yoox提供的價(jià)格重新買回Net-a-Porter的控股權(quán)。

　　在布斯克茨和Net-a-Porter創(chuàng)始人、如今聯(lián)合公司執(zhí)行主席的大量信件中，她們十分心酸地抱怨道，這家領(lǐng)先的高端奢侈品電商平臺(tái)以超低的價(jià)格被售出。

　　“在短短的兩周時(shí)間內(nèi)，我就確保了足夠的公司股本能夠?qū)⒄麄€(gè)Net-a-Porter平臺(tái)以14億英鎊的最低估價(jià)買下。同時(shí)，毋庸置疑的是，公司未來的合作伙伴也遠(yuǎn)比Yoox更有潛力，”布斯克茨在6月12日一封呈送給歷峰集團(tuán)董事會(huì)的信件中寫道，“我相信，你們的股東也一定很想知道為什么管理層選擇將Net-a-Porter賣給Yoox，讓4億英鎊甚至可能是5億英鎊的錢打水漂。”

　　內(nèi)部爭(zhēng)議并沒有對(duì)并購(gòu)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響，并購(gòu)最終在10月完成。但這也讓Net-a-Porter持股人布斯克茨和歷峰集團(tuán)的沖突公開化。

　　爭(zhēng)議的焦點(diǎn)在于未來高端時(shí)尚產(chǎn)品將以何種方式售出。去年，行業(yè)的銷售額達(dá)到了2430億美元。行業(yè)普遍認(rèn)為，奢侈品消費(fèi)者更加青睞私人化的購(gòu)物體驗(yàn)，因此奢侈品時(shí)尚業(yè)移步網(wǎng)絡(luò)的欲望并不強(qiáng)烈。然而，頂級(jí)品牌已經(jīng)開始注意到網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上日益增長(zhǎng)的消費(fèi)者數(shù)量。

　　法國(guó)巴黎銀行和ContactLab的分析師在今年春天的一份報(bào)告中指出，2010年，奢侈品在線銷售額占到了總銷售額的6%。分析師還預(yù)測(cè)，截至2020年，由電商和其他電子方式貢獻(xiàn)的銷售額將占到總銷售額的一半。今年，網(wǎng)絡(luò)銷售額已經(jīng)占到總銷售額的四分之一。

　　與此同時(shí)，包括Net-a-Porter和Yoox在內(nèi)的奢侈品電商也面臨著更多來自傳統(tǒng)零售商以及個(gè)人時(shí)尚品牌的壓力。后者往往以直營(yíng)的方式圈住消費(fèi)者，不愿將自己的產(chǎn)品交給中間人進(jìn)行售賣。

　　“我認(rèn)為它們的優(yōu)勢(shì)正在消退，”巴黎銀行分析師盧卡·索爾卡(Luca Solca)表示，“我預(yù)測(cè)，越來越多的奢侈品品牌將試著搭建自有網(wǎng)絡(luò)銷售平臺(tái)。”

　　專注售賣當(dāng)季時(shí)裝的Net-a-Porter同定位在售賣反季時(shí)裝的Yoox最終合并成為一家公司，也就意味著一個(gè)新的電商巨頭正在冉冉升起，它將能夠與日益強(qiáng)大的對(duì)手展開有力的競(jìng)爭(zhēng)。

　　“今天，我們開啟了全球最大奢侈品商店的大門，”馬斯奈在3月末合并消息宣布后不久表示，“這是一家永不打烊的商店，它沒有地理邊界，它將全球數(shù)以萬計(jì)的時(shí)尚消費(fèi)者連接起來，鼓舞他們，為他們提供服務(wù)，并給與他們接觸最頂級(jí)時(shí)尚設(shè)計(jì)品牌的機(jī)會(huì)。”

　　投資人似乎認(rèn)可了這家聯(lián)合公司的未來前景。在合并消息傳出后，Yoox的股價(jià)躍升了22個(gè)百分點(diǎn)，到企業(yè)合并完成時(shí)，股價(jià)較最初上漲了44個(gè)百分點(diǎn)。10月初以來，新公司Yoox Net-a-Porter的股價(jià)更是攀升了22%。

　　歷峰集團(tuán)也相當(dāng)看好Yoox Net-a-Porter的未來，目前持有了公司近50%的股份。

　　然而，馬斯奈在2月26日寫給歷峰集團(tuán)主席約翰·魯伯特(Johann Rupert)信中卻是另一種口吻。在那封信中，馬斯奈抱怨道，集團(tuán)和Yoox就企業(yè)合并展開談判，而自己卻直到兩周后才得知這一事實(shí)。

　　馬斯奈透露道，一個(gè)財(cái)團(tuán)曾有意以14億英鎊的價(jià)格收購(gòu)Net-a-Porter，比Yoox出價(jià)高出50%有余。財(cái)團(tuán)成員包括Certares投資公司、老虎環(huán)球基金(Tiger Global Management)和恩頤投資(New Enterprise Associates)。所有潛在的投資方都強(qiáng)調(diào)，他們的初步估值都經(jīng)過審慎評(píng)估。

　　馬斯奈還在信中指出，包括康泰納仕(Cond Nast)在內(nèi)的其他企業(yè)也對(duì)參股Net-a-Porter表現(xiàn)出極大的興趣。

　　這一并購(gòu)案將讓歷峰集團(tuán)在新成立的公司中保有40%以上的股份，其余下的股份兌現(xiàn)為6億2千萬英鎊。許諾的條件就是Net-a-Porter將有可能在三年內(nèi)上市，公司也將因此獲得更高的估值。

　　“我們對(duì)發(fā)展戰(zhàn)略和企業(yè)文化適應(yīng)有著諸多擔(dān)憂，但是對(duì)Yoox提出的收購(gòu)價(jià)感到尤其意外。”馬斯奈寫道。

　　歷峰集團(tuán)的代表拒絕對(duì)布斯克茨的觀點(diǎn)置評(píng)。Yoox Net-a-Porter公司的發(fā)言人也尚未表態(tài)。馬斯奈的發(fā)言人也拒絕接受采訪。

　　Certares、老虎環(huán)球基金、恩頤投資和康泰納仕的代表或是拒絕置評(píng)或是未能給出相應(yīng)的回復(fù)。

　　在過去幾年中，分析人士一直在質(zhì)疑歷峰集團(tuán)是否還應(yīng)該繼續(xù)持有Net-a-Porter，抑或應(yīng)該將目光專注于它的核心業(yè)務(wù)。在歷峰集團(tuán)的控股下，Net-a-Porter每年都在虧損，盡管其銷售額仍在不斷增長(zhǎng)。

　　歷峰集團(tuán)表示，將Net-a-Porter賣給Yoox是合理的，因?yàn)樗鼘⒛軌蛉诤蟽杉易畲蟮纳莩奁冯娚蹋瑥亩鴦?chuàng)制出一種全新的商業(yè)模式，并且它的規(guī)模將十分可觀。

　　出生于委內(nèi)瑞拉的布斯克茨是Net-a-Porter原始股東，在歷峰集團(tuán)收購(gòu)了公司的控股權(quán)后，她仍持有2.3%的股份。在一系列信件中，她的措辭都很激烈。Yoox“明顯是Net-a-Porter的劣勢(shì)企業(yè)，”她在3月28日寫給歷峰集團(tuán)聯(lián)合首席執(zhí)行官理查德·勒波(Richard Lepeu)的一封信中寫道。

　　在信中，布斯克茨不僅要求高級(jí)管理人員收購(gòu)公司全部股票，還提出了諸多備選方案，包括將公司與她認(rèn)為更加合適的公司合并，諸如巴尼百貨。

　　她當(dāng)時(shí)在信中寫道，如果Net-a-Porter的估價(jià)能夠達(dá)到15億英鎊的話，她將對(duì)并購(gòu)方案感到滿意。

　　6月12日，鑒于公司的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，布斯克茨認(rèn)為Net-a-Porter應(yīng)該獲得更高的估價(jià)。在一封致以歷峰集團(tuán)董事會(huì)的信件中，她寫道，她雇傭了摩根士丹利的銀行家對(duì)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估，他們認(rèn)為Net-a-Porter的企業(yè)價(jià)值在20億英鎊以上。

　　據(jù)內(nèi)部知情人士表示，布斯克茨甚至還雇傭了兩個(gè)高水準(zhǔn)的律師事務(wù)所——美國(guó)的伊斯-席勒律師事務(wù)所和英國(guó)的大衛(wèi)·金&聯(lián)合律師事務(wù)所，想要尋求法律解決的可能性。

　　布斯克茨和歷峰集團(tuán)的產(chǎn)生嫌隙并非一朝一夕，早年間，歷峰集團(tuán)曾從布斯克茨父親手中收購(gòu)了Net-a-Porter的多數(shù)股份以及其他小股份股東，不和的種子已然種下，布斯克茨認(rèn)為這些股東當(dāng)時(shí)都受到歷峰集團(tuán)的脅迫。

　　布斯克茨在一份聲明中寫道：“我們正在考慮走司法程序的可能性。我想要保證未來的企業(yè)家能夠保護(hù)他們自己，不再犯和我們一樣的錯(cuò)誤。”

　　10月，并購(gòu)案剛落下帷幕，馬斯奈便售出了自己的股份并從Yoox Net-a-Porter辭職。

　　巴黎銀行分析師索爾卡則表示，他認(rèn)為Yoox提供的價(jià)格是合理的，但他理解布斯克茨可能持有不同的觀點(diǎn)。“個(gè)中緣由本就難以用數(shù)據(jù)說清道明，”他說。