PTA期貨成“及時雨”企業業績明顯改善

　　近期，不少PTA企業交出了一份靚麗的業績單，并引起市場關注。例如，4月24日晚間，恒逸石化披露2015年年報顯示，報告期內實現營業總收入303.18億元，較上年同期增長8.04%;實現凈利潤1.8億元，較去年同期大幅增長152%。4月27日晚間，桐昆股份披露一季度業績報告顯示，報告期內歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.56億元，較上年同期增53.40%;營業收入為48.61億元，較上年同期增0.58%;基本每股收益為0.16元，較上年同期增45.45%。今年春節至今，PTA企業現金流逐步改善，盤面加工費也穩步提高，當前的生產狀況與年前相比大幅改善，而且下游聚酯開工也不錯，工廠正處于去庫存階段。

　　在業內人士看來，PTA企業之所以取得不俗業績，主要有兩方面原因。一方面，PTA供求關系改善，下游需求回暖。例如，恒逸石化年報中指出，報告期內，PTA產品產銷量分別同比增長34%和37%;而聚酯纖維產品產銷量分別同比增長0.79%、-1.24%;己內酰胺依然保持滿負荷生產，產銷量同比基本持平。

　　另一方面，企業廣泛利用PTA期貨，較好地控制了經營風險。目前，國內90%的PTA企業及80%的聚酯企業都已經參與到PTA期貨市場中。PTA交割便利，除了機構投資者進行國外原油和國內PTA期貨跨市套利外，國內企業還會在原料PX現貨和鄭商所的PTA期貨間套作。

　　2015年PTA期貨交投活躍，市場功能發揮良好。成交量方面，2015年共成交2.32億手(單邊，下同)，占全國期貨市場成交總量的份額為6.5%;持倉量方面，2015年日均持倉量67萬手。不過，金石期貨分析師黃李強也提醒，雖然隨著近期PTA價格大幅上漲，PTA生產企業的經營狀況得到改善，不過由于原油和PX價格走高，壓縮了利潤空間，實際利潤沒有想象的好。

　　而從目前PTA企業的銷售來看，雖然到了夏裝旺季，但是聚酯企業的庫存相較往年處于低位，這說明聚酯企業對于漲勢的延續性并不看好，不急于補貨。反之，雖然近期PTA的開工負荷有所下降，但是庫存高企，進一步驗證了行業產業鏈沒有疏通。總體來看，后市經營風險不能忽視，PTA企業仍需用好期貨工具。

　　數據顯示，2011年以來，PTA期貨價格和現貨價格相關性高達0.99，與國外成熟期貨品種相當。PTA期貨價格成為行業的風向標，以期貨價格加升貼水的點價交易模式在現貨貿易中漸成主流。經過近9年的發展，產業企業對PTA期貨的運用方式日益豐富，涌現出眾多示范企業，如逸盛石化、翔鷺石化、金綸高纖和青島嘉德瑞等，這些企業在利用PTA期貨規避價格波動風險、穩定生產經營等方面都有各自的創新和成功經驗。