供需格局偏緊 國儲投放“細水長流”

　　棉花自確定拋儲以來持續火爆，價格一路上揚，主力合約1701較階段底部已上漲50%之多，目前仍未有停歇的跡象。 當前棉紡織企業受限于現金流周轉的制約，采用隨用隨買的采購策略，原料庫存僅夠滿足20天左右的用棉需求。在國儲棉于8月底投放結束，無法競拍國儲棉的條件下，只能從貿易商處采購棉花資源，屆時，擁有棉花資源者在棉花定價方面更加具有主導權，供需偏緊或將進一步助推棉價走強。

　　從供需結構來講，在新棉上市前，供應主要是商業庫存以及即將投放的100萬噸國儲棉，再加上少量的進口棉花數量，若不考慮貿易商持有的棉花數量，總供給與需求之間存在著40萬噸的缺口，國內棉價將繼續走強。中長期來看，從10月中旬開始國內新棉陸續上市，僧多粥少的局面很可能引起棉企搶收的行為，棉價將維持堅挺。

　　從2016年1月份開始，棉花工業庫存數量就持續在低位，一直到4月底，工業庫存數量都沒有明顯的增加，反映了在國儲棉輪出之前棉紡織企業已經具有補充原料的需求，整個產業處于“等米下鍋”的狀態，因此國儲棉在棉花供應方面起到的作用至關重要。

　　從前期鄭棉的盤面走勢也不難發現，一旦儲備棉掛牌量減少，期貨市場馬上就有所反映，造成一種供應緊張的局面。意味著目前左右棉價的因素并不完全是由需求端引起的，更重要的原因在于國儲棉輪出以一種細水長流式的方式進行投放，造成了有效供給的不足。

　　盡管市場對于增加儲備棉投放數量的呼聲越來越高，而且國家發改委及中儲棉總公司一再強調保障國儲棉的出庫量和出庫效率，但實際效果顯示每日投放數量依然維持在低位，而且目前尚未有增加總投放數量的任何政策信號，預計國儲棉仍將延續火爆成交狀態。

　　內外棉價差的存在使得紡企仍然具有較強的進口需求，但是從兩個跡象可以預測未來進口棉有上漲可能，一是代表國際最低棉價的COTLOOK指數的價格已經與進口棉價格持平，也就是說國內進口棉價格在國際上已經是較低水平;二是近期美棉出口好轉，支持美期棉的上漲。同時，由于進口棉差異較大：澳棉價格太高，美棉近期出現纖維短(27mm)，馬值低，成交不多;印度棉近期價格上漲到14000元/噸，紡織廠接受程度低;烏茲別克棉暢銷，但是市場已不多，因此進口棉對國內影響短期并不大。